സഞ്ജീവ് ബിക്കചന്ദാനി എങ്ങനെയാണ് ₹41,300 കോടി രൂപയുടെ സ്റ്റാർട്ടപ്പ് സാമ്രാജ്യം കെട്ടിപ്പടുത്തത്

വെഞ്ച്വർ ക്യാപിറ്റൽ കോമ്പൗണ്ടിംഗിന്റെ (venture capital compounding) കലയിൽ സഞ്ജീവ് ബിക്കചന്ദാനി വൈദഗ്ധ്യം നേടിയിട്ടുണ്ട്; ₹4,900 കോടി രൂപയുടെ നിക്ഷേപത്തെ അദ്ദേഹം ₹41,300 കോടി രൂപയുടെ വാല്യൂവേഷനിലേക്ക് ഉയർത്തി. കൃത്യമായ എൻട്രി വാല്യൂവേഷനുകളും (entry valuations) ദീർഘകാലത്തെ വിശ്വാസവും എങ്ങനെയാണ് തുടക്കകാലത്തെ നിക്ഷേപങ്ങളെ വിപണിയിലെ മുൻനിര കമ്പനികളാക്കി മാറ്റുന്നത് എന്ന് Info Edge-ലൂടെ അദ്ദേഹം തെളിയിച്ചു കഴിഞ്ഞു.

നേരത്തെയുള്ള വിശ്വാസത്തിന്റെ കരുത്ത്: Zomato മുതൽ Policybazaar വരെ

കമ്പനികൾ മുഖ്യധാരാ വിപണിയിൽ എത്തുന്നതിന് മുൻപേ അവയെ തിരിച്ചറിയുക എന്നതാണ് ബിക്കചന്ദാനിയുടെ വിജയത്തിന്റെ അടിസ്ഥാനം. വെറും ₹9.4 കോടി രൂപയുടെ പ്രീ-മണി വാല്യൂവേഷനിൽ (pre-money valuation) ഫുഡ് ഡെലിവറി ഭീമനായ Eternal (Zomato)-യെയും, ₹21 കോടി രൂപയിൽ ഇൻഷുറൻസ് അഗ്രഗേറ്ററായ PB Fintech (Policybazaar)-യെയും പിന്തുണച്ച Info Edge-ന്റെ ചരിത്രം ഇതിന് ഉദാഹരണമാണ്.

2007 മുതൽ Info Edge ഏകദേശം 135 സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളിൽ ₹4,900 കോടി രൂപ നിക്ഷേപിച്ചു. ഈ മൂലധനത്തിന്റെ ഇന്നത്തെ മൂല്യം ഏകദേശം ₹41,300 കോടി രൂപയാണ്, ഇത് 8.4x മൾട്ടിപ്പിളും (multiple) ഏകദേശം 33% ഗ്രോസ് ഇന്റേണൽ റേറ്റ് ഓഫ് റിട്ടേണും (gross IRR) സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ശ്രദ്ധേയമായ കാര്യം, കൺസ്യൂമർ ടെക്നോളജി, കൺസ്യൂമർ AI മേഖലകളാണ് ഏറ്റവും വലിയ വളർച്ച കൈവരിച്ചത്; 45 കമ്പനികളിലായി നിക്ഷേപിച്ച ₹2,755 കോടി രൂപ ഇന്ന് ₹37,214 കോടി രൂപയായി വളർന്നു—ഇത് 13.5x ഗ്രോസ് മൾട്ടിപ്പിൾ ആണ്.

കാലത്തിന് മുൻപേ നിക്ഷേപിക്കുക: AI, Deeptech

നിലവിൽ പല നിക്ഷേപകരും ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസിലേക്ക് (AI) കുതിക്കുമ്പോൾ, Info Edge 2020-ൽ തന്നെ അതിന്റെ AI പോർട്ട്‌ഫോളിയോ നിർമ്മിച്ചു തുടങ്ങിയിരുന്നു. 28 AI-നേറ്റീവ് കമ്പനികളിൽ നിക്ഷേപിച്ചതിലൂടെ, ₹614 കോടി രൂപയുടെ നിക്ഷേപത്തിന് 2.1x ഗ്രോസ് മൾട്ടിപ്പിൾ കമ്പനി കൈവരിച്ചു; ഇതിന്റെ ഇന്നത്തെ മൂല്യം ₹1,268 കോടി രൂപയാണ്.

ഉയർന്ന റിസ്കും ഉയർന്ന ലാഭസാധ്യതയുമുള്ള ഡീപ്ടെക് (deeptech) മേഖലയിലും കമ്പനി വലിയ മുന്നേറ്റം നടത്തുന്നുണ്ട്. താരതമ്യേന പുതിയ പോർട്ട്‌ഫോളിയോ ആണെങ്കിലും, 30 കമ്പനികളിലായി ₹455 കോടി രൂപ നിക്ഷേപിച്ച ഡീപ്ടെക് വിഭാഗം 1.2x മൾട്ടിപ്പിൾ നൽകി കഴിഞ്ഞു. ഈ നിക്ഷേപങ്ങളുടെ കൃത്യമായ സമയക്രമം സർക്കാരിന്റെ അംഗീകാരത്തിലൂടെ വ്യക്തമാണ്:

  • Gnani.ai: IndiaAI മിഷന്റെ ഭാഗമായി തിരഞ്ഞെടുക്കപ്പെട്ടു, ₹177 കോടി രൂപയുടെ GPU കമ്പ്യൂട്ട് ക്രെഡിറ്റുകൾ ലഭിച്ചു.
  • ePlane: RDI സ്കീമിന് കീഴിൽ ₹285 കോടിയുടെ ഏറ്റവും വലിയ ദേശീയ വിഹിതം സ്വന്തമാക്കി.
  • Manastu Space: ഇതേ സ്കീമിന് കീഴിൽ ₹115 കോടി രൂപ ലഭിച്ചു.

വ്യത്യസ്തമായ ഒരു നിക്ഷേപ തത്വശാസ്ത്രം

ബിക്കചന്ദാനിയുടെ സമീപനം ആധുനിക വെഞ്ച്വർ ക്യാപിറ്റൽ രീതികളെ വെല്ലുവിളിക്കുന്നതാണ്. എൻട്രി പ്രൈസുകളിൽ (entry prices) കർശനമായ അച്ചടക്കം പാലിക്കണമെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു; തുടക്കകാലത്തെ ഉയർന്ന മൂല്യത്തിലുള്ള നിക്ഷേപങ്ങൾ (expensive early-stage rounds), വിപണിയിലെ തകർച്ചാ സമയങ്ങളിൽ ഭാവിയിൽ മൂലധനം സമാഹരിക്കാനുള്ള കമ്പനിയുടെ കഴിവിനെ തടസ്സപ്പെടുത്തിയേക്കാം എന്ന് അദ്ദേഹം കരുതുന്നു. കൂടാതെ, വലിയ ഫണ്ട് വലിപ്പങ്ങളെ "റിട്ടേണുകളുടെ ശത്രു" (enemy of returns) ആയി അദ്ദേഹം കാണുന്നു; പകരം സുസ്ഥിരമായ നിക്ഷേപവും ദീർഘകാല ഫണ്ടുകളും (12 വർഷം വരെ) ആണ് അദ്ദേഹം ഇഷ്ടപ്പെടുന്നത്.

Info Edge-ന്റെ സവിശേഷമായ ഒരു ഘടനാപരമായ നേട്ടം അതിന്റെ സ്വയംപര്യാപ്തമായ മാതൃകയാണ് (self-sustaining model). Naukri.com-ൽ നിന്നുള്ള ശക്തമായ ക്യാഷ് ഫ്ലോ അവരുടെ Alternative Investment Funds (AIF)-ന്റെ വലിയൊരു ഭാഗം സമാഹരിക്കാൻ സഹായിക്കുന്നു. ഇത് നിക്ഷേപ ടീമിനെ നിരന്തരമായ ഫണ്ട് ശേഖരണ ചക്രത്തിൽ നിന്ന് മോചിപ്പിക്കുകയും, ലിമിറ്റഡ് പാർട്ണർമാരെ (limited partners) നിയന്ത്രിക്കുന്നതിന് പകരം ഉയർന്ന സാധ്യതയുള്ള സ്ഥാപകരെ (founders) കണ്ടെത്തുന്നതിൽ പൂർണ്ണമായും ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാൻ അവരെ അനുവദിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

  • വൻതോതിലുള്ള കോമ്പൗണ്ടിംഗ്: Zomato, Policybazaar എന്നിവകളിലെ ആദ്യകാല നിക്ഷേപങ്ങൾ വഴി Info Edge അതിന്റെ ആകെ സ്റ്റാർട്ടപ്പ് നിക്ഷേപങ്ങളിൽ 8.4x മൾട്ടിപ്പിൾ കൈവരിച്ചു.
  • തന്ത്രപരമായ ദീർഘവീക്ഷണം: 2020 മുതൽ AI, Deeptech മേഖലകളിൽ നിക്ഷേപിച്ചതിലൂടെ, ആഗോള സാങ്കേതിക വിപ്ലവത്തിന് മുൻപേ ആകർഷകമായ എൻട്രി പോയിന്റുകൾ കമ്പനി ഉറപ്പാക്കി.
  • ഘടനാപരമായ നേട്ടം: നിക്ഷേപങ്ങൾക്കായി Naukri.com-ൽ നിന്നുള്ള ക്യാഷ് ഫ്ലോ ഉപയോഗിക്കുന്നത്, നിക്ഷേപ പ്രക്രിയയെ ഫണ്ട് ശേഖരണ ചക്രത്തിൽ നിന്ന് വേർപെടുത്തുന്നതിലൂടെ ഒരു മത്സര നേട്ടം നൽകുന്നു.