תיקון בסחורות: מדוע מומחים רואים הזדמנויות קנייה בהגנה ובבנקאות

התנודתיות האחרונה במחירי הסחורות ובמניות ההגנה הותירה משקיעים רבים בספק לגבי תיקי ההשקעות שלהם. עם זאת, מומחה השוק Dharmesh Kant מ-Cholamandalam Securities טוען כי התיקונים הללו הם הזדמנויות מחזוריות ולא שינויים מבניים.

סחורות: שלב צבירה אסטרטגי

למרות הירידות החדות לאחרונה בנחושת, אלומיניום, נפט גולמי וכסף, מחזור העלייה (upcycle) הרחב יותר של הסחורות רחוק מלהסתיים. Kant מעריך כי בפני המשקיעים נותרו לפחות 12 עד 18 חודשי עליה, המונעים מהוצאות תשתית גלובליות ומהמומנטום הכלכלי של הודו.

נקודת אור משמעותית היא הכסף, שעובר תהליך של מעבר למתכת תעשייתית בעלת צמיחה גבוהה. בשל תפקידו החיוני בפאנלים סולאריים, רכבים חשמליים (EVs) ואלקטרוניקה, הביקוש לכסף צפוי לצמוח בשיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) של 15-17%. עבור משקיעים המבקשים להפיק תועלת ממגזר זה, Kant ממליץ להתמקד בשמות איכותיים כמו Hindalco, Vedanta ו-JSW Steel.

הדיבידנד של הנפט הגולמי לשולי הרווח התאגידיים

הירידה במחירי הנפט הגולמי צפויה לשמש כרוח גבית משמעותית לרווחיות התאגידים בהודו. בעוד שההשפעה עשויה להיות מתונה ברבעון יוני, היתרונות של עלויות חומרי גלם נמוכות יותר צפויים להפוך לנראים בבירור במחצית השנייה של שנת הכספים (H2).

מעניין לציין כי מכיוון ש"הורדות מחירים" (price rollbacks) לעיתים נדירות קורות באופן מיידי, חברות יכולות לשמור על שולי רווח גבוהים יותר גם כאשר עלויות הקלט יורדות, מה שמעניק דחיפה משמעותית לשורה התחתונה ברבעונים השלישי והרביעי (Q3 ו-Q4).

הגנה ובנקאות: המנצחות לטווח ארוך

בעוד שמניות ההגנה עמדו לאחרונה בלחץ מכירות הנובע מזרם חדשות ותנודתיות במסחר, היסודות (fundamentals) שבבסיסן נותרו איתנים. Kant רואה במגזר בחירה "מובנת מאליה" (no-brainer) לאופק של שלוש שנים, ומדגיש במיוחד את:

  • Bharat Electronics (BEL)
  • Hindustan Aeronautics (HAL)
  • Mazagon Dock Shipbuilders (עם פוטנציאל גבוה מפרויקט הצוללות P-75)

בשוק הרחב יותר, שירותים בנקאיים ופיננסיים מועדפים על פני מגזרי הרכב והתעשייה המשנית לרכב. בעוד שחברות רכב עשויות להתמודד עם אפקט בסיס גבוה במחצית השנייה של השנה, מגזר הבנקאות צפוי להפיק תועלת עקיפה מצמיחת אשראי עמידה — החזויה לעמוד על 17-18% — ומתנאים מאקרו-כלכליים משופרים.

מגזרים שיש לגשת אליהם בזהירות

לא כל סיפורי הצמיחה הם שווים. Kant ממליץ להיזהר ממניות בתחום ה-AI שחסרות "חפיר" (moat) או קניין רוחני. הוא ציין במיוחד את Sterlite Technologies, והציע כי למרות ספר ההזמנות שלה חזק, המודל העסקי תפקד היסטורית יותר כהזדמנות מסחר מאשר כמובילה טכנולוגית יסודית. בנוסף, בעוד שחברות הצבע התאוששו, ההערכות השווי הגבוהות שלהן כיום והתחרות העזה מגבילות את פוטנציאל העלייה המיידי שלהן.

נקודות מרכזיות

  • צבירת סחורות: ראו בתיקון הנוכחי במתכות הזדמנות קנייה, כאשר הכסף צפוי לרשום CAGR של 15-17% בשל הביקוש לאנרגיה ירוקה.
  • חוסן מגזר ההגנה: שמרו על תחזית לטווח ארוך עבור HAL, BEL ו-Mazagon Dock, שכן התנודתיות האחרונה מונעת מרעשי שוק ולא מיסודות (fundamentals).
  • בנקאות על פני רכב: תנו עדיפות למגזר הבנקאות כדי לנצל את היתרונות של צמיחת אשראי של 17-18% ואת הפחתת הלחצים המאקרו-כלכליים הקשורים לאנרגיה.