অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করতে ভারতের ঋণ বাজারের জরুরি সংস্কার প্রয়োজন
২০৩০ সালের মধ্যে ৭.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের অর্থনীতি হওয়ার ভারতের উচ্চাকাঙ্ক্ষা একটি উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত বাধার সম্মুখীন হচ্ছে: একটি ঋণ বাজার যা বর্তমানে ক্রমবর্ধমান দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের চাহিদা মেটাতে সক্ষম নয়। ডেলয়েট (Deloitte)-এর একটি সাম্প্রতিক প্রতিবেদনে সতর্ক করা হয়েছে যে, পারিবারিক সঞ্চয় এবং ভোগের ধরণ পরিবর্তনের সাথে সাথে ঋণের চাহিদা মেটাতে দেশ আর প্রথাগত ব্যাংক আমানতের ওপর নির্ভর করতে পারবে না।
ব্যাংক আমানতের যুগের অবসান
কয়েক দশক ধরে, ভারতীয় ব্যাংকিং ব্যবস্থা ঋণের প্রবৃদ্ধি বজায় রাখতে মূলত পারিবারিক আমানতের ওপর নির্ভর করে এসেছে। তবে, ডেলয়েটের "State of Financial Services in India" রিপোর্টটি ভারতীয়দের সঞ্চয় ও ব্যয়ের পদ্ধতিতে একটি মৌলিক পরিবর্তনের কথা তুলে ধরেছে। ভোগের ধরণ পরিবর্তনের সাথে সাথে, একটি ক্রমবর্ধমান অর্থনীতির বিশাল ঋণের চাহিদা মেটানোর জন্য ব্যাংক আমানতের ওপর নির্ভরতা এখন আর টেকসই হচ্ছে না।
প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে, ঋণ বাজার যদি আরও গভীর এবং দক্ষ না হয়ে ওঠে, তবে তা ভারতের সামষ্টিক অর্থনৈতিক উচ্চাকাঙ্ক্ষার পথে বাধা হয়ে দাঁড়াবে। ক্রমবর্ধমান ঋণের চাহিদা এবং উপলব্ধ মূলধনের মধ্যে ব্যবধান দূর করার জন্য একটি শক্তিশালী ব্যবস্থা না থাকলে, উচ্চ-প্রবৃদ্ধির অর্থনীতির দিকে উত্তরণ বাধাগ্রস্ত হতে পারে।
বর্তমান ব্যবস্থার কাঠামোগত দুর্বলতা
ডেলয়েট ভারতের বর্তমান ঋণ কাঠামোর বেশ কিছু গুরুতর ত্রুটি চিহ্নিত করেছে যা প্রবৃদ্ধিকে বাধাগ্রস্ত করতে পারে, বিশেষ করে বিশ্বব্যাপী আর্থিক পরিস্থিতি যখন আরও কঠোর হচ্ছে। প্রধান সমস্যাগুলোর মধ্যে রয়েছে:
- দুর্বল মূল্য সংকেত (Muted Price Signals): ইল্ড কার্ভ (yield curve) জুড়ে মূল্য সংকেত দুর্বল রয়েছে, যা দক্ষ মূলধন বরাদ্দকে বাধাগ্রস্ত করছে।
- ঝুঁকি অব্যবস্থাপনা: বিভিন্ন ঋণগ্রহীতা এবং আর্থিক উপকরণের মধ্যে ঝুঁকিগুলো সঠিকভাবে আলাদা করা হচ্ছে না।
- অফশোর রুপি ট্রেডিং: রুপির মূল্য নির্ধারণের একটি উল্লেখযোগ্য অংশ অফশোর নন-ডেলিভারেবল ফরওয়ার্ড (NDF) ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে ঘটে, যা মূলত অভ্যন্তরীণ বাজার থেকে স্বতন্ত্রভাবে পরিচালিত হয়।
- আর্থিক নীতির বিলম্ব (Monetary Policy Lag): অ্যাডমিনিস্ট্রেটেড রেপো রেটের ওপর ক্রমাগত নির্ভরতা আর্থিক নীতির কার্যকারিতাকে দুর্বল করে দিচ্ছে।
প্রস্তাবিত সংস্কারের তিনটি স্তম্ভ
একটি স্থিতিস্থাপক আর্থিক ব্যবস্থা গড়ে তোলার জন্য, ডেলয়েট তিনটি প্রধান কাঠামোগত পরিবর্তনের প্রস্তাব করেছে:
- বাজারের গভীরতা বৃদ্ধি (Market Deepening): স্বল্পমেয়াদী অর্থায়ন, দীর্ঘমেয়াদী মূলধন এবং ঝুঁকি হিজিং (risk-hedging)-কে সমন্বিতভাবে কাজ করার সুযোগ দিতে মানি, বন্ড এবং ডেরিভেটিভস বাজারগুলোকে একত্রিত করা। এর মধ্যে রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তা যুক্তিসঙ্গত করা এবং ক্রেডিট-ডিপোজিট রেশিও নিয়ে নতুন করে ভাবা অন্তর্ভুক্ত রয়েছে।
- বাজার-চালিত সুদের হার: বিভিন্ন মেয়াদ এবং ঝুঁকির শ্রেণিতে একটি শক্তিশালী বেঞ্চমার্ক ইল্ড কার্ভ প্রতিষ্ঠা করা, যাতে সুদের হার প্রশাসনের পরিবর্তে বাজারের শক্তির মাধ্যমে নির্ধারিত হয়।
- দেশীয় মুদ্রার শক্তিশালীকরণ: দেশীয় মুদ্রা বাজারকে বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীদের কাছে আরও আকর্ষণীয় করে তোলা, যাতে রুপির মূল্য নির্ধারণ অফশোর বাজারের পরিবর্তে ভারতের অভ্যন্তরেই ঘটে।
MSME ঋণের ঘাটতি এবং আর্থিক অন্তর্ভুক্তি
প্রতিবেদনটি MSME খাতের বিশাল ঋণ ঘাটতির ওপরও আলোকপাত করেছে। ডিজিটাল অগ্রগতি সত্ত্বেও, বিস্ময়করভাবে ৮৬% MSME আনুষ্ঠানিক ঋণের সুযোগ থেকে বঞ্চিত। ২০২৫ সালের মার্চ পর্যন্ত, MSME ঋণের ঘাটতি আনুমানিক ₹২৫ লক্ষ কোটি হিসেবে অনুমান করা হয়েছিল, তবে ডেলয়েট সতর্ক করেছে যে একটি স্বাস্থ্যকর ক্রেডিট-টু-জিডিপি (credit-to-GDP) অনুপাতের বিপরীতে পরিমাপ করলে প্রকৃত আনুষ্ঠানিক ঋণের ঘাটতি ₹৫০ লক্ষ কোটি টাকা ছাড়িয়ে যেতে পারে। আর্থিক পরিষেবাগুলিতে Artificial Intelligence গ্রহণের পাশাপাশি এই সমস্যা সমাধান করা দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতার জন্য অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ হবে।
মূল বিষয়সমূহ
- সঞ্চয়ে পরিবর্তন: পারিবারিক ভোগের ধরণ পরিবর্তনের কারণে ঋণের চাহিদা মেটাতে ভারত আর কেবল ব্যাংক আমানতের ওপর নির্ভর করতে পারবে না।
- জরুরি সংস্কার প্রয়োজন: অর্থনৈতিক স্থিতিশীলতার জন্য তারল্য বৃদ্ধি, বাজার-চালিত সুদের হার নিশ্চিত করা এবং রুপির মূল্য নির্ধারণ অভ্যন্তরীণ বাজারে আনা অপরিহার্য।
- বিশাল MSME ঘাটতি: MSME-এর জন্য আনুষ্ঠানিক ঋণের ঘাটতি সম্ভাব্য ₹৫০ লক্ষ কোটি টাকারও বেশি হতে পারে বলে অনুমান করা হচ্ছে, যা আর্থিক অন্তর্ভুক্তি উন্নত করার প্রয়োজনীয়তাকে স্পষ্টভাবে তুলে ধরে।