ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਲਈ ਫੰਡ ਮੁਹੱਈਆ ਕਰਵਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ: Deloitte
2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਦਾ ਭਾਰਤ ਦਾ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਟੀਚਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਇੱਕ ਅਣ-ਵਿਕਸਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ। Deloitte ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੇ ਮੂਲ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਦੇਸ਼ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
ਬੈਂਕ-ਅਧਾਰਿਤ ਕਰਜ਼ੇ ਤੋਂ ਦੂਰੀ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀ (credit ecosystem) ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਟਿਕੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Deloitte ਦੀ State of Financial Services in India ਰਿਪੋਰਟ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਦਲਦੇ ਖਪਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਵਿਵਹਾਰ ਇਸ ਮਾਡਲ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਵਧੇਗਾ, ਵੱਡੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਂਕਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਖਾਲੀਪਨ ਨੂੰ ਭਰਨ ਲਈ, ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਕਸਤ ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਇਹ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਲੈਸ ਨਹੀਂ ਹੈ।
ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ
ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਕਈ ਅਜਿਹੀਆਂ ਗੰਭੀਰ ਕਮੀਆਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਜੋ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, yield curve ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ (price signals) ਮੱਧਮ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਮੇਸ਼ਾ ਆਰਥਿਕ ਹਕੀਕਤਾਂ ਨੂੰ ਸਹੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਹੀਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ੇ ਲੈਣ ਵਾਲਿਆਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਜੋਖਮਾਂ ਵਿੱਚ ਉਚਿਤ ਅੰਤਰ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਸਫਲਤਾ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ।
ਇੱਕ ਹੋਰ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ (offshore) ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਤਾਲਮੇਲ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ (price discovery) ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਆਫਸ਼ੋਰ non-deliverable forward (NDF) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰਾਹੀਂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਢਾਂਚੇ ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਸਖ਼ਤ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਇਹ ਅਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ ਵਧੇਰੇ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰ ਲਈ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਥੰਮ੍ਹ
ਇਹਨਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨ ਲਈ, Deloitte ਨੇ ਤਿੰਨ-ਪੱਖੀ ਸੁਧਾਰ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ:
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਵਧਾਉਣਾ: ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਮਨੀ, ਬਾਂਡ, ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ। ਇਹ ਇੱਕਜੁੱਟਤਾ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ, ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਹੈਜਿੰਗ (risk-hedging) ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਇਕੱਠੇ ਕੰਮ ਕਰਨ।
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ: ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬੈਂਚਮਾਰਕ yield curve ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਰੇਪੋ ਰੇਟ (administered repo rate) 'ਤੇ ਭਾਰੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋਣਾ। ਇਸ ਨਾਲ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਸਾਰ (monetary policy transmission) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਤਾਕਤਾਂ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਮਿਲੇਗੀ।
- ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਖਿੱਚ: ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਖਿੱਚ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਆਫਸ਼ੋਰ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਹੋਵੇ।
MSME ਕਰਜ਼ਾ ਖਾਲੀਪਨ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼
ਰਿਪੋਰਟ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਪਹੁੰਚ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਵੱਡੀ ਅਸਮਾਨਤਾ ਨੂੰ ਵੀ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ। ਤੇਜ਼ ਡਿਜੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਿਰਫ 14% MSMEs ਦੀ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, MSME ਕਰਜ਼ਾ ਖਾਲੀਪਨ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਸੀ, ਪਰ Deloitte ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਿਹਤਮੰਦ credit-to-GDP ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ਾ ਖਾਲੀਪਨ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਵਿੱਤੀ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ AI ਨੂੰ ਜੋੜਨ ਅਤੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਇਸ ਖਾਲੀਪਨ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਭਾਰਤ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਬਦਲਦੇ ਬਚਤ ਪੈਟਰਨ: ਘਰੇਲੂ ਖਪਤ ਦੀਆਂ ਆਦਤਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
- ਗੰਭੀਰ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮੀਆਂ: ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ, ਮਾੜਾ ਜੋਖਮ ਅੰਤਰ (risk differentiation), ਅਤੇ ਭਾਰੀ ਆਫਸ਼ੋਰ NDF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਰਹੇ ਹਨ।
- ਵੱਡਾ ਕਰਜ਼ਾ ਘਾਟਾ: MSME ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ਾ ਖਾਲੀਪਨ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਡੂੰਘੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।