การปรับฐานของสินค้าโภคภัณฑ์: ทำไมผู้เชี่ยวชาญจึงมองว่าการย่อตัวลงเป็นโอกาสในการซื้อ

ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้นักลงทุนจำนวนมากเกิดความระมัดระวัง แต่ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นความจำเป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าจะเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม ตามความเห็นของ Dharmesh Kant จาก Cholamandalam Securities ปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์ที่แท้จริงยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งถือเป็นโอกาสเชิงกลยุทธ์ในการสะสมสินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูง

สินค้าโภคภัณฑ์: โอกาสเชิงกลยุทธ์ในการสะสมสินทรัพย์

แม้ว่าทองแดง อะลูมิเนียม น้ำมันดิบ และเงิน จะเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ Kant แย้งว่าวงจรขาขึ้น (upcycle) ของสินค้าโภคภัณฑ์ในภาพรวมยังอีกไกลกว่าจะสิ้นสุดลง เขาประเมินว่ายังมีช่วงเวลาการเติบโตเหลืออยู่อย่างน้อย 12 ถึง 18 เดือนในวงจรปัจจุบัน โดยมองว่าการปรับฐานครั้งนี้เป็นช่วงเวลาของการพักฐานตามธรรมชาติหลังจากที่มีการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คาดว่าอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมสำหรับโลหะ เช่น อะลูมิเนียม ทองแดง และสังกะสี จะแข็งแกร่งขึ้นพร้อมกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก ที่น่าสังเกตคือ เงิน (silver) มีความโดดเด่นเนื่องจากการนำไปใช้ในภาคอุตสาหกรรมจำนวนมาก ทั้งในยานยนต์ไฟฟ้า (EVs) อิเล็กทรอนิกส์ และแผงโซลาร์เซลล์ โดยคาดการณ์ว่าความต้องการจะเติบโตด้วยอัตรา CAGR ที่ 15-17% สำหรับนักลงทุนที่ต้องการฉวยโอกาสจากเรื่องนี้ Kant แนะนำให้มุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีคุณภาพ เช่น Hindalco, Vedanta และ JSW Steel

ราคาน้ำมันดิบที่ดิ่งลงจะช่วยหนุนอัตรากำไรของบริษัท

การลดลงของราคาน้ำมันดิบคดว่าจะเป็นปัจจัยหนุน (tailwind) ต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทต่างๆ ในอินเดีย แม้ว่าผลกระทบอาจจะยังไม่ชัดเจนนักในไตรมาสเดือนมิถุนายน แต่คาดว่าประโยชน์จากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ต่ำลงจะเริ่มเห็นได้ชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ (H2)

ตรรกะคือ แม้ว่าบริษัทต่างๆ อาจจะไม่ได้ลดราคาสินค้าลงในทันที แต่การลดลงของต้นทุนวัตถุดิบจะช่วยขยายอัตรากำไร (margins) ในช่วงไตรมาสที่ 2 และ 3 การลดลงของต้นทุนพลังงานนี้ เมื่อรวมกับการบริโภคภายในประเทศที่ยืดหยุ่นและการเติบโตของสินเชื่อ ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 17-18% จะช่วยเสริมสร้างภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคของอินเดียให้แข็งแกร่งขึ้น

กลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มธนาคาร: เสาหลักในระยะยาว

แม้จะมีความผันผวนในกลุ่มป้องกันประเทศเมื่อเร็วๆ นี้ แต่สมมติฐานในระยะยาวก็ยังคงเดิม Kant ชี้ว่าแรงขายที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ถูกขับเคลื่อนโดยการซื้อขายระยะสั้นมากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐาน เขายังคงมีมุมมองเชิงบวก (bullish) ต่อหุ้นยักษ์ใหญ่ เช่น Hindustan Aeronautics (HAL), Bharat Electronics (BEL) และ Mazagon Dock Shipbuilders โดยอ้างถึงศักยภาพมหาศาลของโครงการต่างๆ เช่น ข้อตกลงเรือดำน้ำ P-75 สำหรับ Mazagon Dock

ในภาคการเงิน กลุ่มธนาคารและบริการทางการเงินเป็นกลุ่มที่น่าสนใจกว่ากลุ่มยานยนต์ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลงจะเป็นประโยชน์ต่อหลายภาคส่วน แต่กลุ่มยานยนต์และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ (ancillary) กำลังเผชิญกับ "ผลกระทบจากฐานที่สูง" (high base effect) ซึ่งอาจทำให้การเติบโตของกำไรที่ 20-25% เป็นเรื่องยากที่จะบรรลุในเดือนต่อๆ ไป ในทางกลับกัน กลุ่มธนาคารยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการปรับตัวดีขึ้นของสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและความต้องการสินเชื่อ

ข้อควรระวังรายกลุ่ม: กระแส AI และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์

นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังเกี่ยวกับหุ้นในธีม AI ที่ขาด "ปราการทางธุรกิจ" (moat) ที่ยั่งยืน ตัวอย่างเช่น แม้ว่าบริษัทอย่าง Sterlite Technologies อาจจะมีปริมาณคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง แต่การขาดทรัพย์สินทางปัญญา (IP) ที่เป็นของตนเอง ทำให้หุ้นเหล่านี้เป็นเพียงการเก็งกำไรจากการซื้อขายมากกว่าการลงทุนเชิงพื้นฐานในระยะยาว ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าบริษัทผลิตสีจะฟื้นตัวขึ้นมาแล้ว แต่การประเมินมูลค่า (valuation) ที่สูงในปัจจุบันและการแข่งขันที่รุนแรงได้จำกัดโอกาสในการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• โอกาสในสินค้าโภคภัณฑ์: การปรับฐานของโลหะและเงินในปัจจุบันเป็นโอกาสในการซื้อ โดยคาดว่ายังมีวงจรขาขึ้นเหลืออยู่อีกประมาณ 1 ถึง 1.5 ปี สำหรับหุ้นคุณภาพอย่าง Hindalco และ Vedanta
• ความแข็งแกร่งของกลุ่มป้องกันประเทศ: การลงทุนระยะยาวในกลุ่มป้องกันประเทศ โดยเฉพาะ HAL, BEL และ Mazagon Dock ยังคงแข็งแกร่งแม้จะมีความผันผวนของตลาดชั่วคราว
• ความน่าสนใจของกลุ่มธนาคาร: กลุ่มธนาคารและบริการทางการเงินเป็นที่นิยมมากกว่ากลุ่มยานยนต์ เนื่องจากความสามารถในการใช้ประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อและความมั่นคงทางเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น