ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇਣ ਲਈ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ (ਡੈਟ) ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਕਮੀ ਹੈ
2030 ਤੱਕ 7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਡਾਲਰ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ ਬਣਨ ਵੱਲ ਭਾਰਤ ਦਾ ਅਭਿਲਾਸ਼ੀ ਸਫ਼ਰ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਰੁਕਾਵਟ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ: ਇੱਕ ਅਣ-ਵਿਕਸਤ ਕਰਜ਼ (ਡੈਟ) ਬਾਜ਼ਾਰ। ਡੈਲੋਇਟ (Deloitte) ਦੀ ਇੱਕ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਅਤੇ ਖਪਤ ਦੇ ਪੈਟਰਨਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਆਉਣ ਕਾਰਨ, ਦੇਸ਼ ਹੁਣ ਵਧਦੀ ਕਰਜ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਰਵਾਇਤੀ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਦੇ ਯੁੱਗ ਦਾ ਅੰਤ
ਦਹਾਕਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਕਰਜ਼ ਦੇ ਮੁੱਖ ਇੰਜਣ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਈ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਡੈਲੋਇਟ ਦੀ "State of Financial Services in India" ਰਿਪੋਰਟ ਇੱਕ ਮੂਲ ਬਦਲਾਅ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਭਾਰਤੀ ਘਰੇਲੂ ਪਰਿਵਾਰ ਰਵਾਇਤੀ ਬਚਤ ਮਾਡਲਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ, ਕਰਜ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਅਸਥਿਰ ਹੁੰਦੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ।
ਰਿਪੋਰਟ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕਰਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹੋਰ ਡੂੰਘਾ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਨਹੀਂ ਬਣਦਾ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਅਭਿਲਾਸ਼ਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਰੁਕਾਵਟ ਬਣ ਜਾਵੇਗਾ। ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ, ਦੇਸ਼ ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਹੀ ਵਿਕਾਸ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਕਾਰਨ ਪੈਣ ਵਾਲੀਆਂ ਭਾਰੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਪੂੰਜੀ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਜੋਖਮ
ਡੈਲੋਇਟ ਨੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕਰਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾਉਣ ਵਾਲੀਆਂ ਕਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਖਾਮੀਆਂ ਦੀ ਪਛਾਣ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ yield curve ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮੱਧਮ ਹਨ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਅਸਲ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਦੱਸ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਕਰਜ਼ਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਧਨਾਂ ਵਿੱਚ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਉਚਿਤ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਵਰਗੀਕਰਨ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਗਲਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਦਾ ਖਤਰਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।
ਇੱਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੁੱਦਾ ਰੁਪਏ ਦੀ ਆਫਸ਼ੋਰ (offshore) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਹੈ। ਨਾਨ-ਡਿਲੀਵਰੇਬਲ ਫਾਰਵਰਡ (NDF) ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਹਿੱਸਾ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਸੁਤੰਤਰ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਾਰਤ ਦੇ ਅੰਦਰ ਸਹੀ ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਸਖ਼ਤ ਹੋਣ ਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਖ਼ਤਰਨਾਕ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜੋ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
ਲੋੜੀਂਦੇ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਤਿੰਨ ਥੰਮ੍ਹ
ਇਹਨਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਲਈ, ਰਿਪੋਰਟ ਇੱਕ ਲਚਕੀਲੇ ਵਿੱਤੀ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਦੇ ਨਿਰਮਾਣ ਲਈ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੰਦੀ ਹੈ:
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ: ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਵਧਾਉਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਮਨੀ, ਬਾਂਡ, ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਸ ਵਿੱਚ ਜੋੜਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕਜੁੱਟਤਾ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ ਕਿ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਫੰਡਿੰਗ, ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਪੂੰਜੀ, ਅਤੇ ਜੋਖਮ-ਹੈਜਿੰਗ (risk-hedging) ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਇਕੱਠੇ ਕੰਮ ਕਰਨ।
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ: ਰਿਪੋਰਟ administered repo rate 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਮੌਦਰਿਕ ਨੀਤੀ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮਿਆਦਾਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ ਦੀਆਂ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ, ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਬੈਂਚਮਾਰਕ yield curve ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।
- ਗਲੋਬਲ ਪੂੰਜੀ ਨੂੰ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨਾ: ਘਰੇਲੂ ਮੁਦਰਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਇਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ ਕਿ ਰੁਪਏ ਦੀ ਕੀਮਤ ਦਾ ਨਿਰਧਾਰਨ ਆਫਸ਼ੋਰ ਕੇਂਦਰਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਥਾਨਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੋਵੇ।
MSME ਕਰਜ਼ ਦਾ ਪਾੜਾ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਸਮਾਵੇਸ਼
ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀ ਘਾਟ MSME ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ ਦੇ ਘਾਟੇ ਵਿੱਚ ਵੀ ਝਲਕਦੀ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਸੂਖਮ, ਲਘੂ ਅਤੇ ਦਰਮਿਆਨੇ ਉਦਯੋਗਾਂ (MSME) ਵਿੱਚੋਂ ਸਿਰਫ਼ 14% ਕੋਲ ਹੀ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟ ਅਨੁਸਾਰ ਮਾਰਚ 2025 ਤੱਕ MSME ਕਰਜ਼ ਦਾ ਪਾੜਾ ਲਗਭਗ ₹25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜੇਕਰ ਇਸ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਿਹਤਮੰਦ credit-to-GDP ratio ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਮਾਪਿਆ ਜਾਵੇ, ਤਾਂ ਅਸਲ ਰਸਮੀ ਕਰਜ਼ ਦਾ ਪਾੜਾ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੀ ਵੱਧ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਨੁਕਤੇ
- ਫੰਡਿੰਗ ਮਾਡਲਾਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ: ਬਦਲਦੇ ਘਰੇਲੂ ਬਚਤ ਪੈਟਰਨਾਂ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਹੁਣ ਕਰਜ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਬੈਂਕ ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਨਹੀਂ ਰਹਿ ਸਕਦਾ।
- ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਖਾਮੀਆਂ: ਮੱਧਮ ਕੀਮਤ ਸੰਕੇਤ, ਮਾੜਾ ਜੋਖਮ ਵਰਗੀਕਰਨ, ਅਤੇ ਆਫਸ਼ੋਰ NDF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਹਨ।
- ਤੁਰੰਤ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਲੋੜ: $7.3 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਟੀਚੇ ਲਈ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ, ਬਾਜ਼ਾਰ-ਅਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਸਥਾਪਤ ਕਰਨਾ, ਅਤੇ ₹50 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ MSME ਕਰਜ਼ ਦੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।