Vedanta เตรียมออกจากดัชนี MSCI Global Standard หลังการแยกธุรกิจครั้งใหญ่

ภูมิทัศน์ของภาคอุตสาหกรรมโลหะและเหมืองแร่ของอินเดียได้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ เมื่อ Vedanta ภายใต้การนำของ Anil Agarwal ได้เสร็จสิ้นการปรับโครงสร้างองค์กรครั้งใหญ่ หลังจากความสำเร็จในการแยกหน่วยธุรกิจหลัก (spin-off) บริษัทแม่มีกำหนดจะถูกถอดออกจากดัชนี MSCI Global Standard อันทรงเกียรติ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 22 มิถุนายนนี้

การแยกธุรกิจ: จากหนึ่งกลุ่มบริษัทสู่ห้าบริษัทแยกย่อย

การตัดสินใจของ MSCI ในการถอด Vedanta ออกจากดัชนี Standard และ Large Cap เป็นผลสืบเนื่องมาจากการเสร็จสิ้นการแยกธุรกิจ (demerger) ครั้งสำคัญที่สุดครั้งหนึ่งของอินเดีย โดยบริษัท Vedanta เดิมได้ถูกแบ่งออกเป็นห้าบริษัทจดทะเบียนที่แยกจากกัน เพื่อเพิ่มมูลค่าให้แก่ผู้ถือหุ้นและเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

ระยะสุดท้ายของการปรับโครงสร้างนี้เสร็จสิ้นลงเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยมีการเปิดตัวในตลาดหลักทรัพย์ของสี่ธุรกิจที่แยกตัวออกมาใหม่ ได้แก่ Vedanta Aluminium, Vedanta Power, Vedanta Oil & Gas และ Vedanta Iron & Steel ภายใต้เงื่อนไขที่ประกาศเมื่อเดือนเมษายน ผู้ถือหุ้นที่มีสิทธิ์จะได้รับหนึ่งหุ้นในแต่ละบริษัทใหม่ทั้งสี่แห่ง ต่อการถือครองหนึ่งหุ้นใน Vedanta เดิม ณ วันกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้น (record date) เมื่อวันที่ 1 พฤษภาคม

ผลประกอบการหลังเข้าจดทะเบียนและการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

การแยกธุรกิจได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market capitalization) ของบริษัทในกลุ่มอย่างสิ้นเชิง โดย Vedanta Aluminium เป็นบริษัทที่ทำผลงานได้อย่างโดดเด่นที่สุด ด้วยการเปิดตัวในตลาด BSE ที่ราคา 527 รูปีต่อหุ้น พร้อมมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมหาศาลถึง 2.06 ล้านล้านรูปี ซึ่งมูลค่านี้สูงกว่าบริษัทแม่เดิมอย่างเห็นได้ชัด

บริษัทอื่นๆ จดทะเบียนด้วยราคาดังนี้:

ส่วนบริษัท Vedanta "ที่เหลืออยู่" (residual) ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดลดลงอย่างมาก คือบริษัทที่มีกำหนดจะถูกถอดออกจากดัชนี MSCI

ผลกระทบต่อผู้ลงทุนสถาบันและน้ำหนักในดัชนี

การถูกถอดออกจากดัชนี MSCI ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกระแสเงินทุนของกองทุนประเภท Passive โดยก่อนหน้านี้ Vedanta มีน้ำหนักเกือบ 78 basis points (bps) ในดัชนี MSCI Emerging Markets และประมาณ 77 bps ในดัชนี FTSE

ตามความเห็นของนักวิเคราะห์จาก Nuvama แม้จะมีการคาดการณ์ว่า Vedanta Aluminium จะยังคงสถานะหุ้นขนาดใหญ่ (large-cap) ไว้ได้ แต่บริษัทอื่นๆ ที่ถูกแยกตัวออกมากลับต้องเผชิญกับอนาคตที่ไม่แน่นอนในดัชนีระดับโลก โดยส่วนใหญ่คาดว่าจะถูกถอดออกทั้งหมดหรือถูกย้ายไปยังดัชนี MSCI Smallcap ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับเกณฑ์มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (market cap) ที่กำหนดไว้ แม้ว่า FTSE อาจมีการปรับน้ำหนักโดยอัตโนมัติเพื่อคง Vedanta (ส่วนที่เหลือ) และ Vedanta Aluminium ไว้ แต่การจัดการกับอีกสามบริษัทที่เหลือยังคงขึ้นอยู่กับการพิจารณาเป็นกรณีไป การปรับสมดุลดัชนี (index rebalancing) ดังกล่าวมักส่งผลให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น ดังจะเห็นได้จากการที่ราคาหุ้นของ Vedanta ลดลง 2% ภายหลังการประกาศ

ประเด็นสำคัญ