आर्थिक महत्त्वाकांक्षांना गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात तातडीने सुधारणांची गरज
भारत २०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची महत्त्वाकांक्षी अर्थव्यवस्था बनण्याचे लक्ष्य ठेवत असताना, या विस्तारामध्ये निधी पुरवण्यासाठी सध्याच्या वित्तीय पायाभूत सुविधांसमोर एक मोठे आव्हान उभे आहे. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, देशाचा कर्ज बाजार (debt market) आर्थिक वाढीच्या पुढील टप्प्यासाठी आवश्यक असलेल्या वाढत्या दीर्घकालीन भांडवली गरजा हाताळण्यासाठी अद्याप सज्ज नाही.
बँकांवर आधारित कर्ज वितरणापासून होणारे विचलन
ऐतिहासिकदृष्ट्या, भारताने देशाची वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून राहिला आहे. तथापि, डेलॉइटच्या State of Financial Services in India अहवालात घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये होणाऱ्या मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे. नागरिक पारंपारिक बँक ठेवींपासून दूर जात असल्याने, बँकिंग क्षेत्र आता कर्जाचे एकमेव इंजिन म्हणून काम करू शकत नाही.
निधीमधील ही तफावत भरून काढण्यासाठी अधिक सखोल आणि कार्यक्षम कर्ज बाजार उपलब्ध नसल्यास, हा बदल राष्ट्रीय अर्थव्यवस्थेसाठी एक मोठा अडथळा ठरू शकतो. अहवाल असे सुचवतो की, जोपर्यंत कर्ज बाजार विविध प्रकारच्या बचती आकर्षित करण्यासाठी विकसित होत नाही, तोपर्यंत देशाला आपल्या प्रचंड पायाभूत सुविधा आणि औद्योगिक प्रकल्पांसाठी वित्तपुरवठा करण्यात अडचणी येऊ शकतात.
वाढीस खीळ घालणाऱ्या संरचनात्मक उणिवा
जागतिक वित्तीय परिस्थिती कठीण होत असताना, सध्याच्या कर्ज बाजार चौकटीमध्ये वाढीस अडथळा आणू शकणाऱ्या अनेक गंभीर त्रुटी अहवालात आढळल्या आहेत. प्रमुख समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- मंदावलेले किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत पुरेसे प्रतिसाद देणारे नाहीत.
- अपुरे जोखीम वर्गीकरण: विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमधील जोखमींमध्ये स्पष्ट फरक दिसून येत नाही.
- ऑफशोअर वर्चस्व: रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड्स (NDFs) द्वारे होतो, जे देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे काम करतात, ज्यामुळे स्थानिक किंमत शोधण्याची (price discovery) प्रक्रिया कमकुवत होते.
प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ
या जोखमी कमी करण्यासाठी आणि लवचिक वित्तीय प्रणाली उभारण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक बदलांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजाराची सखोलता आणि एकत्रीकरण: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी आणि दीर्घकालीन भांडवल प्रभावी जोखीम-हेजिंग यंत्रणांसह एकत्रितपणे काम करू शकतील.
- बाजार-चालित व्याजदर: प्रशासकीय रेपो दरांवरील सततच्या अवलंबनापासून दूर जाणे, ज्यामुळे सध्या मौद्रिक धोरणाचे संक्रमण (monetary policy transmission) कमकुवत होते. त्याऐवजी, भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हची गरज आहे.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण: रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतातच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत बाजारपेठा मजबूत करणे, ज्यामुळे जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी हे परिसंस्था अधिक आकर्षक होईल.
MSME कर्ज तफावत आणि वित्तीय समावेशन
कर्ज बाजारापलीकडे, हा अहवाल लहान व्यवसायांसाठी औपचारिक कर्ज उपलब्धतेतील मोठ्या कमतरतेवर प्रकाश टाकतो. डिजिटल वित्त क्षेत्र वेगाने प्रगत झाले असले तरी, सूक्ष्म, लघु आणि मध्यम उद्योगांसाठी (MSMEs) कर्जाची तफावत धक्कादायक आहे.
मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतकी होती, परंतु डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही वास्तविक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. सध्या, भारताच्या केवळ १४% MSMEs कडे औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे, जे अधिक सर्वसमावेशक वित्तीय यंत्रणांच्या गरजेवर भर देते.
मुख्य निष्कर्ष
- ठेवींच्या युवाचा अंत: बदलत्या घरगुती बचतीच्या पद्धतींमुळे भारत आता कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाची सुधारणा आवश्यक: बाँड बाजार एकत्रित करण्यासाठी, बाजार-चालित व्याजदर तयार करण्यासाठी आणि रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया देशांतर्गत आणण्यासाठी संरचनात्मक बदलांची आवश्यकता आहे.
- MSME आव्हान: ₹५० लाख कोटींची औपचारिक कर्ज तफावत दूर करणे आणि वित्तीय समावेशन सुधारणे हे शाश्वत दीर्घकालीन वाढीसाठी आवश्यक आहे.