നാഷണൽ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ചും (NSE) ബോംബെ സ്റ്റോക്ക് എക്സ്ചേഞ്ചും (BSE) ഇന്ന് ക്ലോസിംഗ് പ്രക്രിയയിൽ മാറ്റം വരുത്തി. ഫ്യൂച്ചേഴ്സ് ആൻഡ് ഓപ്ഷൻസ് (F&O) ഓഹരികളുടെ തുടർച്ചയായ വ്യാപാരം (continuous trading) ഉച്ചകഴിഞ്ഞ് 3:15-ന് അവസാനിപ്പിക്കുകയും, ആ സെക്യൂരിറ്റികൾക്കായി അവസാന വില നിശ്ചയിക്കുന്ന സമയം (price-discovery window) 3:35 വരെ നീട്ടുകയും ചെയ്തു.

അൽഗോരിതമിക് സ്ട്രാറ്റജികളെ ഈ മാറ്റം എങ്ങനെ ബാധിക്കുന്നു

ഇതുവരെ, ഭൂരിഭാഗം ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളും ഉച്ചകഴിഞ്ഞ് 3:30-ന് ഒറ്റ സെഷനിലൂടെയാണ് ക്ലോസ് ചെയ്തിരുന്നത്. പുതിയ ഷെഡ്യൂൾ ക്ലോസിംഗ് പ്രക്രിയയെ പല ഘട്ടങ്ങളായി തിരിക്കുന്നു: തുടർച്ചയായ വ്യാപാരം തടയൽ (continuous-trading halt), പുതിയ ഓർഡറുകൾ അനുവദിക്കാത്ത ചെറിയ ബഫർ സമയം, മിക്സഡ് മാർക്കറ്റ്/ലിമിറ്റ് ഓർഡർ വിൻഡോ, പ്യുവർ ലിമിറ്റ് വിൻഡോ, റാൻഡം-ക്ലോസ് ഇന്റർവെൽ, ഒടുവിൽ ഓക്ഷൻ മാച്ച് എന്നിവയാണവ. മില്ലിസെക്കൻഡ് അടിസ്ഥാനത്തിൽ ഓർഡറുകൾ സമർപ്പിക്കുകയോ റദ്ദാക്കുകയോ ചെയ്യുന്ന ഏതൊരു അൽഗോരിതത്തിനും ഈ അധിക ഘട്ടങ്ങൾ നിർബന്ധിത നിയന്ത്രണങ്ങളാണ് (hard constraints), അവ വെറും അധിക നടപടികളല്ല.

  • ഓർഡർ റൂട്ടിംഗ് 3:15-3:20 ഇടവേള പാലിക്കണം. ഈ അഞ്ച് മിനിറ്റ് സമയത്തിനുള്ളിൽ പുതിയ ഓർഡറുകൾ അനുവദിക്കില്ല.
  • സ്റ്റോപ്പ്-ലോസ് (Stop-loss), ഐസ്‌ബർഗ് (iceberg) ഓർഡറുകൾ റദ്ദാക്കപ്പെടും.
  • പ്രൈസ്-ബാൻഡ് ഫിൽട്ടർ ഒരു കർശനമായ പരിധി നിശ്ചയിക്കുന്നു. റഫറൻസ് വിലയിൽ (ഉച്ചകഴിഞ്ഞ് 3:00 നും 3:15 നും ഇടയിൽ കണക്കാക്കിയ വോളിയം വെയിറ്റഡ് ആവറേജ് പ്രൈസ്, VWAP) 3 ശതമാനത്തിലധികം വ്യത്യാസമുള്ള ഓർഡറുകൾ സ്വയമേവ റദ്ദാക്കപ്പെടും.
  • റാൻഡമൈസ്ഡ് ഫൈനൽ വിൻഡോ (3:28-3:30 PM) അവസാന നിമിഷത്തെ വില വ്യതിയാനങ്ങളെ (spikes) തടയുന്നു.
  • ലിമിറ്റ്-ഓർഡർ-ഒൺലി ഘട്ടം (3:25-3:30 PM) വിലയിൽ കൃത്യത ഉറപ്പാക്കുന്നു. മാർക്കറ്റ് ഓർഡറുകൾ നിരോധിച്ചുകഴിഞ്ഞാൽ, നേരത്തെയുള്ള ഫിൽട്ടറുകളിൽ നിന്ന് അവശേഷിക്കുന്ന ലിമിറ്റ് ഓർഡറുകളുടെ അടിസ്ഥാനത്തിലായിരിക്കും ഓക്ഷൻ വില നിശ്ചയിക്കുന്നത്.

പുതിയ ഓക്ഷന്റെ പ്രവർത്തനരീതി

എക്സ്ചേഞ്ച് ആദ്യം ഓരോ സെക്യൂരിറ്റിക്കും ഉച്ചകഴിഞ്ഞ് 3:00 മുതൽ 3:15 വരെയുള്ള സമയത്തെ അടിസ്ഥാനമാക്കി ഒരു VWAP കണക്കാക്കുന്നു. ഈ VWAP ആണ് "റഫറൻസ് പ്രൈസ്" ആയി മാറുന്നത്. ആ റഫറൻസ് വിലയുടെ 3% പരിധിക്കുള്ളിലുള്ള എല്ലാ ഓപ്പൺ ലിമിറ്റ് ഓർഡറുകളും ഓക്ഷൻ പൂളിലേക്ക് മാറ്റപ്പെടുന്നു. ഉച്ചകഴിഞ്ഞ് 3:20 മുതൽ പങ്കാളികൾക്ക് പുതിയ മാർക്കറ്റ് അല്ലെങ്കിൽ ലിമിറ്റ് ഓർഡറുകൾ സമർപ്പിക്കാം; 3:25-ന് ശേഷം ലിമിറ്റ് ഓർഡറുകൾ മാത്രമേ നിലനിൽക്കുകയുള്ളൂ. 3:28 നും 3:30 നും ഇടയിലുള്ള ഒരു നിശ്ചിത സമയത്ത് ഓർഡർ എൻട്രി വിൻഡോ അടയ്ക്കപ്പെടും. തുടർന്ന് എക്സ്ചേഞ്ച് ഒരു മാച്ചിംഗ് എൻജിൻ പ്രവർത്തിപ്പിക്കുകയും, ആകെ വാങ്ങൽ വോളിയവും (buy volume) ആകെ വിൽപന വോളിയവും (sell volume) തുല്യമാകുന്ന ഒരു വില കണ്ടെത്തുകയും ചെയ്യുന്നു. ആ വിലയാണ് ഓഹരിയുടെയും നിഫ്റ്റി (Nifty), സെൻസെക്സ് (Sensex) സൂചികകളുടെയും, മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് NAV കണക്കുകൂട്ടലുകളുടെയും, ഡെറിവേറ്റീവ് സെറ്റിൽമെന്റുകളുടെയും ഔദ്യോഗിക ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസ് ആയി മാറുന്നത്.

ആർക്കാണ് നേട്ടം, ആർക്കാണ് നഷ്ടം

അപകടസാധ്യതയുള്ളവർ – നിമിഷങ്ങൾക്കിടയിലെ വ്യതിയാനങ്ങൾ ഉപയോഗപ്പെടുത്തി ലാഭമുണ്ടാക്കുന്ന ഹൈ-ഫ്രീക്വൻസി ട്രേഡിംഗ് (High-frequency trading) സ്ഥാപനങ്ങളുടെ മുൻതൂക്കം കുറയാൻ ഇത് കാരണമാകും.

എതിർവാദം: സങ്കീർണ്ണത വർദ്ധിക്കുന്നത് വിപണിയുടെ കാര്യക്ഷമതയെ ബാധിച്ചേക്കാം

ക്ലോസിംഗ് പ്രക്രിയയെ പല ഘട്ടങ്ങളായി തിരിക്കുന്നത് ഓട്ടോമേറ്റഡ് സിസ്റ്റങ്ങളിൽ പിഴവുകൾ സംഭവിക്കാനുള്ള സാധ്യത വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന് വിമർശകർ പറയുന്നു. ഡസൻ കണക്കിന് ബ്രോക്കർ-ഡീലർ പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകളിൽ ഓർഡർ റൂട്ടിംഗ് ലോജിക് വീണ്ടും കോഡ് ചെയ്യുന്നത് ഓർഡറുകൾ നിരസിക്കപ്പെടുന്നതിനും (order rejections), ഓക്ഷന് തൊട്ടുമുമ്പുള്ള മിനിറ്റുകളിൽ സ്പ്രെഡുകൾ (spreads) കൂടുന്നതിനും കാരണമായേക്കാം. "ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസ് മാനിപുലേഷൻ" തടയാൻ ഉദ്ദേശിച്ചുള്ള റാൻഡം-ക്ലോസ് വിൻഡോ, ആ സമയം പ്രവചിക്കാൻ കഴിയുന്നവർക്ക് അപ്രതീക്ഷിത നേട്ടം നൽകിയേക്കാം; ആവശ്യത്തിന് ഡാറ്റ ഉപയോഗിച്ച് ഇത് ചൂഷണം ചെയ്യപ്പെടാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

ഇനി ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങൾ

  • ആദ്യകാല എക്സിക്യൂഷൻ ഡാറ്റ. ആദ്യ ആഴ്ചയിൽ, ശരാശരി സ്പ്രെഡിലും (average spread) 3:15-3:20 ഇടവേളയിൽ ഓർഡറുകൾ റദ്ദാക്കുന്നതിലും വരുന്ന മാറ്റങ്ങൾ ശ്രദ്ധിക്കുക. ഇതിൽ വലിയ വർദ്ധനവ് കണ്ടാൽ അൽഗോ ട്രേഡിംഗ് സ്ഥാപനങ്ങൾ ഇപ്പോഴും മാറ്റങ്ങളുമായി പൊരുത്തപ്പെടാൻ ശ്രമിക്കുകയാണെന്ന് മനസ്സിലാക്കാം.
  • ബ്രോക്കർ-ഡീലർ സിസ്റ്റം അപ്‌ഡേറ്റുകൾ. "ഓക്ഷൻ-റെഡി" (auction-ready) API-കൾ പുറത്തിറക്കുന്ന വെണ്ടർമാർ അവ വിപണിയിൽ സജീവമായി എത്തിക്കും. പുതിയ നിയമങ്ങളുമായി ഈ ഇക്കോസിസ്റ്റം എത്ര വേഗത്തിൽ പൊരുത്തപ്പെടുന്നു എന്ന് ഇവയുടെ ഉപയോഗ നിരക്ക് (adoption rates) കാണിച്ചുതരും.
  • ക്ലോസിംഗിലെ വോളറ്റിലിറ്റി (Volatility). ഓക്ഷൻ പ്രക്രിയ അവസാന നിമിഷത്തെ വില വ്യതിയാനങ്ങളെ കുറയ്ക്കുന്നുണ്ടെങ്കിൽ, മാറ്റത്തിന് മുമ്പുള്ള കാലയളവിനെ അപേക്ഷിച്ച് ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസിലെ വ്യതിയാനങ്ങളുടെ സ്റ്റാൻഡേർഡ് ഡീവിയേഷൻ (standard deviation) കുറയേണ്ടതുണ്ട്.
  • റെഗുലേറ്ററി ഫീഡ്ബാക്ക്. വിപണിയിൽ അപ്രതീക്ഷിത തടസ്സങ്ങൾ ഉണ്ടാകുന്നുണ്ടെന്ന് ഡാറ്റ കാണിക്കുകയാണെങ്കിൽ, എക്സ്ചേഞ്ചുകൾ 3% പ്രൈസ് ബാൻഡിലോ റാൻഡം-ക്ലോസ് ഇന്റർവലിലോ മാറ്റം വരുത്തിയേക്കാം.

ഇന്ത്യയിൽ അൽഗോരിതമിക് രീതിയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നവർക്ക് ഈ പുതിയ മൾട്ടി-സ്റ്റേജ് ക്ലോസിംഗ് ഓക്ഷൻ രീതികൾ പാടെ മാറ്റം വരുത്തുന്നു. വേഗത്തിലുള്ള സോഫ്റ്റ്‌വെയർ അപ്‌ഡേറ്റുകൾ, കൃത്യമായ ഓർഡർ മാനേജ്‌മെന്റ്, ഓരോ നിമിഷവും പിന്തുടരുന്നതിന് പകരം വിപണി നിശ്ചയിക്കുന്ന കൃത്യമായ ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസിനെ അംഗീകരിക്കുക എന്നിവയായിരിക്കും വിജയത്തിന്റെ അടിസ്ഥാനം.