Борговому ринку Індії потрібна термінова реформа для підтримки економічних амбіцій
Мета Індії стати економікою обсягом 7,3 трильйона доларів до 2030 року стикається зі значним структурним бар'єром: недорозвиненим борговим ринком. Нещодавній звіт Deloitte попереджає, що країна більше не може покладатися на традиційні банківські депозити для фінансування зростаючого попиту на кредит, оскільки моделі заощаджень та споживання домогосподарств зазнають фундаментальних змін.
Відхід від кредитування, орієнтованого на банки
Протягом десятиліть зростання кредитування в Індії значною мірою підживлювалося зростанням банківських депозитів. Однак у звіті Deloitte «Стан фінансових послуг в Індії» (State of Financial Services in India) наголошується, що зміна поведінки домогосподарств означає, що ця модель більше не є сталою. У міру еволюції моделей споживання розрив між попитом на кредит і доступною банківською ліквідністю збільшується.
Якщо борговий ринок не еволюціонує, стаючи глибшим і ефективнішим, він ризикує стати «вузьким місцем» для економічних прагнень країни. Щоб досягти цілі у 7,3 трильйона доларів, борговий ринок має взяти на себе роль сполучної ланки для подолання дефіциту фінансування, який традиційний банкінг більше не може покрити самотужки.
Структурні слабкості поточної системи
У звіті визначено кілька критичних недоліків, які заважають борговому ринку функціонувати оптимально. Наразі цінові сигнали вздовж кривої доходності залишаються слабкими, що ускладнює інвесторам оцінку реальної вартості. Крім того, ринок не здатний належним чином диференціювати ризики для різних позичальників та фінансових інструментів.
Значним приводом для занепокоєння політиків є офшорна торгівля рупією. Велика частка торгівлі безпостачальними форвардами (NDF) відбувається незалежно від внутрішніх ринків, що послаблює процес визначення цін на місцевому рівні. Deloitte попереджає, що в міру посилення глобальних фінансових умов ці структурні неефективності безпосередньо перешкоджатимуть траєкторії зростання Індії.
Три стовпи необхідних реформ боргового ринку
Щоб усунути ці вразливості, Deloitte пропонує три основні структурні зміни:
- Поглиблення ринкової ліквідності: Існує нагальна потреба у розширенні участі інвесторів та інтеграції ринків грошових коштів, облігацій і деривативів. Така інтеграція дозволила б короткостроковому фінансуванню, довгостроковому капіталу та механізмам хеджування ризиків працювати в тандемі.
- Перехід до ринкових ставок: У звіті пропонується відійти від надмірної залежності від адміністративної ставки репо, що наразі послаблює трансмісію монетарної політики. Натомість Індії потрібна міцніша еталонна крива доходності для різних строків та категорій ризику.
- Зміцнення внутрішніх валютних ринків: Щоб залучити глобальних інвесторів, Індія повинна забезпечити, щоб більша частина процесу визна