Pasaran Hutang India Memerlukan Reformasi Segera untuk Memacu Pertumbuhan Ekonomi

Ambisi India untuk menjadi ekonomi bernilai $7.3 trilion menjelang 2030 menghadapi rintangan struktur yang ketara: pasaran hutang yang pada masa ini tidak dilengkapi untuk memenuhi keperluan modal jangka panjang yang semakin meningkat. Laporan terbaharu oleh Deloitte memberi amaran bahawa negara tersebut tidak lagi boleh bergantung kepada deposit bank tradisional untuk membiayai permintaan kredit memandangkan corak simpanan dan penggunaan isi rumah telah berubah.

Berakhirnya Era Deposit Bank

Selama beberapa dekad, sistem perbankan India sangat bergantung kepada deposit isi rumah untuk memacu pertumbuhan kredit. Walau bagaimanapun, laporan Deloitte "State of Financial Services in India" menonjolkan peralihan asas dalam cara rakyat India menyimpan dan berbelanja. Apabila corak penggunaan berkembang, pergantungan kepada deposit bank menjadi tidak mampan untuk memenuhi keperluan kredit yang besar bagi ekonomi yang sedang berkembang.

Laporan tersebut mencadangkan bahawa jika pasaran hutang tidak menjadi lebih mendalam dan cekap, ia akan bertindak sebagai penghalang kepada cita-cita makroekonomi India. Tanpa mekanisme yang teguh untuk merapatkan jurang antara permintaan kredit yang meningkat dan modal yang tersedia, peralihan kepada ekonomi pertumbuhan tinggi boleh terencat.

Kelemahan Struktur dalam Sistem Semasa

Deloitte mengenal pasti beberapa kelemahan kritikal dalam landskap hutang India semasa yang boleh menghalang pertumbuhan, terutamanya apabila keadaan kewangan global semakin ketat. Isu-isu utama termasuk:

  • Isyarat Harga yang Lemah: Isyarat harga merentasi keluk hasil kekal lemah, menghalang peruntukan modal yang cekap.
  • Salah Urus Risiko: Risiko tidak dibezakan secara mencukupi merentasi pelbagai peminjam dan instrumen kewangan.
  • Perdagangan Rupee Luar Pesisir: Sebahagian besar penemuan harga rupee berlaku melalui perdagangan non-deliverable forward (NDF) luar pesisir, yang beroperasi sebahagian besarnya secara bebas daripada pasaran domestik.
  • Kelewatan Dasar Monetari: Pergantungan berterusan kepada kadar repo pentadbiran melemahkan transmisi dasar monetari.

Tiga Tonggak Reformasi yang Dicadangkan

Untuk membina sistem kewangan yang berdaya tahan, Deloitte mencadangkan tiga peralihan struktur utama:

  1. Pendalaman Pasaran: Mengintegrasikan pasaran wang, bon, dan derivatif untuk membolehkan pembiayaan jangka pendek, modal jangka panjang, dan lindung nilai risiko berfungsi secara serentak. Ini juga termasuk merasionalkan keperluan rizab dan memikirkan semula nisbah kredit-deposit.
  2. Kadar Faedah Berasaskan Pasaran: Mewujudkan keluk hasil penanda aras yang lebih kukuh merentasi pelbagai tempoh matang dan kategori risiko untuk memastikan kadar faedah ditentukan oleh kuasa pasaran dan bukannya pentadbiran.
  3. Pengukuhan Mata Wang Domestik: Menjadikan pasaran mata wang domestik lebih menarik kepada pelabur global untuk memastikan penemuan harga rupee berlaku di dalam India dan bukannya di pasaran luar pesisir.

Jurang Kredit MSME dan Inklusi Kewangan

Laporan tersebut juga mendedahkan defisit kredit yang besar dalam sektor MSME. Walaupun terdapat kemajuan digital, sebanyak 86% MSME yang mengejutkan tidak mempunyai akses kepada kredit formal. Setakat Mac 2025, jurang kredit MSME dianggarkan sebanyak ₹25 lakh crore, tetapi Deloitte memberi amaran bahawa jurang kredit formal yang sebenar boleh melebihi ₹50 lakh crore apabila diukur berbanding nisbah kredit-kepada-KDNK yang sihat. Menangani perkara ini, di samping penggunaan Kecerdasan Buatan dalam perkhidmatan kewangan, akan menjadi sangat penting untuk kestabilan jangka panjang.

Ringkasan Utama

  • Peralihan dalam Simpanan: India tidak lagi boleh bergantung semata-mata kepada deposit bank untuk membiayai permintaan kredit disebabkan perubahan corak penggunaan isi rumah.
  • Reformasi Kritikal Diperlukan: Pendalaman kecairan, memastikan kadar faedah berasaskan pasaran, dan membawa penemuan harga rupee ke dalam negara adalah penting untuk kestabilan ekonomi.
  • Jurang MSME yang Besar: Jurang kredit formal untuk MSME dianggarkan berpotensi melebihi ₹50 lakh crore, menonjolkan keperluan ketara untuk meningkatkan inklusi kewangan.