ন্যাশনাল স্টক এক্সচেঞ্জ (NSE) এবং বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জ (BSE) আজ ক্লোজিং প্রক্রিয়া পরিবর্তন করেছে, যার ফলে ফিউচারস-অ্যান্ড-অপশনস (F&O) স্টকগুলোর জন্য নিরবচ্ছিন্ন ট্রেডিং দুপুর ৩:১৫ মিনিটে শেষ হবে এবং সেই সিকিউরিটিগুলোর জন্য চূড়ান্ত প্রাইস-ডিসকভারি উইন্ডো দুপুর ৩:৩৫ মিনিট পর্যন্ত বর্ধিত করা হয়েছে।
অ্যালগরিদমিক স্ট্র্যাটেজির জন্য এই পরিবর্তনের গুরুত্ব কেন বেশি
এখন পর্যন্ত, বেশিরভাগ ভারতীয় ইক্যুইটি দুপুর ৩:৩০ মিনিটে একটি একক, নিরবচ্ছিন্ন সেশনের মাধ্যমে বন্ধ হতো। নতুন সময়সূচীটি সমাপ্তি প্রক্রিয়াকে কয়েকটি ভাগে বিভক্ত করেছে: একটি নিরবচ্ছিন্ন ট্রেডিং বিরতি (halt), একটি সংক্ষিপ্ত "নতুন অর্ডার গ্রহণ না করার" বাফার, একটি মিশ্র মার্কেট/লিমিট অর্ডার উইন্ডো, একটি পিওর-লিমিট উইন্ডো, একটি র্যান্ডম-ক্লোজ ইন্টারভাল এবং সবশেষে অকশন ম্যাচ। যে কোনো অ্যালগরিদমের জন্য যা মিলিসেকেন্ডের ভিত্তিতে অর্ডার জমা দেয় বা বাতিল করে, এই অতিরিক্ত ধাপগুলো কোনো ঐচ্ছিক বিষয় নয় বরং কঠোর বাধ্যবাধকতা (hard constraints)।
- অর্ডার-রাউটিংকে অবশ্যই ৩:১৫-৩:২০ মিনিটের বিরতি মেনে চলতে হবে। এই পাঁচ মিনিটের পরিবর্তনের সময় কোনো নতুন অর্ডার অনুমোদিত নয়।
- স্টপ-লস এবং আইসবার্গ অর্ডারগুলো বাতিল হয়ে যাবে।
- প্রাইস-ব্যান্ড ফিল্টার একটি কঠোর ঊর্ধ্বসীমা (hard ceiling) যোগ করে। রেফারেন্স প্রাইস (দুপুর ৩:০০ থেকে ৩:১৫ এর মধ্যে গণনা করা ভলিউম-ওয়েটেড অ্যাভারেজ প্রাইস বা VWAP) থেকে ৩%-এর বেশি ব্যবধানে থাকা অর্ডারগুলো স্বয়ংক্রিয়ভাবে বাতিল হয়ে যাবে।
- র্যান্ডমাইজড ফাইনাল উইন্ডো (৩:২৮-৩:৩০ মিনিট) "শেষ মুহূর্তের" স্পাইক বা অস্বাভাবিক দাম বৃদ্ধি রোধ করে।
- লিমিট-অর্ডার-অনলি ফেজ (৩:২৫-৩:৩০ মিনিট) দামের নিশ্চয়তা নিশ্চিত করে। একবার মার্কেট অর্ডার নিষিদ্ধ হয়ে গেলে, পূর্ববর্তী ফিল্টারগুলো অতিক্রম করা অবশিষ্ট লিমিট অর্ডারগুলোর ভিত্তিতে অকশন প্রাইস নির্ধারিত হয়।
নতুন অকশনের পেছনের মেকানিজম
এক্সচেঞ্জ প্রথমে দুপুর ৩:০০ থেকে ৩:১৫ পর্যন্ত প্রতিটি যোগ্য সিকিউরিটির জন্য একটি VWAP গণনা করে। এই VWAP-ই "রেফারেন্স প্রাইস" হিসেবে কাজ করে। সেই রেফারেন্স প্রাইসের ৩% সীমার মধ্যে থাকা সমস্ত ওপেন লিমিট অর্ডার অকশন পুলে অন্তর্ভুক্ত হয়। দুপুর ৩:২০ থেকে অংশগ্রহণকারীরা নতুন মার্কেট বা লিমিট অর্ডার জমা দিতে পারেন; ৩:২৫-এর পর শুধুমাত্র লিমিট অর্ডারগুলো কার্যকর থাকে। ৩:২৮ থেকে ৩:৩০ মিনিটের মধ্যে একটি র্যান্ডম মুহূর্তে অর্ডার-এন্ট্রি উইন্ডো বন্ধ হয়ে যায় এবং এক্সচেঞ্জ একটি ম্যাচিং ইঞ্জিন পরিচালনা করে যা এমন একটি একক দাম খুঁজে বের করে যেখানে মোট বাই ভলিউম এবং মোট সেল ভলিউম সমান হয়। সেই দামটি স্টক, নিফটি (Nifty) ও সেনসেক্স (Sensex) সূচক, মিউচুয়াল ফান্ড NAV গণনা এবং ডেরিভেটিভ সেটেলমেন্টের জন্য অফিসিয়াল ক্লোজিং প্রাইস হিসেবে গণ্য হয়।
কারা লাভবান, কারা ক্ষতিগ্রস্ত
যারা ঝুঁকির মুখে – হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ফার্মগুলো, যারা প্রতি মিনিটের ভারসাম্যহীনতাকে কাজে লাগিয়ে মুনাফা করে, তারা তাদের লাভের একটি অংশ হারিয়ে ফেলবে।
পাল্টা যুক্তি: অতিরিক্ত জটিলতা বাজারের দক্ষতা কমিয়ে দিতে পারে
সমালোচকদের মতে, ক্লোজিং প্রক্রিয়াকে একাধিক মাইক্রো-ফেজে বিভক্ত করা স্বয়ংক্রিয় সিস্টেমগুলোর জন্য ব্যর্থতার ঝুঁকি (points of failure) বাড়িয়ে দেয়। ডজন ডজন ব্রোকার-ডিলার প্ল্যাটফর্মে অর্ডার-রাউটিং লজিক পুনরায় কোড করার ফলে সাময়িকভাবে অর্ডার রিজেকশন বা প্রত্যাখ্যানের হার বেড়ে যেতে পারে, যা অকশনের আগের মিনিটগুলোতে স্প্রেড (spread) বাড়িয়ে দেবে। র্যান্ডম-ক্লোজ উইন্ডোটি "ক্লোজিং-প্রাইস ম্যানিপুলেশন" বা দামের কারচুপি রোধ করার উদ্দেশ্যে তৈরি করা হলেও, এটি সেই অংশগ্রহণকারীদের সুবিধা দিতে পারে যারা র্যান্ডম ড্র বা সময়টি অনুমান করতে পারে—এটি একটি সূক্ষ্ম সুবিধা যা পর্যাপ্ত ডেটা থাকলে কাজে লাগানো সম্ভব।
পরবর্তীতে যা লক্ষ্য রাখতে হবে
- প্রাথমিক এক্সিকিউশন ডেটা। প্রথম সপ্তাহে, ৩:১৫-৩:২০ মিনিটের ব্ল্যাকআউট বা বিরতির সময় গড় স্প্রেড এবং অর্ডার বাতিলের সংখ্যার পরিবর্তন লক্ষ্য করুন। উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি নির্দেশ করবে যে অ্যালগো ফার্মগুলো এখনও মানিয়ে নেওয়ার চেষ্টা করছে।
- ব্রোকার-ডিলার সিস্টেম আপডেট। যেসব ভেন্ডর "অকশন-রেডি" API প্রদান করবে, তারা সম্ভবত সেগুলো আগ্রাসীভাবে বাজারজাত করবে। গ্রহণের হার (Adoption rates) দেখাবে যে ইকোসিস্টেমটি কত দ্রুত নতুন নিয়মের সাথে মানিয়ে নিচ্ছে।
- ক্লোজিংয়ের সময় অস্থিরতা (Volatility)। যদি অকশন শেষ মুহূর্তের দামের ওঠানামা কমিয়ে দেয়, তবে পরিবর্তনের আগের সময়ের তুলনায় ক্লোজিং-প্রাইসের পরিবর্তনের স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশন (standard deviation) হ্রাস পাওয়া উচিত।
- নিয়ন্ত্রক সংস্থার প্রতিক্রিয়া। যদি ডেটা থেকে অনিচ্ছাকৃত বাজার বাধার (market friction) প্রমাণ পাওয়া যায়, তবে এক্সচেঞ্জগুলো ৩% প্রাইস ব্যান্ড বা র্যান্ডম-ক্লোজ ইন্টারভাল পরিবর্তন করতে পারে।
ভারতের অ্যালগরিদমিক ট্রেডারদের জন্য এই নতুন মাল্টি-স্টেজ ক্লোজিং অকশন খেলার নিয়ম বদলে দিচ্ছে। সাফল্য নির্ভর করবে দ্রুত সফটওয়্যার আপডেট, সুশৃঙ্খল অর্ডার-টাইপ ম্যানেজমেন্ট এবং দিনের শেষে প্রতিটি ক্ষণস্থায়ী মিলিসেকেন্ডের পেছনে না ছুটে বাজারকে একটি একক এবং আরও প্রতিনিধিত্বমূলক ক্লোজিং প্রাইস নির্ধারণ করতে দেওয়ার মানসিকতার ওপর।