การปรับฐานของสินค้าโภคภัณฑ์: ทำไมผู้เชี่ยวชาญจึงมองเห็นโอกาสในการซื้อโลหะและกลุ่มป้องกันประเทศ

ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เมื่อเร็วๆ นี้ และการปรับตัวลดลงของหุ้นกลุ่มป้องกันประเทศ (defence stocks) ทำให้เหล่านักลงทุนจำนวนมากเกิดความระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม Dharmesh Kant ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดจาก Cholamandalam Securities ชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานเหล่านี้เป็นเพียงช่วงเวลาเชิงโครงสร้างภายในวัฏจักรขาขึ้น (upcycle) ที่ใหญ่กว่า ซึ่งถือเป็นจุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์เพื่อสร้างความมั่งคั่งในระยะยาว

การปรับตัวลดลงของสินค้าโภคภัณฑ์: จุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์

แม้ว่าทองแดง อะลูมิเนียม น้ำมันดิบ และเงิน จะมีการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ Kant แย้งว่าวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ในภาพรวมยังคงดำเนินต่อไป โดยเขาระบุว่าสินทรัพย์ประเภทสินค้าโภคภัณฑ์มักจะเผชิญกับช่วงขาขึ้นเป็นเวลาหนึ่งถึงสองปี ตามด้วยช่วงเวลาของการพักฐาน (consolidation)

ปัจจัยพื้นฐานด้านความต้องการโลหะอุตสาหกรรม เช่น อะลูมิเนียม ทองแดง และสังกะสี ยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกที่ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "เงิน" ที่มีความโดดเด่นด้วยการคาดการณ์การเติบโตของความต้องการที่ 15-17% CAGR ซึ่งขับเคลื่อนโดยบทบาทสำคัญในยานยนต์ไฟฟ้า (EVs) อิเล็กทรอนิกส์ และโครงสร้างพื้นฐานพลังงานแสงอาทิตย์ สำหรับนักลงทุนที่ต้องการสะสมหุ้นคุณภาพ Kant แนะนำให้มุ่งเน้นไปที่บริษัทที่มีชื่อเสียงอย่าง Hindalco, Vedanta และ JSW Steel โดยระบุว่าวัฏจักรขาขึ้นนี้ยังคงเหลืออยู่อีกอย่างน้อย 12 ถึง 18 เดือน

ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะช่วยหนุนอัตรากำไรของบริษัท

การลดลงของราคาน้ำมันดิบคาดว่าจะทำหน้าที่เป็นปัจจัยหนุน (tailwind) ที่สำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทต่างๆ ในอินเดีย แม้ว่าผลกระทบอาจจะยังไม่ชัดเจนนักในไตรมาสเดือนมิถุนายน แต่ประโยชน์จากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ลดลงคาดว่าจะเห็นได้อย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ (H2)

สิ่งสำคัญคือ เนื่องจากราคาที่ลดลงมักไม่ได้เกิดขึ้นในทันที บริษัทต่างๆ จะได้รับประโยชน์จากอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสที่ 3 และ 4 การลดลงของต้นทุนพลังงานนี้ เมื่อรวมกับการบริโภคภายในประเทศที่ยืดหยุ่นและการเติบโตของสินเชื่อ ซึ่งคาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ประมาณ 17-18% จะช่วยเสริมสร้างแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมของอินเดียให้แข็งแกร่งขึ้น

กลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มธนาคาร: เสาหลักในระยะยาว

แม้จะมีความกดดันจากการขายในกลุ่มป้องกันประเทศเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ Kant ยังคงยืนยันว่าปัจจัยพื้นฐานยังไม่สั่นคลอน เขามองว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นเป็นผลมาจากการเก็งกำไรระยะสั้นมากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เขายังคงมีมุมมองเชิงบวก (bullish) ต่อ Bharat Electronics (BEL), Hindustan Aeronautics (HAL) และ Mazagon Dock Shipbuilders โดยมองว่าเป็นหุ้นระยะยาวที่ "ตัดสินใจซื้อได้ทันทีโดยไม่ต้องคิดมาก" (no-brainer) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โครงการเรือดำน้ำ P-75 ที่มีศักยภาพอาจเป็นตัวเร่งสำคัญที่สร้างความเปลี่ยนแปลงให้กับยอดคำสั่งซื้อของ Mazagon Dock

ในแง่ของการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม (sector rotation) Kant ชอบกลุ่มธนาคารและบริการทางการเงินมากกว่ากลุ่มยานยนต์และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลงจะช่วยหลายกลุ่ม แต่บริษัทรถยนต์อาจประสบปัญหาในการสร้างการเติบโตของกำไรที่ 20-25% เนื่องจากผลกระทบจากฐานที่สูง (high base effect) ในทางกลับกัน กลุ่มธนาคารยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์ทางอ้อมที่แข็งแกร่งที่สุดจากการปรับตัวดีขึ้นของสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและต้นทุนพลังงานที่คงที่

ข้อควรระวัง: ธีม AI และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์

นักลงทุนควรใช้ความระมัดระวังและพิจารณาอย่างรอบคอบเกี่ยวกับกระแสเรื่อง AI โดย Kant ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับ Sterlite Technologies โดยระบุว่าแม้จะมีคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง แต่บริษัทก็ยังขาด "คูเมืองทางธุรกิจ" (moat) หรือทรัพย์สินทางปัญญา (IP) ที่สำคัญ ซึ่งทำให้บริษัทนี้มีลักษณะเป็นการเก็งกำไรระยะสั้นมากกว่าการถือครองเพื่อปัจจัยพื้นฐานในระยะยาว ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าบริษัทผลิตสีจะฟื้นตัวขึ้นมาแล้ว แต่การประเมินมูลค่า (valuation) ที่สูงในปัจจุบันและการแข่งขันที่รุนแรงได้จำกัดโอกาสในการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การสะสมสินค้าโภคภัณฑ์: มองการปรับฐานของโลหะในปัจจุบันเป็นโอกาสในการเลือกซื้อหุ้นคุณภาพอย่าง Hindalco และ Vedanta ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากวัฏจักรขาขึ้นที่ยังเหลืออยู่อีก 1.5 ปี
• ความแข็งแกร่งของกลุ่มป้องกันประเทศ: รักษาแนวทางมองระยะยาวสำหรับ HAL, BEL และ Mazagon Dock เนื่องจากความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ถูกขับเคลื่อนโดยกระแสข่าวมากกว่าปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอลง
• กลุ่มอุตสาหกรรมที่น่าสนใจ: ให้ความสำคัญกับกลุ่มธนาคารและบริการทางการเงินมากกว่ากลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ เพื่อรับประโยชน์จากการปรับตัวดีขึ้นของตัวบ่งชี้ทางเศรษฐกิจมหภาคและต้นทุนพลังงานที่ลดลง