美伊和平协议开启霍尔木兹海峡：6200万桶原油将涌入亚洲市场

美国与伊朗签署的一项具有里程碑意义的谅解备忘录（MoU）为霍尔木兹海峡在中断100天后的重新开放扫清了障碍。这一地缘政治突破将释放大量积压的原油，使全球能源叙事从供应短缺转向潜在的市场过剩。

积压原油的大规模释放

在美国总统唐纳德·特朗普与伊朗总统马苏德·佩泽什基安通过视频方式签署了包含14个要点的谅解备忘录后，霍尔木兹海峡的海运瓶颈有望得到缓解。根据彭博社引用的 Signal Group 数据，约有31艘超级油轮滞留在波斯湾内，载有估计6200万桶原油。

这些船只预计很快将开始航行，标志着全球最重要的能源动脉之一回归常态。预计这些货物将在约一周内抵达印度沿岸，而东亚市场将在约三周后迎来这些货物的抵达。

亚洲正面临石油过剩的挑战

虽然重新开放解决了供应短缺的燃眉之急，但也为亚洲炼油商带来了新的挑战：供应过剩。在为期100天的中断期间，印度和东亚的炼油商纷纷从美国等地区寻求替代供应以降低风险。由于价格高企导致燃料需求疲软，许多炼油商还降低了加工率。

6200万桶原油的突然涌入，加上阿布扎比国家石油公司（Abu Dhabi National Oil Co.）和科威特石油公司（Kuwait Petroleum Corp.）等生产商的持续供应，可能会产生巨大的压力。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的分析师认为，波斯湾的出口预计将在7月底恢复到战前水平。这一激增可能会迫使炼油商要么提高加工率，要么寻求额外的储油能力来存放即将到来的原油。

市场信号：正向市场结构与贴水

石油市场已经开始对这一供应激增进行定价。自冲突开始以来，基准中东油种（如 Dubai 和 Murban）的远期曲线首次转向看跌的正向市场结构（contango）。

市场走软的进一步证据包括：

• 阿曼原油： 交易价格较其迪拜基准价格折价，扭转了以往的溢价态势。
• 柴油价格： 至少有一批柴油货物的交易价格低于其基准价格。
• 炼油厂活动： 据观察，由于预期霍尔木兹海峡将重新开放，韩国炼油商正在提供比平时规模更大的馏分燃料，包括航空煤油和柴油。

14点谅解备忘录（MoU）框架

这项和平协议是一个战略框架，旨在结束军事对抗并启动长期经济合作。该谅解备忘录的关键组成部分包括：

• 恢复通过霍尔木兹海峡的商业运输。
• 解冻伊朗的资产。
• 为伊朗重建提供 3000 亿美元资金。
• 为期 60 天的谈判窗口，以解决制裁缓解和伊朗核计划问题。

虽然该协议为稳定提供了路径，但该协议仍处于初步阶段。两国将进入为期 60 天的谈判期以敲定一份全面的协议，如果条款无法达成，则有可能退出该谅解备忘录。

核心要点

• 供应量大幅涌入： 超过 6200 万桶原油将由 31 艘超级油轮运送离开波斯湾，并将在一周内抵达印度。
• 市场情绪转变： 市场正从“短缺焦虑”转向“供应过剩担忧”，迪拜和 Murban 基准价格出现的看跌升水（contango）证明了这一点。
• 地缘政治路线图： 美伊谅解备忘录确立了为期 60 天的谈判窗口，用于商讨制裁缓解和重建资金，旨在使全球能源贸易回归常态。