कैसे संजीव बिकचंदानी ने ₹4,900 करोड़ को ₹41,300 करोड़ में बदल दिया

संजीव बिकचंदानी ने भारतीय वेंचर इकोसिस्टम में पूंजी संचय (capital compounding) की सबसे उल्लेखनीय कहानियों में से एक रची है। बाजार की आम सहमति बनने से बहुत पहले ही अपुष्ट स्टार्टअप्स पर दांव लगाकर, Info Edge ने ₹4,900 करोड़ के निवेश को ₹41,300 करोड़ के चौंकाने वाले मूल्यांकन (valuation) में बदल दिया है।

शुरुआती अनुशासन और दीर्घकालिक होल्डिंग की शक्ति

Naukri.com की NSE-सूचीबद्ध मूल कंपनी, Info Edge (India) Limited की सफलता, एंट्री वैल्यूएशन के प्रति अनुशासित दृष्टिकोण और दीर्घकालिक धैर्य में निहित है। बिकचंदानी की रणनीति में आम सहमति से पहले के वैल्यूएशन पर कंपनियों का समर्थन करना शामिल था—जैसे कि एक फूड डिलीवरी ऐप में मात्र ₹9.4 करोड़ और एक इंश्योरेंस एग्रीगेटर में ₹21 करोड़ का निवेश करना। ये दांव अंततः उद्योग के दिग्गज Zomato (Eternal) और PB Fintech (Policybazaar) बन गए।

2007 से, Info Edge ने 135 स्टार्टअप्स में लगभग ₹4,900 करोड़ का निवेश किया है। यह पूंजी लगभग ₹41,300 करोड़ के पोर्टफोलियो में बदल गई है, जो 8.4x मल्टीपल और ~33% ग्रॉस इंटरनल रेट ऑफ रिटर्न (IRR) को दर्शाता है। विशेष रूप से, बिकचंदानी इस बात पर जोर देते हैं कि प्राथमिक लक्ष्य "IRR का पीछा करना" नहीं है, बल्कि उन शुरुआती चरण की कंपनियों में निवेश करना है जिनमें महान बनने की क्षमता हो।

खंडित सफलता: कंज्यूमर टेक, AI और डीपटेक

पोर्टफोलियो की विस्फोटक वृद्धि तीन अलग-अलग स्तंभों द्वारा संचालित है:

• Consumer Technology: यह पोर्टफोलियो का सबसे अनमोल हिस्सा है। Info Edge ने 45 कंज्यूमर-टेक और कंज्यूमर-AI कंपनियों में ₹2,755 करोड़ का निवेश किया, जिनका वर्तमान मूल्यांकन ₹37,214 करोड़ है—जो कि एक विशाल 13.5x ग्रॉस मल्टीपल है।
• Artificial Intelligence: 2020 से AI पोर्टफोलियो बना रहे हुए, कंपनी ने 28 कंपनियों में ₹614 करोड़ का निवेश किया है, जिसके परिणामस्वरूप ₹1,268 करोड़ का मूल्यांकन (~31% ग्रॉस IRR) प्राप्त हुआ है।
• Deeptech: एक अधिक जोखिम भरा, R&D-केंद्रित सेगमेंट जहाँ 30 कंपनियों में ₹455 करोड़ का निवेश किया गया, जिसका वर्तमान मूल्य ₹559 करोड़ है।

AI और डीपटेक में कंपनी की दूरदर्शिता को पहले से ही उच्च स्तरीय पहचान मिल रही है। उदाहरण के लिए, वॉइस AI स्टार्टअप Gnani.ai को IndiaAI Mission के तहत चुना गया, जिसे ₹177 करोड़ के सरकारी GPU कंप्यूट क्रेडिट मिले। इसी तरह, ePlane और Manastu Space ने नई रिसर्च, डेवलपमेंट एंड इनोवेशन (RDI) योजना के तहत महत्वपूर्ण आवंटन प्राप्त किए, जिसमें ePlane को ₹285 करोड़ मिले।

एक अनूठा संरचनात्मक लाभ

कई वेंचर कैपिटल फर्मों के विपरीत, जो लगातार फंड जुटाने (fundraising) के चक्र में फंसी रहती हैं, Info Edge के पास एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक बढ़त है। इसके प्रमुख Naukri.com प्लेटफॉर्म से होने वाला मजबूत कैश फ्लो इसके अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट फंड (AIF) कॉर्पस के एक बड़े हिस्से को फंड करता है।

यह आत्मनिर्भर मॉडल एक "अन्यायपूर्ण लाभ" (unfair advantage) प्रदान करता है, जिससे निवेश टीम को इन्वेस्टर रिलेशंस पर समय बिताने के बजाय उच्च गुणवत्ता वाले संस्थापकों (founders) की पहचान करने पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति मिलती है। इसके अलावा, बिकचंदानी फंड का आकार कम रखते हैं और लंबी अवधि के फंड—आमतौर पर 12 वर्ष—बनाते हैं, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि उनके पास अपने निवेश के परिपक्व होने तक पर्याप्त समय (runway) हो।

मुख्य बातें

• Massive Compounding: Info Edge ने अपने कुल निवेश पर 8.4x मल्टीपल हासिल किया है, जिससे रणनीतिक शुरुआती चरण के दांवों के माध्यम से ₹4,900 करोड़ को ₹41,300 करोड़ में बदल दिया गया है।
• Strategic Foresight: 2020 जैसे शुरुआती समय में ही AI और डीपटेक में निवेश करके, फर्म ने उन क्षेत्रों में आकर्षक एंट्री पॉइंट्स सुरक्षित कर लिए हैं जो अब वैश्विक गति देख रहे हैं।
• The "Naukri" Advantage: अपने मुख्य व्यवसाय से होने वाले कैश फ्लो का उपयोग वेंचर निवेश के लिए करना एक स्थिर पूंजी आधार प्रदान करता है, जो पारंपरिक फंडरेजिंग चक्रों के दबाव से बचाता है।