भारताच्या कर्ज बाजारात भविष्यातील आर्थिक वाढीला गती देण्यासाठी आवश्यक खोलीचा अभाव आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या महत्त्वाकांक्षी ध्येयाकडे भारत वाटचाल करत असताना, त्याच्या वित्तीय पायाभूत सुविधांसमोर एक कठीण कसोटी आहे. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, देशाचा कर्ज बाजार सध्या आर्थिक विस्ताराच्या पुढील टप्प्यासाठी वित्तपुरवठा करण्यास सक्षम नाही, ज्यामुळे दीर्घकालीन भांडवली गरजांसाठी एक मोठा अडथळा निर्माण होऊ शकतो.
बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारे विचलन
अनेक दशकांपासून, भारताने कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून राहिला आहे. तथापि, डेलॉइटचा "State of Financial Services in India" अहवाल घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये होणाऱ्या मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकतो. नागरिक पारंपारिक बचतीपासून दूर जात असल्याने, बँका आता कर्जाचे एकमेव इंजिन म्हणून काम करू शकत नाहीत.
अहवालात यावर भर देण्यात आला आहे की, निर्माण होणारी कर्जाची तूट भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराने कार्यक्षम आणि मोठ्या प्रमाणावर निधी उपलब्ध करून देण्यासाठी विकसित होणे आवश्यक आहे. अधिक सखोल आणि कार्यक्षम बाँड मार्केटशिवाय, कॉर्पोरेट आणि पायाभूत सुविधा प्रकल्पांकडून भांडवलाची वाढती मागणी पूर्ण न झाल्यामुळे राष्ट्रीय आर्थिक महत्त्वाकांक्षांना खीळ बसू शकते.
संरचनात्मक उणिवा आणि बाजारपेठेतील अकार्यक्षमता
डेलॉइटच्या विश्लेषणानुसार, भारताच्या कर्ज बाजाराच्या परिपक्वतेत अडथळा आणणाऱ्या अनेक प्रणालीगत त्रुटी समोर आल्या आहेत. सध्या, यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमतींचे संकेत मंद आहेत, याचा अर्थ बाजार नेहमीच कर्जाचा खर्च अचूकपणे दर्शवत नाही. शिवाय, बाजार विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमधील जोखमीच्या पातळीमध्ये योग्यरित्या फरक करण्यास अपयशी ठरत आहे.
देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठांमधील विसंगती ही एक मोठी चिंता आहे. रुपयातील ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगचा मोठा भाग देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालतो, ज्यामुळे भारतातील रुपयाच्या किमतीचा अचूक शोध (price discovery) घेण्यास अडथळा येतो. जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, या संरचनात्मक त्रुटी भारताची तरलता (liquidity) आणि वाढ व्यवस्थापित करण्याची क्षमता थेट बाधित करू शकतात.
लवचिक वित्तीय प्रणालीसाठी प्रस्तावित सुधारणा
या जोखमी कमी करण्यासाठी, डेलॉइटने तीन मुख्य संरचनात्मक सुधारणा सुचवल्या आहेत:
- बाजाराची खोली वाढवणे आणि एकत्रीकरण: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकात्मिक परिसंस्थेत काम करतील याची खात्री मिळते.
- बाजार-चालित व्याजदर: प्रशासकीय रेपो दरांवरील अवलंबित्व कमी करून अधिक मजबूत, बाजार-चालित बेंचमार्क यील्ड कर्व्हकडे वळणे. यामुळे मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (transmission) सुधारण्यास मदत होईल.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण वाढवणे: जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी देशांतर्गत बाजारपेठा अधिक आकर्षक बनवणे, जेणेकरून रुपयाच्या किमतीचा शोध ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतातच होईल.
MSME कर्जाची तूट आणि वित्तीय समावेशन
बाँड मार्केटच्या पलीकडे, हा अहवाल औपचारिक कर्ज सुलभतेमधील मोठ्या कमतरतेवर प्रकाश टाकतो. डिजिटल वित्त प्रगती करत असले तरी, MSME क्षेत्र अजूनही उपेक्षित आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे.
या आव्हानाचे स्वरूप प्रचंड आहे; मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्जाची तूट अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतकी होती, तरीही डेलॉइटच्या मते, GDP योगदान आणि निरोगी क्रेडिट-टू-GDP गुणोत्तर लक्षात घेता, प्रत्यक्ष औपचारिक कर्जाची तूट ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते.
मुख्य निष्कर्ष
- बदलत्या बचतीच्या पद्धती: घरगुती बचतीच्या बदलत्या वर्तनामुळे भारत आता कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या संरचनात्मक सुधारणा: वाढीतील अडथळे टाळण्यासाठी बाजारातील तरलता वाढवणे, जोखमीचे वर्गीकरण सुधारणे आणि बाजार-चालित व्याजदर सुनिश्चित करणे आवश्यक आहे.
- प्रचंड MSME निधीची तूट: सर्वसमावेशक आर्थिक विस्तारासाठी ₹५० लाख कोटींची औपचारिक कर्ज तूट दूर करणे अत्यंत आवश्यक आहे.