७.३ ट्रिलियन डॉलर्सच्या उद्दिष्टाला गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात तातडीने सुधारणांची गरज
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या भारताच्या महत्त्वाकांक्षी आर्थिक प्रवासात एक मोठा संरचनात्मक अडथळा येत आहे: तो म्हणजे अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, वाढत्या कर्ज मागणीची पूर्तता करण्यासाठी देश आता केवळ पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक-आधारित निधीकडून होणारे संक्रमण
अनेक दशकांपासून, भारताचे कर्ज क्षेत्र प्रामुख्याने बँकांमध्ये जमा केलेल्या घरगुती बचतीवर अवलंबून राहिले आहे. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात ग्राहकांच्या वर्तणुकीतील मूलभूत बदलावर प्रकाश टाकण्यात आला आहे. जशी घरगुती उपभोग पद्धती बदलत आहे आणि बचतीचे प्राधान्य बदलत आहे, तसे कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी बँक ठेवींवर अवलंबून असलेले पारंपारिक मॉडेल आता शाश्वत राहिलेले नाही.
आर्थिक वाढीचा पुढील टप्पा टिकवून ठेवण्यासाठी, हा वाढता तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराने पुढे येणे आवश्यक आहे. सध्याच्या अहवालानुसार, दीर्घकालीन भांडवली गरजांसाठी प्राथमिक इंजिन म्हणून काम करण्यासाठी हा बाजार अजूनही पुरेसा सखोल किंवा कार्यक्षम नाही.
संरचनात्मक उणिवा आणि बाजारपेठेतील अडथळे
जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, वाढीमध्ये अडथळा आणू शकणाऱ्या अनेक गंभीर त्रुटी अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. मुख्य समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- सौम्य किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत पुरेसे सक्रिय नाहीत.
- जोखीम फरक (Risk Differentiation): विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमधील जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण किंवा फरक दिसून येत नाही.
- ऑफशोअर रुपया व्यापार: रुपयाच्या नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर बाजारपेठांमध्ये होतो, जो देशांतर्गत किंमत शोध प्रक्रियेपासून (price discovery) स्वतंत्रपणे चालतो.
या त्रुटी दूर केल्याशिवाय, कर्ज बाजार भारताच्या आर्थिक महत्त्वाकांक्षेला सुलभ करण्याऐवजी अडथळा ठरू शकतो.
संरचनात्मक सुधारणांसाठी प्रस्तावित रोडमॅप
एक लवचिक आर्थिक परिसंस्था (ecosystem) निर्माण करण्यासाठी, डेलॉइटने सुधारणांचे तीन प्रमुख स्तंभ प्रस्तावित केले आहेत:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. या एकत्रीकरणामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे कार्य करू शकतील.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): प्रशासकीय रेपो रेटवर (administered repo rate) असलेल्या अतिअवलंबनापासून दूर जाणे, ज्यामुळे सध्या मौद्रिक धोरणाची अंमलबजावणी (monetary policy transmission) कमकुवत होते. विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये एक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह प्रस्थापित करणे हे याचे उद्दिष्ट आहे.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण (Domestic Currency Attraction): रुपयाची किंमत शोधण्याची प्रक्रिया ऑफशोअर बाजारपेठांऐवजी भारतातच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा मजबूत करणे, ज्यामुळे ही परिसंस्था जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनेल.
MSME कर्ज तफावत आणि आर्थिक समावेशकता
सध्याच्या प्रणालीच्या मर्यादा MSME क्षेत्रात सर्वाधिक स्पष्टपणे दिसून येतात. वेगाने होत असलेल्या डिजिटलायझेशननंतरही, कर्जाची मोठी पोकळी कायम आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तर डेलॉइटच्या मते, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही व्यापक औपचारिक कर्ज तफावत प्रत्यक्षात ₹५० लाख कोटींच्याही पुढे जाऊ शकते.
मुख्य निष्कर्ष
- ठेवींच्या युत्त्याचा अंत: बदलत्या घरगुती बचत पद्धतींमुळे, वाढत्या कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी भारत आता बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- संरचनात्मक आवश्यकता: बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करण्यासाठी आणि व्याजदर प्रशासनाऐवजी बाजार संकेतांद्वारे चालवले जातील याची खात्री करण्यासाठी तातडीने सुधारणांची गरज आहे.
- MSME आव्हान: ₹५० लाख कोटींहून अधिक असू शकणारी मोठी औपचारिक कर्ज तफावत, सखोल कर्ज बाजार आणि सुधारित आर्थिक समावेशकतेची तातडीची गरज अधोरेखित करते.