आर्थिक विकासाला गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात तातडीच्या सुधारणांची गरज
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे उद्दिष्ट एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: वाढत्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी सध्याचा कर्ज बाजार सक्षम नाही. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धतींमध्ये बदल होत असल्याने, कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी देश आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक ठेवींच्या युगाचा अंत
अनेक दशकांपासून, भारतीय बँकिंग प्रणाली कर्जाच्या वाढीसाठी घरगुती ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून होती. तथापि, डेलॉइटचा "State of Financial Services in India" हा अहवाल भारतीयांच्या बचत आणि खर्च करण्याच्या पद्धतीमध्ये होणाऱ्या मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकतो. उपभोग पद्धती बदलत असल्याने, वाढत्या अर्थव्यवस्थेच्या प्रचंड कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवरील अवलंबित्व आता शाश्वत राहिलेले नाही.
अहवालात असे सुचवण्यात आले आहे की, जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम झाला नाही, तर तो भारताच्या मॅक्रोइकोनॉमिक (macroeconomic) महत्त्वाकांक्षेसाठी अडथळा ठरेल. वाढती कर्जाची मागणी आणि उपलब्ध भांडवल यातील तफावत दूर करण्यासाठी मजबूत यंत्रणा नसल्यास, उच्च-विकासक्षम अर्थव्यवस्थेकडे होणारा प्रवास मंदावू शकतो.
सध्याच्या प्रणालीतील संरचनात्मक उणिवा
डेलॉइटने भारताच्या सध्याच्या कर्ज क्षेत्रातील काही गंभीर त्रुटी ओळखल्या आहेत, ज्या वाढीमध्ये अडथळा आणू शकतात, विशेषतः जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना. प्रमुख समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- कमकुवत किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत कमकुवत आहेत, ज्यामुळे भांडवलाचे कार्यक्षम वाटप होण्यास अडथळा येतो.
- जोखीम व्यवस्थापनातील त्रुटी: विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमध्ये जोखमीचे योग्य वर्गीकरण केले जात नाही.
- ऑफशोअर रुपया व्यापार: रुपयाच्या किंमत शोधण्याचा (price discovery) एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) ट्रेडिंगद्वारे होतो, जो मोठ्या प्रमाणावर देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालतो.
- चलन धोरणातील विलंब: प्रशासित रेपो दरावरील (administered repo rate) सततचा अवलंब चलन धोरणाच्या अंमलबजावणीला कमकुवत करतो.
प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ
एक लवचिक वित्तीय प्रणाली उभारण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक बदलांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजार सखोल करणे (Market Deepening): अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम व्यवस्थापन (risk-hedging) यांचा ताळमेळ साधण्यासाठी मनी मार्केट, बाँड मार्केट आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करणे. यामध्ये राखीव आवश्यकतांचे तर्कसंगतीकरण आणि क्रेडिट-डिपॉझिट गुणोत्तराचा पुनर्विचार करणे देखील समाविष्ट आहे.
- बाजार-चालित व्याजदर: व्याजदर प्रशासनाऐवजी बाजार शक्तींद्वारे निर्धारित केले जातील याची खात्री करण्यासाठी विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह (benchmark yield curve) स्थापित करणे.
- देशांतर्गत चलनाचे सक्षमीकरण: रुपयाच्या किंमत शोधण्याची प्रक्रिया ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतातच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवणे.
MSME कर्ज तफावत आणि आर्थिक समावेशकता
हा अहवाल MSME क्षेत्रातील प्रचंड कर्ज तफावतीवरही प्रकाश टाकतो. डिजिटल प्रगती होऊनही, ८६% MSMEs कडे औपचारिक कर्जाची उपलब्धता नाही. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत ₹२५ लाख कोटी इतकी अंदाजित होती, परंतु डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, निरोगी क्रेडिट-टू-जीडीपी (credit-to-GDP) गुणोत्तराच्या तुलनेत खरी औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. आर्थिक सेवांमध्ये आर्टिफिशियल इंटेलिजन्सचा (AI) अवलंब करण्यासोबतच या समस्येचे निराकरण करणे दीर्घकालीन स्थिरतेसाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.
मुख्य निष्कर्ष
- बचतीमधील बदल: घरगुती उपभोग पद्धती बदलल्यामुळे, कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची गरज: आर्थिक स्थिरतेसाठी तरलता (liquidity) वाढवणे, बाजार-चालित व्याजदर सुनिश्चित करणे आणि रुपयाच्या किंमत शोधण्याची प्रक्रिया देशांतर्गत आणणे आवश्यक आहे.
- प्रचंड MSME तफावत: MSMEs साठीची औपचारिक कर्ज तफावत संभाव्यतः ₹५० लाख कोटींहून अधिक असू शकते, जे आर्थिक समावेशकता सुधारण्याच्या महत्त्वपूर्ण गरजेवर प्रकाश टाकते.