నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ మరియు బాంబే స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ ఈరోజు క్లోజింగ్ ప్రక్రియను మార్చాయి, దీని ప్రకారం ఫ్యూచర్స్-అండ్-ఆప్షన్స్ (F&O) స్టాక్స్‌కు సంబంధించిన నిరంతర ట్రేడింగ్ 3:15 p.m. వద్ద ముగుస్తుంది మరియు ఆ సెక్యూరిటీల కోసం తుది ధర నిర్ణయించే సమయం (price-discovery window) 3:35 p.m. వరకు పొడిగించబడింది.

అల్గారిథమిక్ వ్యూహాలకు ఈ మార్పు ఎందుకు ముఖ్యం

ఇప్పటి వరకు, చాలా భారతీయ ఈక్విటీలు 3:30 p.m. వద్ద ఒకే ఒక్క నిరంతర సెషన్‌తో ముగిసేవి. కొత్త షెడ్యూల్ ముగింపును నిరంతర ట్రేడింగ్ నిలిపివేత (continuous-trading halt), స్వల్పకాలిక "కొత్త ఆర్డర్లు లేని" బఫర్, మిశ్రమ మార్కెట్/లిమిట్ ఆర్డర్ విండో, స్వచ్ఛమైన లిమిట్ విండో, రాండమ్-క్లోజ్ ఇంటర్వల్ మరియు చివరగా ఆక్షన్ మ్యాచ్‌గా విభజించింది. మిల్లీసెకన్ల ప్రాతిపదికన ఆర్డర్లను సమర్పించే లేదా రద్దు చేసే ఏ అల్గారిథమ్‌కైనా, ఈ అదనపు దశలు కేవలం ఎంపికలు కావు, అవి తప్పనిసరి నిబంధనలు.

  • ఆర్డర్-రూటింగ్ 3:15-3:20 నిలిపివేతను గౌరవించాలి. ఈ ఐదు నిమిషాల పరివర్తన సమయంలో ఎటువంటి కొత్త ఆర్డర్లకు అనుమతి లేదు.
  • స్టాప్-లాస్ మరియు ఐస్‌బర్గ్ ఆర్డర్లు రద్దవుతాయి.
  • ప్రైస్-బ్యాండ్ ఫిల్టర్ ఒక కఠినమైన పరిమితిని విధిస్తుంది. రిఫరెన్స్ ప్రైస్ (3:00 p.m. మరియు 3:15 p.m. మధ్య లెక్కించబడిన వాల్యూమ్-వెయిటెడ్ యావరేజ్ ప్రైస్, VWAP) నుండి 3 % కంటే ఎక్కువ తేడా ఉన్న ఆర్డర్లు ఆటోమేటిక్‌గా రద్దవుతాయి.
  • రాండమైజ్డ్ ఫైనల్ విండో (3:28-3:30 p.m.) "చివరి సెకను" స్పైక్‌లను అడ్డుకుంటుంది.
  • లిమిట్-ఆర్డర్-ఓన్లీ ఫేజ్ (3:25-3:30 p.m.) ధరపై ఖచ్చితత్వాన్ని నిర్ధారిస్తుంది. మార్కెట్ ఆర్డర్లను నిషేధించిన తర్వాత, ముందస్తు ఫిల్టర్లను తట్టుకుని నిలిచిన లిమిట్ ఆర్డర్ల ఆధారంగా ఆక్షన్ ధర నిర్ణయించబడుతుంది.

కొత్త ఆక్షన్ వెనుక ఉన్న మెకానిజం

ఎక్స్ఛేంజ్ మొదట ప్రతి అర్హత కలిగిన సెక్యూరిటీ కోసం 3:00 p.m. నుండి 3:15 p.m. వరకు VWAPని లెక్కిస్తుంది. ఈ VWAP "రిఫరెన్స్ ప్రైస్"గా మారుతుంది. ఆ రిఫరెన్స్ చుట్టూ 3 % బ్యాండ్‌లో ఉన్న అన్ని ఓపెన్ లిమిట్ ఆర్డర్లు ఆక్షన్ పూల్‌లోకి వెళ్తాయి. 3:20 p.m. నుండి, పాల్గొనేవారు కొత్త మార్కెట్ లేదా లిమిట్ ఆర్డర్లను సమర్పించవచ్చు; 3:25 p.m. తర్వాత, కేవలం లిమిట్ ఆర్డర్లు మాత్రమే చెల్లుతాయి. 3:28 p.m. మరియు 3:30 p.m. మధ్య ఒక రాండమ్ సమయంలో, ఆర్డర్-ఎంట్రీ విండో మూసివేయబడుతుంది మరియు ఎక్స్ఛేంజ్ ఒక మ్యాచింగ్ ఇంజిన్‌ను నడుపుతుంది. ఇది మొత్తం కొనుగోలు వాల్యూమ్ మరియు మొత్తం అమ్మకం వాల్యూమ్ సమానంగా ఉండేలా ఒకే ధరను కనుగొంటుంది. ఆ ధర స్టాక్, నిఫ్టీ మరియు సెన్సెక్స్ సూచీలు, మ్యూచువల్ ఫండ్ NAV గణనలు మరియు డెరివేటివ్ సెటిల్‌మెంట్‌ల కోసం అధికారిక క్లోజింగ్ ప్రైస్‌గా మారుతుంది.

ఎవరు గెలుస్తారు, ఎవరు ఓడిపోతారు

ప్రమాదంలో ఉన్నవారు – నిమిష నిమిషాల అసమతుల్యతలను (imbalances) ఉపయోగించుకుని లాభపడే హై-ఫ్రీక్వెన్సీ సంస్థలు తమ లాభాల వాటాను కోల్పోయే అవకాశం ఉంది.

ప్రతివాదన: పెరిగిన సంక్లిష్టత మార్కెట్ సామర్థ్యాన్ని దెబ్బతీయవచ్చు

ముగింపును బహుళ మైక్రో-ఫేస్‌లుగా విభజించడం వల్ల ఆటోమేటెడ్ సిస్టమ్‌లలో వైఫల్యాలకు ఎక్కువ అవకాశాలు ఏర్పడతాయని విమర్శకులు అంటున్నారు. డజన్ల కొద్దీ బ్రోకర్-డీలర్ ప్లాట్‌ఫారమ్‌లలో ఆర్డర్-రూటింగ్ లాజిక్‌ను తిరిగి కోడింగ్ చేయడం వల్ల ఆర్డర్ల తిరస్కరణలు పెరిగి, ఆక్షన్ కంటే ముందు నిమిషాల్లో స్ప్రెడ్‌లు (spreads) పెరిగే అవకాశం ఉంది. "క్లోజింగ్-ప్రైస్ మానిప్యులేషన్"ను నిరోధించడానికి ఉద్దేశించిన రాండమ్-క్లోజ్ విండో, తగినంత డేటాతో డ్రాను అంచనా వేయగల పాల్గొనేవారికి ఒక రహస్య ప్రయోజనాన్ని కూడా అందించవచ్చు.

తదుపరి ఏం గమనించాలి

  • ప్రారంభ ఎగ్జిక్యూషన్ డేటా. మొదటి వారం రోజుల్లో, సగటు స్ప్రెడ్ మరియు 3:15-3:20 బ్లాక్‌అవుట్ సమయంలో ఆర్డర్ రద్దుల సంఖ్యలో వచ్చే మార్పులను గమనించండి. గణనీయమైన పెరుగుదల కనిపిస్తే, అల్గో సంస్థలు ఇంకా సర్దుబాటు చేసుకుంటున్నాయని అర్థం.
  • బ్రోకర్-డీలర్ సిస్టమ్ అప్‌డేట్‌లు. "ఆక్షన్-రెడీ" APIsని అందించే వెండర్లు వాటిని దూకుడుగా మార్కెట్ చేస్తారు. ఈ కొత్త నిబంధనలకు ఎకోసిస్టమ్ ఎంత వేగంగా అనుగుణంగా మారుతుందో అడాప్షన్ రేట్లు తెలియజేస్తాయి.
  • క్లోజ్ సమయంలో అస్థిరత (Volatility). ఒకవేళ ఆక్షన్ చివరి నిమిషాల ధరల హెచ్చుతగ్గులను తగ్గిస్తే, మార్పులకు ముందు ఉన్న కాలంతో పోలిస్తే క్లోజింగ్-ప్రైస్ మార్పుల స్టాండర్డ్ డీవియేషన్ తగ్గాలి.
  • రెగ్యులేటరీ ఫీడ్‌బ్యాక్. డేటా వల్ల మార్కెట్‌లో అనవసరమైన అడ్డంకులు ఏర్పడుతున్నట్లు కనిపిస్తే, ఎక్స్ఛేంజీలు 3 % ప్రైస్ బ్యాండ్ లేదా రాండమ్-క్లోజ్ ఇంటర్వల్‌ను మార్చవచ్చు.

భారతదేశంలో అల్గారిథమిక్‌గా ట్రేడింగ్ చేసే ఎవరికైనా ఈ కొత్త మల్టీ-స్టేజ్ క్లోజింగ్ ఆక్షన్ ఒక కొత్త విధానాన్ని అందిస్తుంది. విజయం అనేది వేగవంతమైన సాఫ్ట్‌వేర్ అప్‌డేట్‌లు, క్రమబద్ధమైన ఆర్డర్-టైప్ మేనేజ్‌మెంట్ మరియు రోజు చివరిలో ప్రతి మిల్లీసెకను వెంటాడటం కంటే, మార్కెట్ నిర్ణయించే ఒకే ఒక ప్రాతినిధ్య క్లోజింగ్ ప్రైస్‌ను అంగీకరించడంపై ఆధారపడి ఉంటుంది.