Jio மற்றும் NSE ஆகியவற்றின் மெகா IPO-க்கள் இந்தியாவின் ₹1.5 லட்சம் கோடி இடைவெளியை நிரப்ப முடியுமா?

இந்தியாவின் முதன்மைச் சந்தை (primary market) 2026-ல் ஒரு மிகப்பெரிய சவாலை எதிர்கொள்கிறது, இது 2025-ல் காணப்பட்ட சாதனை அளவிலான நிதித் திரட்டலை விட கணிசமாகப் பின் தங்கியுள்ளது. ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் ₹1.5 லட்சம் கோடி என்ற மிகப்பெரிய இடைவெளியை நிரப்ப வேண்டியுள்ள நிலையில், சந்தையின் வேகத்தை மீட்டெடுக்கப் பல முக்கிய (marquee) IPO-க்கள் வரும் என்று இந்தத் துறை நம்பிக்கை வைத்துள்ளது.

மிகப்பெரிய நிதித் திரட்டல் பற்றாக்குறை

சந்தை நடவடிக்கைகளில் உள்ள பெரும் வேறுபாட்டை இந்த எண்கள் காட்டுகின்றன. 2025-ல், இந்திய நிறுவனங்கள் IPO-க்கள் மூலம் ₹1.76 லட்சம் கோடியை வெற்றிகரமாகத் திரட்டின. இருப்பினும், 2026-ன் முதல் ஆறு மாதங்களில் இதுவரை ₹19,854 கோடி மட்டுமே திரட்டப்பட்டுள்ளது. கடந்த ஆண்டின் செயல்பாட்டைப் போலவே இருக்க வேண்டுமானால், மீதமுள்ள மாதங்களில் ₹1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான மிகப்பெரிய பற்றாக்குறையை ஈடுகட்ட வேண்டும். SEBI ஒப்புதலுக்காகக் காத்திருக்கும் நிறுவனங்களின் வரிசை முன்னெப்போதும் இல்லாத வகையில் அதிகமாக இருந்தாலும், விநியோகக் குறைபாட்டை விட முதலீட்டாளர்களின் தேவையே உண்மையான தடையாக உள்ளது.

முன்னணியில் நிற்கத் தயாராக உள்ள "முக்கிய மூன்று" (Big Three)

ஒப்பந்தங்களின் வரிசையில் ஏற்பட்டுள்ள திடீர் முன்னேற்றம் ஒரு நம்பிக்கையை அளிக்கிறது. மூன்று மிகப்பெரிய வெளியீடுகள் கணிசமான வளர்ச்சியைத் தரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இவை கிட்டத்தட்ட ₹70,000 கோடி வரை பங்களிக்கக்கூடும்:

• Reliance Jio: ₹35,000 கோடி மதிப்பிலான ஒரு மெகா IPO-விற்கான DRHP-ஐ தாக்கல் செய்துள்ளது. இது 27 கோடி பங்குகள் வரையிலான புதிய வெளியீடாக (fresh issue) இருக்கும், இது முதன்மையாகக் கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்காகத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.
• NSE (National Stock Exchange): பல ஆண்டுகால ஒழுங்குமுறைத் தாமதங்களுக்குப் பிறகு, இந்தச் சந்தை சுமார் ₹25,000 கோடி மதிப்பிலான ஒரு திட்டத்திற்காக ஆவணங்களைத் தாக்கல் செய்துள்ளது, இது ஏற்கனவே உள்ள பங்குதாரர்களால் செய்யப்படும் ஒரு விற்பனைக்கான சலுகையாக (offer-for-sale - OFS) இருக்கும்.
• SBI Mutual Fund: இந்தியாவின் மிகப்பெரிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனம் (asset manager), ஜூலை முதல் வாரத்தில் சுமார் ₹10,000 கோடி மதிப்பிலான பொது வெளியீட்டைத் தொடங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த பட்டியல்கள் அவற்றின் அளவிற்காக மட்டுமல்லாமல், தொலைத்தொடர்பு, நிதி உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சொத்து மேலாண்மை ஆகிய துறைகளில் நன்கு அறியப்பட்ட மற்றும் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பிராண்டுகளைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துவதால் முக்கியத்துவம் பெறுகின்றன.

தேவை vs விநியோகம்: ஏற்ற இறக்கக் காரணி (Volatility Factor)

சமீபத்திய மந்தநிலை தரமான நிறுவனங்களின் பற்றாக்குறையினால் அல்ல, மாறாக இரண்டாம் நிலைச் சந்தையின் (secondary market) ஏற்ற இறக்கங்களால் ஏற்பட்டதாக சந்தை நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். சந்தை மாற்றங்களால் முதலீட்டாளர்கள் அதிகத் தேர்வாக (selective) மாறி வருவதாகவும், சிறந்த மதிப்பீடுகளை (valuations) கோருவதாகவும் Prime Database Group-ன் பிரணவ் ஹால்டியா குறிப்பிடுகிறார்.

Jio மற்றும் NSE போன்ற முக்கியப் பெயர்கள் சந்தை உணர்வை மீட்டெடுக்க "நேர்மறையான சமிக்ஞைகளாக" (positive signals) செயல்படக்கூடும் என்றாலும், ஒரு ஒற்றை மெகா-பட்டியல் இந்தப் பிரச்சினையைத் தீர்க்க முடியாது என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். நீடித்த மீட்சியைப் பெற உற்பத்தி, சுகாதாரம் மற்றும் நுகர்வோர் துறைகளில் அடிப்படை ரீதியாக வலுவான நிறுவனங்களின் தொடர்ச்சியான வரவு தேவைப்படுகிறது; மேலும் பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு ஆரோக்கியமான வருவாயை உறுதி செய்ய அவை சரியான மதிப்பீடுகளில் (sensible valuations) இருக்க வேண்டும்.

2026-க்கான பார்வை

தற்போதைய இடைவெளியின் बावजूद, நீண்ட காலப் பார்வை நம்பிக்கையளிப்பதாகவே உள்ளது. 2026-ல் இந்தியாவில் மொத்த IPO நிதித் திரட்டல் சுமார் $20 பில்லியன் (தோராயமாக ₹1.68 லட்சம் கோடி) எட்டும் என்று Equirus Capital எதிர்பார்க்கிறது. வரவிருக்கும் மெகா-IPO-க்கள் நியாயமான விலையில் நிர்ணயிக்கப்பட்டு, மதிப்பினை வழங்கினால், அவை இந்தியாவின் மூலதனச் சந்தைகளை (capital markets) மற்றொரு வரலாற்றுச் சிறப்புமிக்க ஆண்டாக மாற்றத் தேவையான நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்கக்கூடும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• இடைவெளி: 2025-ல் திரட்டப்பட்ட ₹1.76 லட்சம் கோடிக்கு இணையாக, 2026-ன் இரண்டாம் பாதியில் இந்தியா ₹1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாகத் திரட்ட வேண்டும்.
• முக்கியத் தூண்கள்: Reliance Jio (₹35,000 கோடி), NSE (₹25,000 கோடி) மற்றும் SBI Mutual Fund (₹10,000 கோடி) ஆகியவை கூட்டாக ₹70,000 கோடி பங்களிக்கக்கூடும்.
• சந்தை உணர்வு: விநியோகத்தால் இயக்கப்படும் சந்தையிலிருந்து (supply-driven market), தேவைவால் இயக்கப்படும் சந்தையாக (demand-driven market) மாறுவதே முதன்மையான சவாலாகும்; இதற்கு நிலையான இரண்டாம் நிலைச் சந்தைகளும், ஈர்க்கக்கூடிய மதிப்பீடுகளும் தேவைப்படுகின்றன.