Sanjeev Bikhchandani เปลี่ยนเงิน 4,900 Crore ให้กลายเป็นอาณาจักร 41,300 Crore ได้อย่างไร
เส้นทางการลงทุนแบบ Venture Capital ของ Sanjeev Bikhchandani คือบทเรียนชั้นครูของการสร้างผลตอบแทนแบบทบต้นอย่างมีวินัย โดยเปลี่ยนเงินลงทุนเริ่มต้นจำนวนไม่มากให้กลายเป็นแหล่งสร้างความมั่งคั่งมหาศาล ด้วยการสนับสนุนผู้นำในแต่ละกลุ่มธุรกิจอย่าง Zomato และ Policybazaar มานานก่อนที่บริษัทเหล่านี้จะเป็นชื่อที่คุ้นหู ทำให้ Info Edge สามารถสร้างผลตอบแทนจากการใช้เงินทุนได้สูงถึง 743%
เบื้องหลังตัวเลขของเครื่องจักรสร้างผลตอบแทน 743%
ขนาดความสำเร็จของ Info Edge สะท้อนให้เห็นจากการทบต้นของเงินทุนที่น่าทึ่ง นับตั้งแต่ปี 2007 บริษัทแม่ของ Naukri.com ซึ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ NSE ได้นำเงินไปลงทุนในสตาร์ทอัพประมาณ 4,900 Crore ใน 135 บริษัท จากจดหมายถึงผู้ถือหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ระบุว่าเงินทุนดังกล่าวมีมูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 41,300 Crore ซึ่งคิดเป็นมูลค่าเพิ่มขึ้น 8.4 เท่าของเงินทุนที่ลงทุนไป (Multiple on invested capital) และมีอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) ขั้นต้นประมาณ 33%
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตนี้คือพอร์ตโฟลิโอเทคโนโลยีเพื่อผู้บริโภค (Consumer Technology) และ AI เพื่อผู้บริโภค (Consumer AI) โดย Info Edge ได้ลงทุน 2,755 Crore ใน 45 บริษัทในเซกเมนต์นี้ ซึ่งมูลค่าพุ่งสูงขึ้นเป็น 37,214 Crore หรือคิดเป็นมูลค่าเพิ่มขึ้นถึง 13.5 เท่า โดยมูลค่ามหาศาลนี้มีบริษัทจดทะเบียนยักษ์ใหญ่สองแห่งเป็นแกนหลัก ได้แก่ Eternal (บริษัทที่ดูแล Zomato และ Blinkit) และ PB Fintech (บริษัทแม่ของ Policybazaar)
การเดิมพันล่วงหน้าใน AI และ Deeptech
แม้ว่าเทคโนโลยีเพื่อผู้บริโภคจะเป็นรากฐานสำคัญ แต่ Bikhchandani กำลังวางตำแหน่ง Info Edge อย่างรุกหนักเพื่อรับคลื่นนวัตกรรมระลอกถัดไป นั่นคือ ปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) และ Deeptech โดยบริษัทเริ่มลงทุนในเซกเมนต์เหล่านี้ตั้งแต่ช่วงปี 2020 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่กระแส LLM ทั่วโลกจะบูมเสียอีก
- พอร์ตโฟลิโอ AI: ตั้งแต่ปี 2020 Info Edge ได้ลงทุน 614 Crore ใน 28 บริษัท ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 1,268 Crore (คิดเป็น 2.1 เท่า และมี IRR ขั้นต้นประมาณ 31%)
- พอร์ตโฟลิโอ Deeptech: เซกเมนต์ที่เน้นการวิจัยและพัฒนา (R&D) และมีความเสี่ยงสูงนี้ มีการลงทุนไป 455 Crore ใน 30 บริษัท โดยปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ 559 Crore (คิดเป็น 1.2 เท่า)
ที่น่าสังเกตคือ เซกเตอร์เหล่านี้กำลังได้รับการยอมรับในระดับประเทศ สตาร์ทอัพ Voice AI อย่าง Gnani.ai ได้รับการคัดเลือกภายใต้ภารกิจ IndiaAI Mission โดยได้รับเครดิตหน่วยประมวลผล GPU จากรัฐบาลมูลค่า 177 Crore ในขณะเดียวกัน บริษัท Deeptech อย่าง ePlane และ Manastu Space ก็ได้รับจัดสรรงบประมาณจำนวนมากภายใต้โครงการวิจัย พัฒนา และนวัตกรรม (RDI Scheme) ใหม่ โดย ePlane ได้รับงบประมาณถึง 285 Crore
ปรัชญาที่มีวินัย ปะทะ เทรนด์ตลาด
กลยุทธ์ของ Bikhchandani นั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับเทรนด์ Venture Capital สมัยใหม่หลายอย่าง โดยเขาให้ความสำคัญกับหลักการหลัก 3 ประการที่กำหนดความสำเร็จของเขา:
- วินัยในการประเมินมูลค่าตอนเข้าลงทุน (Entry Valuation Discipline): ต่างจากนักลงทุนบางกลุ่มที่เชื่อว่าราคาไม่ใช่เรื่องสำคัญในการระดมทุนรอบแรกๆ Bikhchandani แย้งว่าการกำหนดราคาเข้าลงทุนอย่างมีวินัยเป็นสิ่งสำคัญเพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทจะสามารถอยู่รอดได้ในช่วงวงจรการระดมทุนที่ยากลำบาก
- การหลีกเลี่ยงกับดัก "ขนาดกองทุน" (Avoiding "Fund Size" Traps): เขาเชื่อว่าขนาดกองทุนที่ใหญ่เกินไปอาจกลายเป็นศัตรูของผลตอบแทน Info Edge มุ่งเน้นไปที่การใช้เงินลงทุนอย่างยั่งยืน และบริหารจัดการกองทุนที่มีระยะเวลานานที่สุดแห่งหนึ่งในอินเดีย (สูงสุดถึง 14 ปี)
- "ความได้เปรียบที่ไม่เป็นธรรม" ของกระแสเงินสด (The "Unfair Advantage" of Cash Flow): ต่างจาก VC ส่วนใหญ่ที่ต้องติดอยู่ในวงจรการระดมทุนอยู่ตลอดเวลา Info Edge ใช้กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งจาก Naukri.com มาเป็นทุนในการลงทุนส่วนใหญ่ ซึ่งช่วยให้ทีมงานสามารถมุ่งเน้นไปที่การเฟ้นหาและสนับสนุนผู้ก่อตั้งที่ยอดเยี่ยมได้อย่างเต็มที่
สรุปประเด็นสำคัญ
- การทบต้นมหาศาล: Info Edge บรรลุผลตอบแทน 8.4 เท่าจากการลงทุน 4,900 Crore ในสตาร์ทอัพ 135 แห่ง ส่งผลให้มีมูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ 41,300 Crore
- การเข้าลงทุนเชิงกลยุทธ์ตั้งแต่เนิ่นๆ: ด้วยการลงทุนใน AI และ Deeptech ก่อนที่กระแสโลกจะยอมรับ ทำให้บริษัทสามารถเข้าถึงจุดลงทุนที่น่าดึงดูดในเซกเตอร์ต่างๆ เช่น หุ่นยนต์ (Robotics), เทคโนโลยีอวกาศ (Space Tech) และ Enterprise AI
- ความได้เปรียบด้านการดำเนินงาน: กระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากธุรกิจหลักอย่าง Naukri.com มอบความได้เปรียบเชิงโครงสร้าง ช่วยให้ทีมงานสามารถมุ่งเน้นไปที่การทำดีล (Deal-making) มากกว่าการต้องคอยระดมทุนอยู่ตลอดเวลา