การปรับฐานของสินค้าโภคภัณฑ์: ทำไมผู้เชี่ยวชาญจึงมองเห็นโอกาสในการซื้อหุ้นกลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มธนาคาร

ความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้นกลุ่มป้องกันประเทศในช่วงที่ผ่านมา ทำให้นักลงทุนหลายรายเริ่มตั้งคำถามเกี่ยวกับพอร์ตการลงทุนของตน อย่างไรก็ตาม Dharmesh Kant ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดจาก Cholamandalam Securities ชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานเหล่านี้เป็นเพียงโอกาสตามวัฏจักร ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

สินค้าโภคภัณฑ์: ช่วงเวลาแห่งการสะสมเชิงกลยุทธ์

แม้ว่าราคาทองแดง อะลูมิเนียม น้ำมันดิบ และเงิน จะปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่แนวโน้มขาขึ้น (upcycle) ของสินค้าโภคภัณฑ์ในภาพรวมยังอีกไกลกว่าจะสิ้นสุดลง Kant เสนอว่านักลงทุนยังมีช่วงขาขึ้นเหลืออยู่อย่างน้อย 12 ถึง 18 เดือน โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานทั่วโลกและแรงส่งทางเศรษฐกิจของอินเดีย

จุดที่น่าสนใจอย่างยิ่งคือ "เงิน" (silver) ซึ่งกำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่การเป็นโลหะอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตสูง เนื่องจากบทบาทสำคัญในแผงโซลาร์เซลล์ ยานยนต์ไฟฟ้า (EVs) และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ จึงคาดการณ์ว่าความต้องการเงินจะเติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 15-17% สำหรับนักลงทุนที่ต้องการทำกำไรจากภาคส่วนนี้ Kant แนะนำให้มุ่งเน้นไปที่หุ้นคุณภาพอย่าง Hindalco, Vedanta และ JSW Steel

ผลพลอยได้จากราคาน้ำมันดิบต่ออัตรากำไรของบริษัท

การลดลงของราคาน้ำมันดิบคาดว่าจะส่งผลดีอย่างมากต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทต่างๆ ในอินเดีย แม้ว่าผลกระทบอาจจะยังไม่ชัดเจนนักในไตรมาสเดือนมิถุนายน แต่ประโยชน์จากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ต่ำลงคาดว่าจะเห็นได้อย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ (H2)

ที่น่าสนใจคือ เนื่องจาก "การปรับลดราคาขาย" (price rollbacks) มักไม่เกิดขึ้นในทันที บริษัทต่างๆ จึงสามารถรักษาอัตรากำไรที่สูงไว้ได้แม้ต้นทุนปัจจัยการผลิตจะลดลง ซึ่งจะช่วยส่งเสริมกำไรสุทธิ (bottom line) อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่ 3 และ 4

กลุ่มป้องกันประเทศและกลุ่มธนาคาร: ผู้ชนะในระยะยาว

แม้ว่าหุ้นกลุ่มป้องกันประเทศจะเผชิญกับแรงเทขายในช่วงที่ผ่านมาเนื่องจากกระแสข่าวและความผันผวนในการซื้อขาย แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง Kant มองว่ากลุ่มนี้เป็นทางเลือกที่ชัดเจน (no-brainer) สำหรับกรอบระยะเวลา 3 ปี โดยเน้นย้ำเป็นพิเศษไปที่:

• Bharat Electronics (BEL)
• Hindustan Aeronautics (HAL)
• Mazagon Dock Shipbuilders (พร้อมศักยภาพสูงจากโครงการเรือดำน้ำ P-75)

ในภาพรวมของตลาด กลุ่มธนาคารและบริการทางการเงินเป็นที่ต้องการมากกว่ากลุ่มยานยนต์และกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ แม้ว่าบริษัทรถยนต์อาจต้องเผชิญกับความยากลำบากจากผลกระทบของฐานที่สูง (high base effect) ในช่วงครึ่งหลังของปี แต่ภาคธนาคารจะได้รับประโยชน์ทางอ้อมจากการเติบโตของสินเชื่อที่แข็งแกร่ง ซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ 17-18% รวมถึงสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น

กลุ่มอุตสาหกรรมที่ควรระมัดระวัง

ไม่ใช่ทุกเรื่องราวการเติบโตจะเหมือนกัน Kant แนะนำให้ระมัดระวังหุ้นในธีม AI ที่ขาด "คูเมืองทางธุรกิจ" (moat) หรือทรัพย์สินทางปัญญา เขาได้ระบุถึง Sterlite Technologies เป็นพิเศษ โดยชี้ว่าแม้จะมีปริมาณคำสั่งซื้อ (order book) ที่แข็งแกร่ง แต่รูปแบบธุรกิจในอดีตทำหน้าที่เหมือนการเก็งกำไรจากการซื้อมาขายไป (trading play) มากกว่าที่จะเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีที่แท้จริง นอกจากนี้ แม้ว่าบริษัทกลุ่มสีจะฟื้นตัวขึ้นมาแล้ว แต่การประเมินมูลค่า (valuation) ที่สูงในปัจจุบันและการแข่งขันที่รุนแรงได้จำกัดโอกาสในการปรับตัวขึ้นของราคาในระยะสั้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การสะสมสินค้าโภคภัณฑ์: มองว่าการปรับฐานของกลุ่มโลหะในปัจจุบันเป็นโอกาสในการซื้อ โดยคาดว่าเงินจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 15-17% จากความต้องการพลังงานสะอาด
• ความแข็งแกร่งของกลุ่มป้องกันประเทศ: คงมุมมองระยะยาวต่อ HAL, BEL และ Mazagon Dock เนื่องจากความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากเสียงรบกวนในตลาด (market noise) มากกว่าปัจจัยพื้นฐาน
• กลุ่มธนาคารเหนือกลุ่มยานยนต์: ให้ความสำคัญกับภาคธนาคารเพื่อรับประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อที่ 17-18% และแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่เกี่ยวข้องกับพลังงานที่ลดลง