भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक वाढीला गती देण्याची क्षमता नाही

२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धतींमध्ये बदल होत असताना, वाढत्या कर्ज मागणीची पूर्तता करण्यासाठी देश आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.

बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारे विचलन

अनेक दशकांपासून, औद्योगिक आणि वैयक्तिक कर्जांसाठी भारतीय पत प्रणाली (credit ecosystem) मोठ्या प्रमाणावर बँक ठेवींवर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटचा State of Financial Services in India अहवाल एका महत्त्वपूर्ण संक्रमणावर प्रकाश टाकतो. जशी भारतीय कुटुंबांच्या खर्च आणि बचतीच्या सवयी बदलत आहेत, तसे कर्ज वाढीसाठी देशांतर्गत ठेवींचा वापर करण्याच्या पारंपारिक मॉडेलची मर्यादा संपत चालली आहे.

जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम होण्यात अपयशी ठरला, तर तो भारताच्या मॅक्रो-इकोनॉमिक (स्थूल आर्थिक) महत्त्वाकांक्षेसाठी एक मोठा अडथळा ठरू शकतो. दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी, देशाला अधिक मजबूत बाजार-आधारित निधी यंत्रणेकडे वळणे आवश्यक आहे.

संरचनात्मक उणिवांची ओळख

डेलॉइटच्या अहवालात अशा काही विशिष्ट त्रुटी ओळखल्या आहेत ज्या सध्या भारताच्या कर्ज बाजारांच्या कार्यक्षमतेत अडथळा आणत आहेत. एक मुख्य चिंता म्हणजे 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत, याचा अर्थ बाजार नेहमी जोखमीचे अचूक प्रतिबिंब दर्शवत नाही. शिवाय, विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमध्ये जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण दिसून येत नाही.

देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठांमधील विसंगती ही दुसरी महत्त्वाची समस्या आहे. रुपयातील ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगचा मोठा भाग देशांतर्गत किंमत शोधण्याच्या (price discovery) प्रक्रियेपासून स्वतंत्रपणे चालतो. या एकत्रीकरणाचा अभाव आणि जागतिक आर्थिक परिस्थितीतील कडकपणा यामुळे भारताच्या आर्थिक गतीला थेट खीळ बसू शकते.

प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ

या जोखमी कमी करण्यासाठी, डेलॉइटने तीन धोरणात्मक क्षेत्रांवर लक्ष केंद्रित करून व्यापक सुधारणा सुचवल्या आहेत:

१. बाजार सखोलता आणि एकत्रीकरण: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि तरलता (liquidity) सुधारणे ही तातडीची गरज आहे. यामध्ये मनी मार्केट, बाँड मार्केट आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करणे समाविष्ट आहे, जेणेकरून अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकसंध घटक म्हणून कार्य करतील. २. बाजार-चालित व्याजदर: अहवालात नमूद केले आहे की, प्रशासित रेपो दरांवर (administered repo rates) सतत अवलंबून राहिल्यामुळे मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (transmission) कमकुवत होते. व्याजदर खऱ्या अर्थाने बाजार-चालित करण्यासाठी विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह मजबूत करणे आवश्यक आहे. ३. देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण: रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया प्रामुख्याने ऑफशोअर बाजारपेठांमध्ये होऊ नये यासाठी, भारताने आपली देशांतर्गत चलन बाजारपेठ जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवणे आवश्यक आहे.

MSME क्रेडिट गॅप आणि आर्थिक समावेशकता

कर्ज बाजारापलीकडे, हा अहवाल MSME क्षेत्रातील मोठ्या क्रेडिट पोकळीवर भर देतो. सध्या, भारताच्या केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME क्रेडिट गॅप ₹२५ लाख कोटी इतका अंदाजित होता, परंतु डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत प्रत्यक्ष औपचारिक कर्ज गॅप ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकतो.

मुख्य निष्कर्ष

  • अवलंबनामध्ये बदल: बदलत्या घरगुती बचत पद्धतींमुळे, वाढत्या कर्ज मागणीसाठी भारत आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
  • संरचनात्मक अडथळे: मंद किंमत संकेत, जोखमीचे अपुरे वर्गीकरण आणि ऑफशोअर NDF ट्रेडिंग ही प्रमुख उणिवा आहेत ज्या वाढीमध्ये अडथळा आणू शकतात.
  • तातडीने सुधारणांची गरज: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सच्या अर्थव्यवस्थेचे लक्ष्य गाठण्यासाठी बाजार तरलता वाढवणे, बाजार-चालित व्याजदर सुनिश्चित करणे आणि ₹५० लाख कोटींचा MSME क्रेडिट गॅप भरून काढणे अत्यंत आवश्यक आहे.