भारताच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेला गती देण्यासाठी कर्ज बाजारात तातडीने सुधारणांची गरज
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याचे भारताचे ध्येय एका मोठ्या संरचनात्मक अडथळ्याचा सामना करत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धतींमध्ये मूलभूत बदल होत असल्याने, वाढत्या कर्ज मागणीसाठी देश आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही, असा इशारा देण्यात आला आहे.
बँक-आधारित कर्ज वितरणापासून होणारे विचलन
अनेक दशकांपासून, भारताच्या कर्ज वाढीला प्रामुख्याने वाढत्या बँक ठेवींचा आधार होता. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात असे नमूद करण्यात आले आहे की, बदलत्या घरगुती वर्तणुकीमुळे हे मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही. उपभोग पद्धती बदलत असताना, कर्ज मागणी आणि उपलब्ध बँक लिक्विडिटी (द्रव्यता) यातील अंतर वाढत आहे.
जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम होण्यासाठी विकसित झाला नाही, तर तो देशाच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेसाठी अडथळा ठरू शकतो. ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सचे लक्ष्य साध्य करण्यासाठी, पारंपारिक बँकिंग आता एकट्याने भरून काढू शकत नसलेली निधीची तूट भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराला पुढे यावे लागेल.
सध्याच्या चौकटीतील संरचनात्मक उणिवा
कर्ज बाजाराला इष्टतम पद्धतीने कार्य करण्यापासून रोखणाऱ्या अनेक गंभीर त्रुटी अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. सध्या, 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना वास्तविक मूल्य मोजणे कठीण जाते. शिवाय, विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्य प्रकारे फरक करण्यात बाजार अपयशी ठरत आहे.
धोरणकर्त्यांसाठी रुपयाचा ऑफशोअर व्यापार ही एक मोठी चिंता आहे. नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) व्यापाराचा मोठा हिस्सा देशांतर्गत बाजारपेठांपासून स्वतंत्रपणे चालतो, ज्यामुळे स्थानिक किंमत शोधण्याची (price discovery) प्रक्रिया कमकुवत होते. डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, या संरचनात्मक अकार्यक्षमतेमुळे भारताच्या विकास प्रगतीला थेट खीळ बसू शकते.
आवश्यक कर्ज बाजार सुधारणांचे तीन स्तंभ
या त्रुटी दूर करण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक बदलांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजारातील लिक्विडिटी (द्रव्यता) वाढवणे: गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करण्याची तातडीची गरज आहे. या एकत्रीकरणामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करू शकतील.
- बाजार-चालित दरांकडे संक्रमण: अहवालात 'ॲडमिनिस्ट्रेटेड रेपो रेट'वर (administered repo rate) अतिअवलंबून राहण्याऐवजी त्यातून बाहेर पडण्याचा सल्ला देण्यात आला आहे, ज्यामुळे सध्याच्या परिस्थितीत मौद्रिक धोरण अंमलबजावणी कमकुवत होते. त्याऐवजी, भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत 'बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह'ची आवश्यकता आहे.
- देशांतर्गत चलन बाजार मजबूत करणे: जागतिक गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्यासाठी, रुपयाचे किंमत शोधण्याचे (price discovery) काम ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी देशांतर्गत पातळीवर अधिक प्रमाणात होईल याची भारताने खात्री करणे आवश्यक आहे.
MSME क्षेत्रातील प्रचंड कर्ज तूट
मजबूत कर्ज बाजाराचा अभाव MSME क्षेत्रातील संघर्षातही दिसून येतो. डिजिटल फायनान्समध्ये प्रगती होऊनही, आर्थिक समावेशकता (financial inclusion) अजूनही एक आव्हान आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% सूक्ष्म, लघु आणि मध्यम उद्योगांना (MSMEs) औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे.
मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तूट अंदाजे ₹२५ लाख कोटी इतकी होती. तथापि, डेलॉइटच्या मते, GDP योगदान आणि निरोगी 'क्रेडिट-टू-GDP' गुणोत्तराच्या तुलनेत पाहिले तर, ही औपचारिक कर्ज तूट प्रत्यक्षात ₹५० लाख कोटींच्याही पुढे जाऊ शकते. ही तूट भरून काढण्यासाठी सुधारित कर्ज बाजार, वित्तीय सेवांमध्ये AI चा वाढता वापर आणि परकीय भांडवलाचा वाढता प्रवाह या सर्वांची एकत्रित गरज असेल.
मुख्य निष्कर्ष
- बँक-केंद्रित युगाचा अंत: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे, कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या संरचनात्मक सुधारणा: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सच्या अर्थव्यवस्थेचे लक्ष्य गाठण्यासाठी, भारताने आपले बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजार एकत्र करणे आणि बाजार-चालित व्याजदरांकडे वळणे आवश्यक आहे.
- MSME क्षेत्रातील प्रचंड निधीची तूट: MSMEs साठी औपचारिक कर्जाची कमतरता ₹५० लाख कोटींपर्यंत असू शकते असा अंदाज आहे, जे आर्थिक समावेशकता सुधारण्याच्या गरजेवर प्रकाश टाकते.