ஜியோ மற்றும் NSE போன்ற மெகா IPO-க்கள் ₹1.5 லட்சம் கோடி இடைவெளியை நிரப்ப முடியுமா?

2025-ல் சாதனை படைத்ததைத் தொடர்ந்து, 2026-ல் இந்தியாவின் முதன்மை சந்தை (primary market) ஒரு மிகப்பெரிய சவாலை எதிர்கொள்கிறது; நிதி திரட்டுவதில் கணிசமான பற்றாக்குறை ஏற்பட்டுள்ளது. கடந்த ஆண்டு நிறுவனங்கள் ₹1.76 லட்சம் கோடியை திரட்டிய நிலையில், 2026-ன் முதல் ஆறு மாதங்களில் வெறும் ₹19,854 கோடி மட்டுமே திரட்டப்பட்டுள்ளது. இது ₹1.5 லட்சம் கோடி என்ற மிகப்பெரிய இடைவெளியை நிரப்ப வேண்டிய கட்டாயத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

தேவையில் உள்ள சிக்கல்: விநியோகம் அதிகம், ஆனால் ஆர்வம் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்டது

பொதுப் பங்குகளை வெளியிட விரும்பும் நிறுவனங்கள் குறைவாக உள்ளன என்ற நம்பிக்கைக்கு மாறாக, தற்போதைய மந்தநிலை விநியோகக் குறைபாட்டினால் அல்லாமல், முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கையினால் ஏற்பட்டுள்ளது. நூற்றுக்கணக்கான நிறுவனங்கள் ஏற்கனவே SEBI ஒப்புதலைப் பெற்றுள்ளன அல்லது ஒழுங்குமுறை அனுமதிக்காகக் காத்திருக்கின்றன; இதனால் IPO-களுக்கான வரிசை (pipeline) தற்போது முன்னெப்போதும் இல்லாத அளவுக்கு அதிகமாக உள்ளது.

Prime Database Group-ன் நிர்வாக இயக்குநர் பிரணவ் ஹால்டியா கூறுகையில், இரண்டாம் நிலை சந்தைகளில் (secondary markets) நிலவும் ஏற்ற இறக்கங்கள் முதலீட்டாளர்களை மிகவும் கவனமாகத் தேர்ந்தெடுக்கத் தூண்டியுள்ளன என்று குறிப்பிடுகிறார். சவால் என்பது தேவையில் உள்ளது; முதலீட்டாளர்கள் இனி ஒவ்வொரு பங்கையும் வாங்க முந்திக்கொள்ளவில்லை, மாறாக சிறந்த மதிப்பீடுகள் (valuations) மற்றும் நிரூபிக்கப்பட்ட லாபத்தையே எதிர்பார்க்கிறார்கள். இந்த மாற்றம் என்ன சொல்கிறது என்றால், IPO-களின் "விநியோகம்" வலுவாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்களின் "ஆர்வம்" சந்தையின் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் விலையமைப்பைப் பொறுத்தே அமையும்.

முக்கிய நிறுவனங்கள்: Jio, NSE மற்றும் SBI Mutual Fund

இந்த மிகப்பெரிய நிதித் தேவையை நிரப்ப, சந்தை மூன்று முக்கிய பங்களிப்புகளை எதிர்பார்த்து காத்திருக்கிறது, இவை கூட்டாக கிட்டத்தட்ட ₹70,000 கோடி பங்களிக்கக்கூடும். இந்த "மெகா IPO-க்கள்" ஒட்டுமொத்த சந்தையின் போக்கையும் தீர்மானிக்கும் சக்திகளாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது:

• Reliance Jio: ₹35,000 கோடி மதிப்பிலான பிரம்மாண்டமான IPO-விற்காக தனது DRHP-ஐ தாக்கல் செய்துள்ளது. இது கடன் மறுசெலுத்துதல் மற்றும் எதிர்கால விரிவாக்கத்தை நோக்கமாகக் கொண்டு, 27 கோடி பங்குகள் வரையிலான புதிய பங்குகளை (fresh issue) வெளியிடும்.
• NSE (National Stock Exchange): பல ஆண்டுகால ஒழுங்குமுறைத் தாமதத்திற்குப் பிறகு, இந்த எக்ஸ்சேஞ்ச் சுமார் ₹25,000 கோடி மதிப்பிலான பங்குகளை வெளியிடுவதற்கான ஆவணங்களைத் தாக்கல் செய்துள்ளது. இது தற்போதுள்ள பங்குதாரர்களால் செய்யப்படும் ஒரு முழுமையான விற்பனைக்கான சலுகையாக (offer-for-sale - OFS) இருக்கும்.
• SBI Mutual Fund: இந்தியாவின் மிகப்பெரிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனமான இது, ஜூலை முதல் வாரத்தில் சுமார் ₹10,000 கோடி மதிப்பிலான பொதுப் பங்குகளை வெளியிடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த பட்டியலிடல்கள் தொலைத்தொடர்பு, நிதி உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சொத்து மேலாண்மை ஆகிய துறைகளை உள்ளடக்கியவை—இவை முதலீட்டாளர்களிடையே அதிக அங்கீகாரம் மற்றும் அதிக பணப்புழக்கம் கொண்ட துறைகளாகும்.

2026-ல் இன்னும் சாதனை நிலையை எட்ட முடியுமா?

இந்த ராட்சத நிறுவனங்கள் இருந்தாலும், 2025-ல் நிர்ணயிக்கப்பட்ட ₹1.76 லட்சம் கோடி என்ற இலக்கை எட்ட, சந்தைக்குத் தொடர்ச்சியான நடுத்தர மற்றும் பெரிய நிறுவனங்களின் (mid-to-large cap) பங்களிப்பு தேவைப்படுகிறது. இந்த முக்கிய நிறுவனங்கள் ஒரு "நேர்மறையான தாக்கத்தை" (positive signaling effect) ஏற்படுத்தினாலும், சந்தையின் ஒட்டுமொத்த மீட்சியைப் பெற சில பெரிய நிறுவனங்கள் மட்டும் போதாது என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.

Equirus Capital-ன் நிர்வாக இயக்குநர் பவேஷ் ஷா, 2026-ல் மொத்த IPO நிதித் திரட்டல் சுமார் $20 பில்லியன் வரை இருக்கும் என்று நம்பிக்கையுடன் கணித்துள்ளார். முதன்மைச் சந்தையின் மேம்பட்ட போக்கு மற்றும் குறைந்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களை இதற்கு காரணமாக அவர் கூறுகிறார். இருப்பினும், இந்த வேகத்தின் நிலைத்தன்மை என்பது, இந்த மெகா பட்டியலிடல்கள் பங்குகள் பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு நல்ல லாபத்தைத் தருகிறதா என்பதையும், அதன் மூலம் முதன்மைச் சந்தையின் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நீண்டகால நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்கிறதா என்பதையும் பொறுத்தே அமையும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறிப்பிடத்தக்க பற்றாக்குறை: 2025-ன் சாதனைத் திரட்டலுக்கு இணையாக, 2026-ன் இரண்டாம் பாதியில் இந்தியா ₹1.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான நிதியைத் திரட்ட வேண்டும்.
• முக்கியத் தூண்கள்: சந்தையின் போக்கை மீட்டெடுப்பதில் Reliance Jio (₹35,000 கோடி), NSE (₹25,000 கோடி) மற்றும் SBI Mutual Fund (₹10,000 கோடி) ஆகியவை முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன.
• முதலீட்டாளர் நடத்தையில் மாற்றம்: தற்போதைய மந்தநிலை என்பது இரண்டாம் நிலை சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களால் ஏற்பட்ட தேவை சார்ந்த சிக்கலாகும்; இது முதலீட்டாளர்களை மதிப்பீடுகள் (valuations) மற்றும் வருவாய் வெளிப்படைத்தன்மை ஆகியவற்றில் அதிக கவனம் செலுத்த வைக்கிறது.