Sanjeev Bikhchandani สร้างอาณาจักรสตาร์ทอัพมูลค่า 41,300 Crore รูปีได้อย่างไร

Sanjeev Bikhchandani เชี่ยวชาญในศิลปะแห่งการทบต้นของเงินร่วมลงทุน (venture capital compounding) โดยสามารถเปลี่ยนเงินลงทุนจำนวน 4,900 Crore รูปี ให้กลายเป็นมูลค่าบริษัทที่สูงถึง 41,300 Crore รูปี ผ่าน Info Edge เขาได้พิสูจน์ให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าตอนเข้าลงทุนอย่างมีวินัยและความเชื่อมั่นในระยะยาว สามารถเปลี่ยนการเดิมพันในระยะเริ่มต้นให้กลายเป็นผู้นำตลาดได้

พลังแห่งความเชื่อมั่นตั้งแต่เนิ่นๆ: จาก Zomato สู่ Policybazaar

หัวใจสำคัญของความสำเร็จของ Bikhchandani คือการระบุตัวตนของ "ยักษ์ใหญ่" (juggernauts) ก่อนที่พวกเขาจะกลายเป็นที่ยอมรับในวงกว้าง ผลงานของ Info Edge รวมถึงการสนับสนุนยักษ์ใหญ่ด้านการส่งอาหารอย่าง Eternal (Zomato) ด้วยมูลค่าก่อนรับเงินลงทุน (pre-money valuation) เพียง 9.4 Crore รูปี และผู้รวบรวมบริการประกันภัย PB Fintech (Policybazaar) ที่ 21 Crore รูปี

ตั้งแต่ปี 2007 Info Edge ได้ลงทุนไปประมาณ 4,900 Crore รูปี ในสตาร์ทอัพ 135 แห่ง เงินทุนนี้ปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 41,300 Crore รูปี คิดเป็นผลตอบแทน 8.4 เท่า และมีอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ขั้นต้นที่น่าประทับใจประมาณ 33% ที่น่าสังเกตคือ กลุ่มเทคโนโลยีเพื่อผู้บริโภค (consumer technology) และ AI เพื่อผู้บริโภค (consumer AI) มีการเติบโตที่ก้าวกระโดดที่สุด โดยมีการลงทุน 2,755 Crore รูปี ใน 45 บริษัท ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 37,214 Crore รูปี หรือคิดเป็นผลตอบแทน 13.5 เท่า

การเดิมพันล่วงหน้า: AI และ Deeptech

ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากกำลังเร่งกระโดดเข้าสู่ปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) แต่ Info Edge เริ่มสร้างพอร์ตโฟลิโอ AI มาตั้งแต่ปี 2020 ด้วยการลงทุนในบริษัทที่เป็น AI-native จำนวน 28 แห่ง บริษัทสามารถทำผลตอบแทนได้ 2.1 เท่า จากเงินลงทุน 614 Crore รูปี ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 1,268 Crore รูปี

บริษัทยังรุกเข้าสู่ภาคส่วน deeptech ที่มีความเสี่ยงสูงแต่ให้ผลตอบแทนสูงอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะเป็นพอร์ตโฟลิโอที่ยังใหม่ แต่กลุ่ม deeptech ได้ลงทุนไปแล้ว 455 Crore รูปี ใน 30 บริษัท ให้ผลตอบแทน 1.2 เท่า จังหวะเวลาเชิงกลยุทธ์เห็นได้ชัดจากการที่รัฐบาลให้การยอมรับการเดิมพันเหล่านี้:

  • Gnani.ai: ได้รับเลือกภายใต้ภารกิจ IndiaAI โดยได้รับเครดิตการประมวลผล GPU มูลค่า 177 Crore รูปี
  • ePlane: ได้รับการจัดสรรงบประมาณระดับชาติสูงสุดจำนวน 285 Crore รูปี ภายใต้โครงการ RDI
  • Manastu Space: ได้รับเงิน 115 Crore รูปี ภายใต้โครงการเดียวกัน

ปรัชญาการลงทุนแบบสวนกระแส

แนวทางของ Bikhchandani ท้าทายบรรทัดฐานของเงินร่วมลงทุนสมัยใหม่หลายประการ เขาเน้นย้ำถึงวินัยที่เข้มงวดเกี่ยวกับราคาเข้าซื้อ โดยโต้แย้งว่าการระดมทุนในรอบเริ่มต้นที่มีราคาแพงเกินไป มักจะกลายเป็นอุปสรรคต่อความสามารถของบริษัทในการระดมทุนในอนาคตในช่วงที่ตลาดขาลง นอกจากนี้ เขายังมองว่าขนาดกองทุนที่ใหญ่เกินไปคือ "ศัตรูของผลตอบแทน" โดยชอบการลงทุนที่ยั่งยืนและกองทุนที่มีระยะเวลาถือครองยาวนาน (สูงสุด 12 ปี)

ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่เป็นเอกลักษณ์ของ Info Edge คือโมเดลที่เลี้ยงตัวเองได้ กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งจาก Naukri.com ช่วยสนับสนุนกองทุน Alternative Investment Funds (AIF) ส่วนใหญ่ของพวกเขา สิ่งนี้ช่วยให้ทีมลงทุนหลุดพ้นจากวงจรการระดมทุนที่ต้องทำอย่างต่อเนื่อง ทำให้พวกเขาสามารถมุ่งเน้นไปที่การเฟ้นหาผู้ก่อตั้งที่มีศักยภาพสูงได้อย่างเต็มที่ แทนที่จะต้องมาจัดการกับกลุ่มผู้ร่วมลงทุน (limited partners)

สรุปประเด็นสำคัญ

  • การทบต้นมหาศาล: Info Edge บรรลุผลตอบแทน 8.4 เท่าจากการลงทุนในสตาร์ทอัพทั้งหมด โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการลงทุนตั้งแต่เนิ่นๆ ใน Zomato และ Policybazaar
  • วิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์: ด้วยการลงทุนใน AI และ Deeptech มาตั้งแต่ปี 2020 บริษัทจึงสามารถเข้าถึงจุดเข้าลงทุนที่น่าดึงดูดก่อนที่คลื่นเทคโนโลยีระดับโลกจะมาถึง
  • ความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง: การใช้กระแสเงินสดจาก Naukri.com มาเป็นทุนในการลงทุน ช่วยสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันโดยการแยกกระบวนการลงทุนออกจากวงจรการระดมทุน