美伊和平协议：担忧石油过剩，6200万桶原油将驶离霍尔木兹海峡
美国与伊朗签署了一项具有里程碑意义的谅解备忘录 (MoU)，准备重新开放霍尔木兹海峡，结束了长达 100 多天的海上航行中断。虽然这项和平协议有望带来地缘政治稳定，但同时也可能因大量滞留原油的涌入而威胁到全球能源市场的稳定。
霍尔木兹海峡贸易的恢复
在美国总统唐纳德·特朗普与伊朗总统马苏德·佩泽什基安通过视频方式签署了一项临时协议后，霍尔木兹海峡有望恢复正常运营。这份包含 14 个要点的谅解备忘录旨在结束军事对抗，并为未来的谈判建立框架，其中包括释放伊朗的冻结资产以及设立 3000 亿美元的重建基金。
对能源行业最直接的影响是滞留库存的释放。根据 Signal Group 的数据，大约有 31 艘超级油轮被困在波斯湾内，估计载有 6200 万桶原油。这些船只预计将在航线正式重新开放后立即开始航行，这将从根本上改变供需平衡。
亚洲正准备迎接大规模原油涌入
这些货物的突然回归给亚洲炼油商带来了重大挑战。预计这些油量将在约一周内抵达印度沿岸，并在约三周内抵达东亚市场。
对该地区而言，这一时机尤为敏感。在为期 100 天的中断期间，亚洲炼油商为了避免短缺，纷纷从美国和其他地区寻求替代供应。因此，许多炼油商目前在当前及未来几个月内的供应都非常充足。此外，冲突期间油价的上涨已导致部分炼油商因燃料需求疲软而降低了加工率。
高盛集团 (Goldman Sachs Group Inc.) 的分析师表示，预计波斯湾的出口量将在 7 月底恢复到战前水平。这种涌入，加上阿布扎比国家石油公司 (Abu Dhabi National Oil Co.) 和科威特石油公司 (Kuwait Petroleum Corp.) 等生产商持续的市场推广努力，可能会迫使炼油商要么提高加工率，要么寻求额外的储油能力。
市场信号：转向看跌的升水结构 (Contango)
石油市场已经在消化这一潜在的供应过剩预期。基准中东原油品种（如 Dubai 和 Murban）的远期曲线自冲突开始以来，首次转变为看跌的升水（contango）结构。这表明交易员预计短期内供应将增加，价格可能会下跌。
具体市场变化包括：
- Oman Crude： 交易价格较其 Dubai 基准油贴水，扭转了其传统的溢价态势。
- 馏分油： 至少有一船柴油以低于基准的价格成交，同时韩国炼油厂正向市场供应高于正常水平的柴油和航空煤油。
虽然谅解备忘录（MoU）为经济合作和制裁缓解提供了路径，但协议的最终确定取决于为期 60 天的谈判进程。在达成全面协议之前，市场对这些初步讨论中任何潜在的破裂都保持敏感。
核心要点
- 供应大幅激增： 随着美伊和平协议的达成，约 6200 万桶原油将由 31 艘超级油轮运离波斯湾。
- 对亚洲的影响： 在供应中断期间确保了替代供应的印度和东亚炼油商，现在面临市场供应过剩的风险。
- 看跌的市场情绪： Dubai 和 Murban 等石油基准油已进入升水（contango）结构，预示着供应增加和价格下行压力的预期。