National Stock Exchange ਅਤੇ Bombay Stock Exchange ਨੇ ਅੱਜ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਤਹਿਤ ਫਿਊਚਰਜ਼-ਐਂਡ-ਆਪਸ਼ਨਜ਼ (F&O) ਸਟਾਕਸ ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ 3:15 ਵਜੇ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਸੈਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲਈ ਅੰਤਿਮ ਕੀਮਤ-ਖੋਜ (price-discovery) ਵਿੰਡੋ ਨੂੰ ਵਧਾ ਕੇ 3:35 ਵਜੇ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।

ਐਲਗੋਰਿਦਮਿਕ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (algorithmic strategies) ਲਈ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕਿਉਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ

ਹੁਣ ਤੱਕ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ 3:30 ਵਜੇ ਇੱਕ ਸਿੰਗਲ, ਬਿਨਾਂ ਰੁਕਾਵਟ ਵਾਲੇ ਸੈਸ਼ਨ ਨਾਲ ਬੰਦ ਹੁੰਦੀਆਂ ਸਨ। ਨਵਾਂ ਸ਼ਡਿਊਲ ਅੰਤਿਮ ਸਮੇਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ-ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਰੁਕਾਵਟ (continuous-trading halt), ਇੱਕ ਛੋਟਾ "ਨਵਾਂ-ਆਰਡਰ-ਨਹੀਂ" ਬਫਰ, ਇੱਕ ਮਿਕਸਡ ਮਾਰਕੀਟ/ਲਿਮਿਟ ਆਰਡਰ ਵਿੰਡੋ, ਇੱਕ ਪਿਓਰ-ਲਿਮਿਟ ਵਿੰਡੋ, ਇੱਕ ਰੈਂਡਮ-ਕਲੋਜ਼ ਇੰਟਰਵਲ, ਅਤੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਨਿਲਾਮੀ ਮੈਚ (auction match) ਵਿੱਚ ਵੰਡਦਾ ਹੈ। ਕਿਸੇ ਵੀ ਅਜਿਹੇ ਐਲਗੋਰਿਦਮ ਲਈ ਜੋ ਮਿਲੀਸੈਕੰਡ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਆਰਡਰ ਸਬਮਿਟ ਜਾਂ ਰੱਦ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਉਹ ਵਾਧੂ ਕਦਮ ਸਖ਼ਤ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਕੋਈ ਵਿਕਲਪਿਕ ਚੀਜ਼ ਨਹੀਂ।

  • ਆਰਡਰ-ਰੂਟਿੰਗ ਨੂੰ 3:15-3:20 ਦੇ ਵਿਸ਼ਰਾਮ ਦਾ ਸਤਿਕਾਰ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਪੰਜ ਮਿੰਟ ਦੇ ਤਬਦੀਲੀ ਦੌਰਾਨ ਕੋਈ ਵੀ ਨਵਾਂ ਆਰਡਰ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਨਹੀਂ ਹੈ।
  • ਸਟੌਪ-ਲੌਸ (Stop-loss) ਅਤੇ ਆਈਸਬਰਗ (iceberg) ਆਰਡਰ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਣਗੇ।
  • ਪ੍ਰਾਈਸ-ਬੈਂਡ ਫਿਲਟਰ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ ਸੀਮਾ ਜੋੜਦਾ ਹੈ। ਰੈਫਰੈਂਸ ਪ੍ਰਾਈਸ (ਵੌਲਯੂਮ-ਵੇਟਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ, VWAP, ਜੋ 3:00 ਵਜੇ ਤੋਂ 3:15 ਵਜੇ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਗਣਨਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ) ਤੋਂ 3% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੂਰ ਦੇ ਆਰਡਰ ਆਪਣੇ ਆਪ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੱਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ।
  • ਰੈਂਡਮਾਈਜ਼ਡ ਫਾਈਨਲ ਵਿੰਡੋ (3:28-3:30 ਵਜੇ) "ਆਖਰੀ-ਸਕਿੰਟ" ਦੇ ਉਛਾਲ ਨੂੰ ਰੋਕਦੀ ਹੈ।
  • ਲਿਮਿਟ-ਆਰਡਰ-ਓਨਲੀ ਫੇਜ਼ (3:25-3:30 ਵਜੇ) ਕੀਮਤ ਦੀ ਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਲਿਆਉਂਦਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਵਾਰ ਮਾਰਕੀਟ ਆਰਡਰਾਂ 'ਤੇ ਪਾਬੰਦੀ ਲਗਾ ਦਿੱਤੇ ਜਾਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨਿਲਾਮੀ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪਹਿਲਾਂ ਵਾਲੇ ਫਿਲਟਰਾਂ ਤੋਂ ਬਚੇ ਹੋਏ ਲਿਮਿਟ ਆਰਡਰਾਂ ਦੇ ਸੰਤੁਲਨ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।

ਨਵੀਂ ਨਿਲਾਮੀ (auction) ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਕਾਰਜ ਵਿਧੀ

ਐਕਸਚੇਂਜ ਪਹਿਲਾਂ 3:00 ਵਜੇ ਤੋਂ 3:15 ਵਜੇ ਤੱਕ ਹਰੇਕ ਯੋਗ ਸੈਕਿਓਰਿਟੀ ਲਈ ਇੱਕ VWAP ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਇਹ VWAP "ਰੈਫਰੈਂਸ ਪ੍ਰਾਈਸ" ਬਣ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਉਸ ਰੈਫਰੈਂਸ ਦੇ 3% ਬੈਂਡ ਦੇ ਅੰਦਰ ਸਾਰੇ ਖੁੱਲ੍ਹੇ ਲਿਮਿਟ ਆਰਡਰ ਨਿਲਾਮੀ ਪੂਲ (auction pool) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। 3:20 ਵਜੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਭਾਗੀਦਾਰ ਨਵੇਂ ਮਾਰਕੀਟ ਜਾਂ ਲਿਮਿਟ ਆਰਡਰ ਸਬਮਿਟ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ; 3:25 ਵਜੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਸਿਰਫ਼ ਲਿਮਿਟ ਆਰਡਰ ਹੀ ਬਚਦੇ ਹਨ। 3:28 ਵਜੇ ਅਤੇ 3:30 ਵਜੇ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਰੈਂਡਮ ਸਮੇਂ 'ਤੇ, ਆਰਡਰ-ਐਂਟਰੀ ਵਿੰਡੋ ਬੰਦ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਇੱਕ ਮੈਚਿੰਗ ਇੰਜਣ ਚਲਾਉਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਇਕੱਲੀ ਕੀਮਤ ਲੱਭਦਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਕੁੱਲ ਖਰੀਦ ਵੌਲਯੂਮ ਕੁੱਲ ਵੇਚ ਵੌਲਯੂਮ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਉਹ ਕੀਮਤ ਸਟਾਕ, Nifty ਅਤੇ Sensex ਇੰਡੈਕਸ, ਮਿਊਚਲ-ਫੰਡ NAV ਗਣਨਾਵਾਂ, ਅਤੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਸੈਟਲਮੈਂਟਾਂ ਲਈ ਅਧਿਕਾਰਤ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬਣ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਕੌਣ ਜਿੱਤਦਾ ਹੈ, ਕੌਣ ਹਾਰਦਾ ਹੈ

ਜੋ ਜੋਖਮ ਵਿੱਚ ਹਨ – ਹਾਈ-ਫ੍ਰੀਕੁਐਂਸੀ ਫਰਮਾਂ (High-frequency firms) ਜੋ ਮਿੰਟ-ਦਰ-ਮਿੰਟ ਦੇ ਅਸੰਤੁਲਨ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਉਠਾਉਣ 'ਤੇ ਟਿਕੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ, ਉਹ ਦੇਖਣਗੀਆਂ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਖਤਮ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਵਿਰੋਧੀ ਦਲੀਲ: ਵਧਿਆ ਹੋਇਆ ਜਟਿਲਤਾ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੀ ਹੈ

ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਨੂੰ ਕਈ ਮਾਈਕਰੋ-ਫੇਜ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਵੰਡਣ ਨਾਲ ਆਟੋਮੇਟਿਡ ਸਿਸਟਮਾਂ ਲਈ ਅਸਫਲਤਾ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਬਿੰਦੂ ਬਣ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਦਰਜਨਾਂ ਬ੍ਰੋਕਰ-ਡੀਲਰ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ 'ਤੇ ਆਰਡਰ-ਰੂਟਿੰਗ ਲੌਜਿਕ ਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ ਕੋਡ ਕਰਨਾ ਆਰਡਰ ਰਿਜੈਕਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਅਸਥਾਈ ਉਛਾਲ ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਲਾਮੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਸਪ੍ਰੈਡਸ (spreads) ਵਧ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਰੈਂਡਮ-ਕਲੋਜ਼ ਵਿੰਡੋ, ਜਦੋਂ ਕਿ "ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ-ਪ੍ਰਾਈਸ ਮੈਨੀਪੂਲੇਸ਼ਨ" ਨੂੰ ਰੋਕਣ ਲਈ ਬਣਾਈ ਗਈ ਹੈ, ਉਹ ਉਹਨਾਂ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਫਾਇਦਾ ਪਹੁੰਚਾ ਸਕਦੀ ਹੈ ਜੋ ਡਰਾਅ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਸੂਖਮ ਫਾਇਦਾ ਜਿਸ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਡੇਟਾ ਨਾਲ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਹੈ

  • ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਡੇਟਾ। ਪਹਿਲੇ ਹਫ਼ਤੇ ਵਿੱਚ, 3:15-3:20 ਦੇ ਬਲੈਕਆਊਟ ਦੌਰਾਨ ਔਸਤ ਸਪ੍ਰੈਡ ਅਤੇ ਆਰਡਰ ਰੱਦ ਹੋਣ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੋ। ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇਵੇਗਾ ਕਿ ਐਲਗੋ ਫਰਮਾਂ ਅਜੇ ਵੀ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
  • ਬ੍ਰੋਕਰ-ਡੀਲਰ ਸਿਸਟਮ ਅੱਪਡੇਟਸ। ਵੈਂਡਰ ਜੋ "ਆਕਸ਼ਨ-ਰੇਡੀ" APIs ਪੇਸ਼ ਕਰਨਗੇ, ਉਹ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਹਮਲਾਵਰ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕਰਨਗੇ। ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਦਰ ਇਹ ਦਿਖਾਏਗੀ ਕਿ ਈਕੋਸਿਸਟਮ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਨੁਕੂਲ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
  • ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ (Volatility)। ਜੇਕਰ ਨਿਲਾਮੀ ਆਖਰੀ ਮਿੰਟ ਦੇ ਕੀਮਤ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ-ਪ੍ਰਾਈਸ ਦੇ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸਟੈਂਡਰਡ ਡਿਵੀਏਸ਼ਨ ਬਦਲਾਅ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘਟਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
  • ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫੀਡਬੈਕ। ਜੇਕਰ ਡੇਟਾ ਅਣਚਾਹ