கமாடிட்டி சரிவு: இந்த இறக்கையை ஏன் நிபுணர்கள் ஒரு வாங்கும் வாய்ப்பாகக் கருதுகிறார்கள்

கமாடிட்டி விலைகளில் சமீபத்தில் ஏற்பட்டுள்ள ஏற்ற இறக்கங்கள் பல முதலீட்டாளர்களை எச்சரிக்கையாக ஆக்கியுள்ளன, ஆனால் இந்த சரிவு ஒரு போக்கின் மாற்றம் (trend reversal) என்பதை விட, ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான அவசியம் (structural necessity) என்று சந்தை நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். சோலமந்தலம் செக்யூரிட்டீஸின் (Cholamandalam Securities) தர்மேஷ் காந்த் கருத்துப்படி, அடிப்படைத் தேவையின் அடிப்படைக் காரணிகள் வலுவாகவே உள்ளன, இது உயர்தர சொத்துக்களைச் சேகரிக்க ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பை வழங்குகிறது.

கமாடிட்டிகள்: சொத்துக்களைச் சேகரிக்க ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பு

தாமிரம் (copper), அலுமினியம், கச்சா எண்ணெய் மற்றும் வெள்ளி ஆகியவற்றின் விலைகள் சமீபத்தில் கடுமையாக சரிந்திருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த கமாடிட்டி வளர்ச்சிச் சுழற்சி (upcycle) இன்னும் முடிவடையவில்லை என்று காந்த் வாதிடுகிறார். தற்போதைய சுழற்சியில் இன்னும் குறைந்தது 12 முதல் 18 மாதங்கள் வரை வளர்ச்சி இருக்கும் என்று அவர் மதிப்பிடுகிறார். ஒரு குறிப்பிடத்தக்க விலை உயர்விற்குப் பிறகு ஏற்படும் இயற்கையான ஒருங்கிணைப்பு காலமாகவே (consolidation) இந்த சரிவு பார்க்கப்படுகிறது.

அலுமினியம், தாமிரம் மற்றும் துத்தநாகம் (zinc) போன்ற உலோகங்களுக்கான தொழில்துறைத் தேவை, உலகளாவிய பொருளாதார மீட்சியுடன் இணைந்து வலுவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. குறிப்பாக, மின்சார வாகனங்கள் (EVs), மின்னணு சாதனங்கள் மற்றும் சோலார் பேனல்களில் வெள்ளியின் ব্যাপক தொழில்துறை பயன்பாட்டினால், அதன் தேவை 15-17% CAGR விகிதத்தில் வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதைச் சாதகமாகப் பயன்படுத்த விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, Hindalco, Vedanta மற்றும் JSW Steel போன்ற தரமான நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துமாறு காந்த் பரிந்துரைக்கிறார்.

கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சி நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளை அதிகரிக்கும்

கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள சரிவு, இந்தியாவில் நிறுவனங்களின் லாபத்தன்மைக்கு ஒரு சாதகமான காரணியாக (tailwind) அமையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஜூன் காலாண்டில் இதன் தாக்கம் குறைவாக இருக்கலாம் என்றாலும், குறைந்த உற்பத்திச் செலவுகளின் பலன்கள் நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் (H2) தெளிவாகத் தெரியும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிறுவனங்கள் உடனடியாக விலைகளைக் குறைக்காமல் இருக்கலாம் என்றாலும், மூலப்பொருள் செலவுகள் குறைவது இரண்டாவது மற்றும் மூன்றாவது காலாண்டுகளில் (Q2 மற்றும் Q3) லாப வரம்புகளை (margins) விரிவுபடுத்தும் என்பதே இதன் தர்க்கம். எரிசக்தி செலவுகள் குறைவது, வலுவான உள்நாட்டு நுகர்வு மற்றும் 17-18% அளவில் இருக்கும் என்று கணிக்கப்படும் கடன் வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் ஒருங்கிணைப்பு, இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த மேக்ரோ பொருளாதாரத் தோற்றத்தை (macroeconomic outlook) வலுப்படுத்துகிறது.

பாதுகாப்பு மற்றும் வங்கித் துறை: நீண்டகாலத் தூண்கள்

பாதுகாப்புத் துறையில் சமீபத்திய ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், அதன் நீண்டகால வளர்ச்சித் திட்டம் மாறாமல் உள்ளது. சமீபத்திய விற்பனை அழுத்தம் அடிப்படை மாற்றங்களால் அல்லாமல், குறுகிய கால வர்த்தகத்தினால் (short-term trading) ஏற்பட்டதே என்று காந்த் கூறுகிறார். Mazagon Dock நிறுவனத்திற்கான P-75 நீர்மூழ்கிக் கப்பல் ஒப்பந்தம் போன்ற திட்டங்களின் பிரம்மாண்டமான சாத்தியக்கூறுகளைக் குறிப்பிட்டு, Hindustan Aeronautics (HAL), Bharat Electronics (BEL) மற்றும் Mazagon Dock Shipbuilders போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களின் மீது அவர் தொடர்ந்து நம்பிக்கையுடன் (bullish) இருக்கிறார்.

நிதித் துறையில், ஆட்டோமொபைல் துறையை விட வங்கி மற்றும் நிதிச் சேவைகள் முன்னுரிமை பெறுகின்றன. கச்சா எண்ணெய் விலை குறைவது பலருக்குப் பயனளித்தாலும், ஆட்டோ மற்றும் அதன் துணைத் துறைகள் (ancillary sectors) "உயர்ந்த அடிப்படை விளைவை" (high base effect) எதிர்கொள்கின்றன, இது வரும் மாதங்களில் 20-25% லாப வளர்ச்சியை எட்டுவதைக் கடினமாக்கலாம். மாறாக, மேம்படும் மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகள் மற்றும் கடன் தேவையின் முதன்மைப் பயனாளியாக வங்கித் துறை நீடிக்கிறது.

துறை சார்ந்த எச்சரிக்கை: AI சார்ந்த போக்குகள் மற்றும் ஆட்டோ துணைத் துறைகள்

நிலையான "பாதுகாப்பு அரண்" (moat) இல்லாத AI சார்ந்த பங்குகள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்குமாறு அறிவுறுத்தப்படுகிறார்கள். உதாரணமாக, Sterlite Technologies போன்ற நிறுவனங்கள் வலுவான ஆர்டர் புத்தகங்களைக் கொண்டிருந்தாலும், சொந்தமான அறிவுசார் சொத்துரிமை (IP) இல்லாதது அவற்றை நீண்டகால அடிப்படை முதலீட்டை விட, ஒரு வர்த்தக வாய்ப்பாகவே (trading play) மாற்றுகிறது. அதேபோல், பெயிண்ட் நிறுவனங்கள் மீண்டு வந்திருந்தாலும், அவற்றின் தற்போதைய அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் (valuations) மற்றும் கடுமையான போட்டி ஆகியவை அவற்றின் உடனடி வளர்ச்சித் திறனைத் தடுத்துள்ளன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• கமாடிட்டி வாய்ப்பு: உலோகங்கள் மற்றும் வெள்ளியில் ஏற்பட்டுள்ள தற்போதைய சரிவு ஒரு வாங்கும் வாய்ப்பாகும்; Hindalco மற்றும் Vedanta போன்ற தரமான பங்குகளுக்கு இன்னும் 1 முதல் 1.5 ஆண்டுகள் வரை வளர்ச்சிச் சுழற்சி இருக்கும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
• பாதுகாப்புத் துறையின் உறுதி: தற்காலிக சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், பாதுகாப்புத் துறையில் குறிப்பாக HAL, BEL மற்றும் Mazagon Dock ஆகியவற்றில் நீண்டகால முதலீடுகள் வலுவாக உள்ளன.
• வங்கித் துறை முன்னுரிமை: கடன் வளர்ச்சி மற்றும் மேம்பட்ட மேக்ரோ பொருளாதார நிலைமைகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் திறன் காரணமாக, ஆட்டோ துறையை விட வங்கி மற்றும் நிதிச் சேவைகள் முன்னுரிமை பெறுகின்றன.