ஜியோ மற்றும் NSE போன்ற மெகா IPO-க்கள் இந்தியாவின் ரூ. 1.5 லட்சம் கோடி இடைவெளியை நிரப்ப முடியுமா?

கடந்த ஆண்டின் சாதனைச் செயல்பாட்டைப் பெறுவதற்கு இந்தியாவின் முதன்மைச் சந்தை (primary market) ஒரு மிகப்பெரிய சவாலை எதிர்கொள்கிறது. 2025-ல் வியக்கத்தக்க வகையில் ரூ. 1.76 லட்சம் கோடியை திரட்டிய பிறகு, 2026-ன் முதல் பாதியில் ரூ. 19,854 கோடி மட்டுமே நிதி திரட்டப்பட்டுள்ளது. இதனால் வரும் மாதங்களில் ரூ. 1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான மிகப்பெரிய நிதி இடைவெளியை நிரப்ப வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டுள்ளது.

IPO சந்தையில் உள்ள தேவை-வழங்கல் முரண்பாடு

நிதி திரட்டும் அளவுகள் குறைவாகத் தோன்றினாலும், பொதுப் பங்குகளை வெளியிட விரும்பும் நிறுவனங்களின் பற்றாக்குறை இந்தப் பிரச்சனை அல்ல என்று தொழில்துறை வல்லுநர்கள் கூறுகின்றனர். உண்மையில், SEBI ஒப்புதலுக்காகக் காத்திருக்கும் நிறுவனங்களின் எண்ணிக்கை முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவுக்கு அதிகமாக உள்ளது. இரண்டாம் நிலைச் சந்தைகளில் (secondary markets) நிலவும் ஏற்ற இறக்கங்களால் தூண்டப்படும் முதலீட்டாளர்களின் தேவையே முதன்மையான தடையாகும்.

Prime Database Group-ன் நிர்வாக இயக்குனர் பிரணவ் ஹால்டியாவ், முதலீட்டாளர்கள் மிகவும் கவனமாகத் தேர்ந்தெடுத்து முதலீடு செய்கிறார்கள் என்று குறிப்பிடுகிறார். பங்குகளை வெளியிடும் நிறுவனங்களின் பற்றாக்குறையை விட, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மூலதனத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன் சிறந்த மதிப்பீடுகளையும் (valuations), தெளிவான வருவாய் முன்னறிவிப்பையும் எதிர்பார்க்கும் ஒரு மாற்றத்தை சந்தை சந்தித்து வருகிறது. எனவே, பட்டியலிட நிறுவனங்களைக் கண்டறிவது சவாலாக இல்லை, மாறாக எச்சரிக்கையான முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க சரியான விலையை நிர்ணயிப்பதே சவாலாக உள்ளது.

மூன்று ஜாம்பவான்கள்: Jio, NSE மற்றும் SBI Mutual Fund

நிறுவனங்களின் வருகை அதிகரித்துள்ளதால், 2026 ஒரு சாதனை ஆண்டாக அமையும் என்ற நம்பிக்கை கிடைத்துள்ளது. மூன்று முக்கியத் திட்டங்கள் மட்டுமே இந்த நிதி இடைவெளியில் கிட்டத்தட்ட ரூ. 70,000 கோடி பங்களிக்க முடியும்:

• Reliance Jio: தனது DRHP-ஐ தாக்கல் செய்துள்ள Jio, 27 கோடி புதிய பங்குகள் மூலம் சுமார் ரூ. 35,000 கோடியை திரட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தத் தொகை கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தவும் எதிர்கால விரிவாக்கத்திற்காகவும் பயன்படுத்தப்பட உள்ளது.
• NSE (National Stock Exchange): பல ஆண்டுகால ஒழுங்குமுறைத் தாமதத்திற்குப் பிறகு, NSE சுமார் ரூ. 25,000 கோடி மதிப்பிலான பங்குகளைத் தாக்கல் செய்துள்ளது. இது தற்போதுள்ள பங்குதாரர்களால் செய்யப்படும் ஒரு 'ஆஃபர்-ஃபார்-சேல்' (OFS) மட்டுமேயாகும்.
• SBI Mutual Fund: இந்தியாவின் மிகப்பெரிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனம் (asset manager), ஜூலை முதல் வாரத்தில் சுமார் ரூ. 10,000 கோடி மதிப்பிலான பொதுப் பங்குகளை வெளியிடத் தயாராக உள்ளது.

இந்த நிறுவனங்கள் தொலைத்தொடர்பு, நிதி உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சொத்து மேலாண்மை ஆகிய துறைகளில் நன்கு அறியப்பட்ட மற்றும் வலுவான பிராண்டுகளைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துவதால், இவற்றின் பட்டியலிடல் மிகவும் முக்கியமானது. இவற்றின் வெற்றி சந்தையில் நம்பிக்கையை மீட்டெடுப்பதோடு, அதிகப்படியான முதலீட்டாளர்களைப் பங்கேற்கத் தூண்டும் ஒரு "signalling effect" ஆகவும் செயல்படும்.

சாதனை படைக்கும் 2026-க்கான பாதை

இந்த மெகா ஒப்பந்தங்கள் இருந்தாலும், 2025-ன் மொத்தத் தொகையைச் சென்றடைய சந்தை இன்னும் கூடுதலாக ரூ. 80,000 கோடியைத் திரட்ட வேண்டும். இதற்கு உற்பத்தி, சுகாதாரம் மற்றும் நுகர்வோர் துறைகளில் மிட்-கேப் மற்றும் லார்ஜ்-கேப் (mid-to-large cap) நிறுவனங்களின் தொடர்ச்சியான IPO-க்கள் தேவைப்படும்.

Equirus Capital-ன் நிர்வாக இயக்குனர் பவேஷ் ஷா, 2026-ல் மொத்த IPO நிதித் திரட்டல் சுமார் $20 பில்லியன் வரை இருக்கும் என்று கணித்து நம்பிக்கையுடன் உள்ளார். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறைவதும், வலுவான உள்நாட்டு பொருளாதார வளர்ச்சியும் இதற்குத் தேவையான ஊக்கத்தைத் தரும் என்று அவர் நம்புகிறார். இருப்பினும், 2026-ன் இறுதி வெற்றி இந்த முக்கியப் பட்டியல்கள் நியாயமான விலையில் வழங்கப்படுகிறதா என்பதில்தான் உள்ளது; அவை பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு நல்ல லாபத்தைத் தந்தால், அது முதன்மைச் சந்தையின் தொடர்ச்சியான எழுச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• முக்கிய நிதி இடைவெளி: 2025-ல் திரட்டப்பட்ட ரூ. 1.76 லட்சம் கோடிக்கு இணையாக, 2026-ன் இரண்டாம் பாதியில் இந்தியா ரூ. 1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாகத் திரட்ட வேண்டும்.
• முக்கியத் தூண்டகங்கள்: Reliance Jio, NSE மற்றும் SBI Mutual Fund ஆகியவை சுமார் ரூ. 70,000 கோடி பங்களிக்கக்கூடும், இது சந்தையின் போக்கை மாற்றியமைக்க வாய்ப்புள்ளது.
• தேவை vs. வழங்கல்: தற்போதைய மந்தநிலை, பட்டியலிடத் தயாராக இருக்கும் நிறுவனங்களின் பற்றாக்குறையினால் அல்லாமல், முதலீட்டாளர்களின் தேர்ந்தெடுக்கும் முறை மற்றும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களால் ஏற்படுகிறது.