Điều chỉnh Hàng hóa: Tại sao các chuyên gia thấy cơ hội mua vào ở nhóm Kim loại và Quốc phòng

Sự biến động gần đây của giá hàng hóa và đợt sụt giảm tiếp theo của các cổ phiếu quốc phòng đã khiến nhiều nhà đầu tư thận trọng. Tuy nhiên, chuyên gia thị trường Dharmesh Kant từ Cholamandalam Securities cho rằng những đợt điều chỉnh này là các giai đoạn mang tính cấu trúc trong một chu kỳ tăng trưởng lớn hơn, mang lại các điểm vào chiến lược để tạo lập tài sản trong dài hạn.

Sự sụt giảm hàng hóa: Một điểm vào chiến lược

Mặc dù đồng, nhôm, dầu thô và bạc gần đây đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh, Kant lập luận rằng chu kỳ hàng hóa rộng lớn hơn vẫn được duy trì. Ông lưu ý rằng các tài sản hàng hóa thường trải qua một đến hai năm tăng trưởng, sau đó là các giai đoạn tích lũy.

Các yếu tố cơ bản về nhu cầu đối với các kim loại công nghiệp như nhôm, đồng và kẽm vẫn mạnh mẽ nhờ hoạt động kinh tế toàn cầu đang cải thiện. Đặc biệt, bạc nổi bật với mức tăng trưởng nhu cầu dự kiến đạt CAGR 15-17%, được thúc đẩy bởi vai trò thiết yếu trong xe điện (EV), điện tử và cơ sở hạ tầng năng lượng mặt trời. Đối với các nhà đầu tư đang tìm cách tích lũy các mã chất lượng, Kant khuyến nghị tập trung vào các tên tuổi đã được khẳng định như Hindalco, Vedanta và JSW Steel, đồng thời lưu ý rằng chu kỳ tăng trưởng này vẫn còn ít nhất từ 12 đến 18 tháng nữa.

Giá dầu thô thấp hơn sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận doanh nghiệp

Sự sụt giảm giá dầu thô được kỳ vọng sẽ đóng vai trò là một lực đẩy (tailwind) đáng kể cho khả năng sinh lời của các doanh nghiệp Ấn Độ. Mặc dù tác động có thể chưa rõ rệt trong quý tháng 6, nhưng lợi ích từ chi phí đầu vào thấp hơn dự kiến sẽ trở nên rõ ràng hơn trong nửa cuối năm tài chính (H2).

Quan trọng là, vì việc điều chỉnh giá hiếm khi xảy ra ngay lập tức, các công ty sẽ được hưởng lợi từ việc cải thiện biên lợi nhuận trong quý 3 và quý 4. Sự hạ nhiệt của chi phí năng lượng, kết hợp với tiêu dùng nội địa kiên cường và tăng trưởng tín dụng — dự kiến khoảng 17-18% — sẽ củng cố triển vọng kinh tế vĩ mô tổng thể của Ấn Độ.

Quốc phòng và Ngân hàng: Những trụ cột dài hạn

Bất chấp áp lực bán gần đây trong lĩnh vực quốc phòng, Kant khẳng định rằng các yếu tố cơ bản vẫn không hề bị lung lay. Ông coi sự biến động gần đây là kết quả của các vị thế giao dịch ngắn hạn thay vì những thay đổi về cấu trúc. Ông vẫn lạc quan về Bharat Electronics (BEL), Hindustan Aeronautics (HAL) và Mazagon Dock Shipbuilders, coi chúng là những lựa chọn dài hạn "không cần phải suy nghĩ nhiều" (no-brainer). Cụ thể, dự án tàu ngầm P-75 tiềm năng có thể là một chất xúc tác mang tính chuyển đổi cho danh mục đơn hàng của Mazagon Dock.

Về luân chuyển ngành (sector rotation), Kant ưu tiên ngành ngân hàng và dịch vụ tài chính hơn so với ngành ô tô và phụ tùng ô tô. Mặc dù giá dầu thô thấp hơn giúp ích cho nhiều bên, các công ty ô tô có thể gặp khó khăn trong việc đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 20-25% do hiệu ứng nền cao (high base effect). Ngược lại, ngành ngân hàng vẫn là bên hưởng lợi gián tiếp mạnh mẽ nhất từ các điều kiện vĩ mô đang cải thiện và chi phí năng lượng ổn định.

Các lĩnh vực cần thận trọng: Chủ đề AI và Phụ tùng ô tô

Các nhà đầu tư được khuyên nên giữ sự sáng suốt đối với các câu chuyện xoay quanh chủ đề AI. Kant bày tỏ sự thận trọng đối với Sterlite Technologies, lưu ý rằng mặc dù có danh mục đơn hàng mạnh mẽ, công ty này lại thiếu một "con hào kinh tế" (moat) đáng kể hoặc sở hữu trí tuệ (IP), và ông mô tả nó giống như một mã để giao dịch ngắn hạn hơn là một khoản nắm giữ dài hạn dựa trên các yếu tố cơ bản. Tương tự, mặc dù các công ty sơn đã phục hồi, nhưng định giá đắt đỏ hiện tại và sự cạnh tranh gay gắt đang hạn chế tiềm năng tăng trưởng ngay lập tức.

Các điểm chính cần lưu ý

• Tích lũy hàng hóa: Xem đợt điều chỉnh hiện tại của nhóm kim loại là cơ hội để mua các cổ phiếu chất lượng như Hindalco và Vedanta, được hỗ trợ bởi chu kỳ tăng trưởng kéo dài 1,5 năm.
• Sự kiên cường của ngành quốc phòng: Duy trì tầm nhìn dài hạn đối với HAL, BEL và Mazagon Dock, vì sự biến động gần đây được thúc đẩy bởi các luồng tin tức thay vì các yếu tố cơ bản bị suy yếu.
• Ưu tiên ngành: Ưu tiên ngành ngân hàng và dịch vụ tài chính hơn so với phụ tùng ô tô để tận dụng các chỉ số kinh tế vĩ mô đang cải thiện và chi phí năng lượng thấp hơn.