炼油商对冲霍尔木兹海峡波动，印度实现石油来源多元化

面对地缘政治格局的变化，印度炼油商正在积极调整其原油采购策略，以保障能源安全。通过增加从俄罗斯和阿联酋的进口，印度在利用折扣油价的同时，也有效地对冲了霍尔木兹海峡可能出现的供应中断风险。

俄罗斯巩固印度最大石油供应商地位

印度能源结构的转变在俄罗斯原油进口量的激增中表现得最为明显。根据海运及大宗商品情报机构 Kpler 的数据，6 月 1 日至 6 月 19 日期间，印度从俄罗斯平均每天进口 266 万桶原油。这较 5 月记录的 191 万桶/日有了显著增长。

专家认为，即使霍尔木兹海峡局势稳定后，俄罗斯原油仍将是印度进口战略的基石。极具竞争力的折扣价格与稳定的炼油需求相结合，使莫斯科的供应成为印度能源安全不可或缺的经济支柱。

霍尔木兹海峡不确定性下的战略对冲

围绕霍尔木兹海峡的地缘政治紧张局势——该海峡是承载全球约 20% 石油消费量的关键命脉——迫使印度炼油商寻求替代方案。虽然美伊停火后海峡的重新开放带来了希望，但由于持续的地区摩擦，这种和平的持久性仍有待观察。

为了降低风险，印度维持了接近创纪录的阿联酋进口量，6 月期间达到 63.6 万桶/日。此外，印度还通过增加从委内瑞拉（已成为日均进口 20.9 万桶的第四大供应商）和大西洋盆地的采购来进一步实现多元化。相反，从美国的进口量大幅下降，从 5 月的 25.2 万桶/日降至 9.1 万桶/日。

循序渐进的复苏：液化石油气（LPG）将率先恢复

霍尔木兹海峡能源流动的恢复预计将是循序渐进的，而非立即实现。Kpler 高级建模经理 Sumit Ritolia 指出，不同大宗商品受到的影响会有所不同。

液化石油气（LPG）预计将率先恢复正常，因为印度炼油商已经通过替代来源适应了数月的供应中断。随后可能依次是液化天然气（LNG）和原油。虽然已有三艘挂有印度国旗的油轮和一艘 LNG 运输船恢复航行，但随着保险公司和航运公司重建对该水道的信心，贸易模式要完全恢复到危机前的水平可能需要数周或数月的时间。

印度能源篮子的“新常态”

虽然随着航运流向趋于稳定，海湾国家的供应商有望重新夺回市场份额，但印度的进口组合不太可能回到此前高度集中的状态。近期的危机凸显了实施更广泛采购策略的必要性，以应对作为世界第三大能源进口国所面临的波动性。

核心要点

• 俄罗斯的主导地位： 6 月俄罗斯原油进口量升至 266 万桶/日，凭借有利的经济效益巩固了其作为印度主要能源供应商的地位。
• 多元化策略： 印度正通过增加从阿联酋和委内瑞拉的进口，同时减少对美国原油的依赖，积极对冲中东地区的波动风险。
• 分阶段复苏： 能源供应的正常化将是循序渐进的，预计 LPG 流向将首先稳定，随后是 LNG 和原油进口。