സഞ്ജീവ് ബിക്കചന്ദാനി എങ്ങനെയാണ് ₹4,900 കോടിയിൽ നിന്ന് ₹41,300 കോടിയായി വളർത്തിയത്

ഇന്ത്യൻ വെഞ്ച്വർ ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിലെ ഏറ്റവും ശ്രദ്ധേയമായ മൂലധന വളർച്ചയുടെ (capital compounding) കഥകളിൽ ഒന്നാണ് സഞ്ജീവ് ബിക്കചന്ദാനി രചിച്ചിരിക്കുന്നത്. വിപണിയിൽ പൊതുവായ ഒരു അഭിപ്രായം രൂപപ്പെടുന്നതിന് വളരെ മുമ്പ് തന്നെ തെളിയിക്കപ്പെടാത്ത സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളിൽ പന്തയം വെച്ചുകൊണ്ട്, Info Edge ₹4,900 കോടിയുടെ നിക്ഷേപത്തെ ₹41,300 കോടിയുടെ വമ്പൻ മൂല്യമാക്കി മാറ്റിയിരിക്കുന്നു.

നേരത്തെയുള്ള അച്ചടക്കത്തിന്റെയും ദീർഘകാല നിക്ഷേപത്തിന്റെയും കരുത്ത്

Naukri.com-ന്റെ മാതൃകമ്പനിയായ, NSE-യിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്തിട്ടുള്ള Info Edge (India) Limited-ന്റെ വിജയം, നിക്ഷേപ മൂല്യനിർണ്ണയത്തിലെ (entry valuations) അച്ചടക്കത്തിലും ദീർഘകാല കാത്തിരിപ്പിലുമാണ് അടങ്ങിയിരിക്കുന്നത്. വിപണിയിലെ പൊതുവായ തീരുമാനങ്ങൾ വരുന്നതിന് മുമ്പ് തന്നെ കമ്പനികളെ പിന്തുണയ്ക്കുക എന്നതായിരുന്നു ബിക്കചന്ദാനിയുടെ തന്ത്രം—ഉദാഹരണത്തിന്, ഒരു ഫുഡ് ഡെലിവറി ആപ്പിൽ വെറും ₹9.4 കോടിയും ഒരു ഇൻഷുറൻസ് അഗ്രഗേറ്ററിൽ ₹21 കോടിയും നിക്ഷേപിച്ചു. ഈ നിക്ഷേപങ്ങളാണ് പിന്നീട് വ്യവസായ ഭീമന്മാരായ Zomato (Eternal), PB Fintech (Policybazaar) എന്നിവയായി മാറിയത്.

2007 മുതൽ, Info Edge ഏകദേശം 135 സ്റ്റാർട്ടപ്പുകളിൽ ₹4,900 കോടി രൂപ നിക്ഷേപിച്ചു. ഈ മൂലധനം ഏകദേശം ₹41,300 കോടി മൂല്യമുള്ള ഒരു പോർട്ട്‌ഫോളിയോയായി വളർന്നു, ഇത് 8.4 മടങ്ങ് വളർച്ചയും (multiple) ഏകദേശം 33% ഗ്രോസ് ഇന്റേണൽ റേറ്റ് ഓഫ് റിട്ടേണും (IRR) പ്രതിനിധീകരിക്കുന്നു. പ്രധാന ലക്ഷ്യം "IRR പിന്തുടരുക" എന്നതല്ലെന്നും മറിച്ച് മികച്ചതാകാൻ സാധ്യതയുള്ള ആദ്യഘട്ട കമ്പനികളിൽ നിക്ഷേപിക്കുക എന്നതാണെന്നും ബിക്കചന്ദാനി പ്രത്യേകം ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വിഭജിക്കപ്പെട്ട വിജയം: കൺസ്യൂമർ ടെക്, AI, ഡീപ്ടെക്

പോർട്ട്‌ഫോളിയോയുടെ അതിവേഗ വളർച്ചയ്ക്ക് മൂന്ന് പ്രധാന തൂണുകളാണ് കാരണമായത്:

• Consumer Technology: ഇതാണ് പോർട്ട്‌ഫോളിയോയുടെ കിരീടത്തിലെ രത്നം. Info Edge 45 കൺസ്യൂമർ-ടെക്, കൺസ്യൂമർ-AI കമ്പനികളിലായി ₹2,755 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു, അവയുടെ ഇപ്പോഴത്തെ മൂല്യം ₹37,214 കോടിയാണ്—ഇതൊരു വമ്പൻ 13.5 മടങ്ങ് വളർച്ചയാണ്.
• Artificial Intelligence: 2020 മുതൽ ഒരു AI പോർട്ട്‌ഫോളിയോ കെട്ടിപ്പടുക്കുന്ന കമ്പനി, 28 കമ്പനികളിലായി ₹614 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു, ഇത് ₹1,268 കോടിയുടെ മൂല്യത്തിലേക്ക് എത്തിച്ചേർന്നു (~31% ഗ്രോസ് IRR).
• Deeptech: കൂടുതൽ റിസ്കുള്ളതും ഗവേഷണത്തിനും വികസനത്തിനും (R&D) മുൻഗണന നൽകുന്നതുമായ ഈ വിഭാഗത്തിൽ 30 കമ്പനികളിലായി ₹455 കോടി നിക്ഷേപിച്ചു, നിലവിൽ ഇതിന്റെ മൂല്യം ₹559 കോടിയാണ്.

AI, ഡീപ്ടെക് മേഖലകളിലെ കമ്പനിയുടെ ദീർഘവീക്ഷണം ഇതിനകം തന്നെ ഉയർന്ന അംഗീകാരം നേടിത്തുടങ്ങിയിട്ടുണ്ട്. ഉദാഹരണത്തിന്, വോയ്‌സ് AI സ്റ്റാർട്ടപ്പായ Gnani.ai, IndiaAI മിഷന്റെ ഭാഗമായി തിരഞ്ഞെടുക്കപ്പെടുകയും സർക്കാർ GPU കമ്പ്യൂട്ട് ക്രെഡിറ്റുകളായി ₹177 കോടി ലഭിക്കുകയും ചെയ്തു. അതുപോലെ, ePlane, Manastu Space എന്നിവ പുതിയ റിസർച്ച്, ഡെവലപ്‌മെന്റ് ആൻഡ് ഇന്നൊവേഷൻ (RDI) സ്കീമിന് കീഴിൽ വലിയ തുകകൾ നേടിയെടുത്തു; ഇതിൽ ePlane-ന് ₹285 കോടി ലഭിച്ചു.

സവിശേഷമായ ഒരു ഘടനാപരമായ നേട്ടം

ഫണ്ട് ശേഖരണത്തിന്റെ (fundraising) ചക്രത്തിൽ നിരന്തരം കുടുങ്ങിക്കിടക്കുന്ന പല വെഞ്ച്വർ ക്യാപിറ്റൽ സ്ഥാപനങ്ങളിൽ നിന്നും വ്യത്യസ്തമായി, Info Edge-ന് വലിയൊരു ഘടനാപരമായ നേട്ടമുണ്ട്. അതിന്റെ പ്രധാന പ്ലാറ്റ്‌ഫോമായ Naukri.com-ൽ നിന്നുള്ള ശക്തമായ പണമൊഴുക്ക് (cash flow), കമ്പനിയുടെ Alternative Investment Fund (AIF) കോർപ്പസിന്റെ വലിയൊരു ഭാഗം സമാഹരിക്കാൻ സഹായിക്കുന്നു.

ഈ സ്വയംപര്യാപ്തമായ മാതൃക ഒരു "അനനുകൂലമായ നേട്ടം" (unfair advantage) നൽകുന്നു. ഇത് ഇൻവെസ്റ്റർ റിലേഷൻസിൽ സമയം ചെലവഴിക്കുന്നതിന് പകരം ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള സ്ഥാപകരെ (founders) കണ്ടെത്തുന്നതിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കാൻ നിക്ഷേപ ടീമിനെ അനുവദിക്കുന്നു. കൂടാതെ, തങ്ങളുടെ നിക്ഷേപങ്ങൾ പക്വത പ്രാപിക്കുന്നത് കാണാൻ ആവശ്യമായ സമയം ലഭിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് ഉറപ്പാക്കാൻ, ബിക്കചന്ദാനി കുറഞ്ഞ ഫണ്ട് വലുപ്പവും സാധാരണയായി 12 വർഷം നീണ്ടുനിൽക്കുന്ന ദീർഘകാല ഫണ്ടുകളും നിലനിർത്തുന്നു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വൻതോതിലുള്ള മൂലധന വളർച്ച (Massive Compounding): തങ്ങളുടെ മൊത്തം നിക്ഷേപത്തിൽ 8.4 മടങ്ങ് വളർച്ച Info Edge കൈവരിച്ചു, തന്ത്രപരമായ ആദ്യഘട്ട നിക്ഷേപങ്ങളിലൂടെ ₹4,900 കോടിയെ ₹41,300 കോടിയാക്കി മാറ്റി.
• തന്ത്രപരമായ ദീർഘവീക്ഷണം: 2020-ൽ തന്നെ AI, ഡീപ്ടെക് മേഖലകളിൽ നിക്ഷേപിച്ചതിലൂടെ, ആഗോളതലത്തിൽ വലിയ മുന്നേറ്റം നടക്കുന്ന ഈ മേഖലകളിൽ ആകർഷകമായ നിക്ഷേപ സാധ്യതകൾ കമ്പനി ഉറപ്പാക്കി.
• "Naukri"യുടെ നേട്ടം: പ്രധാന ബിസിനസ്സിൽ നിന്നുള്ള പണമൊഴുക്ക് വെഞ്ച്വർ നിക്ഷേപങ്ങൾക്കായി ഉപയോഗിക്കുന്നത്, പരമ്പരാഗത ഫണ്ട് ശേഖരണ രീതികളുടെ സമ്മർദ്ദം ഒഴിവാക്കി സ്ഥിരതയുള്ള ഒരു മൂലധന അടിത്തറ നൽകുന്നു.