大宗商品回调：为何专家看好金属与国防板块的买入机会
近期大宗商品价格的波动以及随之而来的国防股回调让许多投资者持谨慎态度。然而，Cholamandalam Securities 的市场专家 Dharmesh Kant 指出，这些回调是大周期上升趋势中的结构性阶段，为长期财富创造提供了战略性的入场点。
大宗商品回调：战略性入场点
尽管铜、铝、原油和白银近期出现了大幅下跌，但 Kant 认为更广泛的大宗商品周期依然完好。他指出，大宗商品资产通常会经历一到两年的上涨期，随后进入盘整期。
由于全球经济活动的改善，铝、铜和锌等工业金属的需求基本面依然强劲。特别是白银，受其在电动汽车 (EV)、电子产品和太阳能基础设施中关键作用的推动，预计需求年复合增长率 (CAGR) 将达到 15-17%。对于寻求积累优质标的的投资者，Kant 建议关注 Hindalco、Vedanta 和 JSW Steel 等知名企业，并指出上升周期至少还剩 12 到 18 个月。
原油价格下跌将提升企业利润率
原油价格的下跌预计将成为印度企业盈利能力的重大助力。虽然对 6 月季度（第二季度）的影响可能并不明显，但较低的投入成本所带来的收益预计将在本财年下半年 (H2) 变得清晰可见。
至关重要的是，由于价格回落很少立即发生，企业将在第三季度和第四季度受益于利润率的改善。能源成本的下降，结合具有韧性的国内消费和预计在 17-18% 左右的信贷增长，增强了印度整体的宏观经济前景。
国防与银行：长期压舱石
尽管近期国防板块面临抛售压力，但 Kant 认为其基本面依然稳固。他将近期的波动视为短期交易头寸的结果，而非结构性转变。他继续看好 Bharat Electronics (BEL)、Hindustan Aeronautics (HAL) 和 Mazagon Dock Shipbuilders，认为它们是“无需思考”的长期投资标的。具体而言，潜在的 P-75 潜艇项目可能会成为 Mazagon Dock 订单量的转型催化剂。
在行业轮动方面，相比汽车及汽车零部件板块，Kant 更青睐银行和金融服务业。虽然低油价对许多行业都有利，但由于高基数效应，汽车公司可能难以实现 20-25% 的利润增长。相反，银行仍是宏观环境改善和能源成本稳定最强劲的间接受益者。
谨慎领域：AI 主题与汽车零部件
建议投资者对 AI 主题的叙事保持辨别力。Kant 对 Sterlite Technologies 表示谨慎，指出尽管该公司订单量强劲，但缺乏显著的“护城河”或知识产权 (IP)，认为其更像是一个交易型标的，而非基于基本面的长期持有标的。同样，虽然涂料公司已经回升，但其目前昂贵的估值和激烈的竞争限制了即时的上涨潜力。
核心要点
- 大宗商品积累： 将当前的金属回调视为吸纳 Hindalco 和 Vedanta 等优质股票的机会，其支撑因素是为期 1.5 年的上升周期。
- 国防韧性： 对 HAL、BEL 和 Mazagon Dock 保持长期视角，因为近期的波动是由新闻流驱动的，而非基本面减弱。
- 行业偏好： 优先考虑银行和金融服务业，而非汽车零部件行业，以利用宏观经济指标的改善和能源成本的降低。