ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (Debt Market) ਵਿੱਚ ਅਗਲੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਪੜਾਅ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ
2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਦਾ ਭਾਰਤ ਦਾ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਟੀਚਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਇੱਕ ਅਣ-ਵਿਕਸਤ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ। ਡੈਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਅਤੇ ਖਪਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਣ ਕਾਰਨ, ਦੇਸ਼ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
ਬੈਂਕ-ਅਧਾਰਿਤ ਵਿੱਤੀਕਰਨ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋਣਾ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀ (credit ecosystem) ਉਦਯੋਗਿਕ ਅਤੇ ਨਿੱਜੀ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਲਈ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ State of Financial Services in India ਰਿਪੋਰਟ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਤਬਦੀਲੀ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਭਾਰਤੀ ਘਰੇਲੂ ਪਰਿਵਾਰ ਆਪਣੀਆਂ ਖਰਚ ਕਰਨ ਅਤੇ ਬਚਤ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਆਦਤਾਂ ਨੂੰ ਬਦਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇਣ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨ ਦਾ ਰਵਾਇਤੀ ਮਾਡਲ ਆਪਣੀ ਸੀਮਾ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਜੇਕਰ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਡੂੰਘਾ ਹੋਣ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਬਣਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਅਭਿਲਾਸ਼ਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣਨ ਦਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਦੇਸ਼ ਨੂੰ ਵਧੇਰੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਿਤ ਫੰਡਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵੱਲ ਵਧਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਨਾ
ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕਈ ਅਜਿਹੀਆਂ ਖਾਸ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਯੀਲਡ ਕਰਵ (yield curve) ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮੱਧਮ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਮੇਸ਼ਾ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਸਹੀ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮ ਦੇ ਉਚਿਤ ਅੰਤਰ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ।
ਇੱਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੁੱਦਾ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਤਾਲਮੇਲ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ। ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਆਫਸ਼ੋਰ ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਘਰੇਲੂ ਕੀਮਤ ਖੋਜ (price discovery) ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇੱਕਤਾ ਦੀ ਇਹ ਕਮੀ, ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਹੋਣ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕ ਗਤੀ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਤਿੰਨ ਥੰਮ੍ਹ
ਇਹਨਾਂ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ, ਡੈਲੋਇਟ ਤਿੰਨ ਰਣਨੀਤਕ ਖੇਤਰਾਂ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਇੱਕ ਵਿਆਪਕ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ:
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਅਤੇ ਤਾਲਮੇਲ: ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਲੋੜ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ ਮਨੀ, ਬਾਂਡ, ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਜੋੜਨਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ, ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਹੀਜਿੰਗ (risk-hedging) ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਇੱਕ ਇਕਾਈ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਸਕਣ।
- ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਿਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ: ਰਿਪੋਰਟ ਵਿੱਚ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਿਤ ਰੇਪੋ ਦਰਾਂ (administered repo rates) 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨਿਰਭਰਤਾ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਸੱਚਮੁੱਚ ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਿਤ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਯੀਲਡ ਕਰਵ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਨਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
- ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ: ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਖੋਜ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਨਾ ਹੋਵੇ, ਇਸ ਲਈ ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼
ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਖਾਲੀਪਣ (credit vacuum) 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸਿਰਫ 14% MSMEs ਕੋਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ, MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਸੀ, ਪਰ ਡੈਲੋਇਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਿਹਤਮੰਦ ਕਰਜ਼ੇ-ਤੋਂ-ਜੀਡੀਪੀ (credit-to-GDP) ਅਨੁਪਾਤ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜਾ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਨਿਰਭਰਤਾ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ: ਬਦਲਦੇ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਪੈਟਰਨਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
- ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟਾਂ: ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ, ਮਾੜਾ ਜੋਖਮ ਅੰਤਰ, ਅਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ NDF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਮੁੱਖ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਹਨ ਜੋ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
- ਤੁਰੰਤ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਲੋੜ: $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਦੇ ਟੀਚੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਲਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ, ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਿਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ, ਅਤੇ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ MSME ਕਰਜ਼ਾ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਅਤਿ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।