米イラン和平合意：供給過剰への懸念の中、6,200万バレルがホルムズ海峡を通過へ
米国とイランの間で交わされた画期的な覚書（MoU）により、ホルムズ海峡の再開が決定し、100日以上にわたる海上交通の混乱が終結しようとしている。この和平合意は地政学的な安定をもたらす一方で、滞留していた原油の大量流入により、世界のエネルギー市場を溢れさせる恐れも同時に孕んでいる。
ホルムズ海峡における貿易再開
ドナルド・トランプ米大統領とマスード・ペゼシュキアン・イラン大統領がオンラインで署名した暫定合意を受け、ホルムズ海峡は正常な運用へと戻る見通しだ。この14項目からなるMoUは、軍事的な対立の終結を目指すとともに、イランの凍結資産の解除や3,000億ドルの復興基金の設立を含む、将来的な交渉のための枠組みを構築するものである。
エネルギーセクターへの最も直接的な影響は、滞留していた在庫の放出である。Signal Groupのデータによると、推定6,200万バレルの原油を積載した約31隻の超大型タンカーがペルシャ湾内に足止めされていた。これらの船舶は、航路が正式に再開され次第、航行を開始する見込みであり、需給バランスを根本的に変化させる可能性がある。
アジア、原油の大量流入に備える
これらの貨物が突如として戻ってくることは、アジアの製油業者にとって大きな課題となる。これらの物量は、約1週間後にインドの沿岸に、約3週間後には東アジア市場に到着すると予想されている。
このタイミングは、同地域にとって極めて敏感な問題である。100日間にわたる混乱の間、アジアの製油業者は供給不足を避けるため、米国やその他の地域から代替供給源を確保しようと奔走した。その結果、多くの製油業者は現在および今後数ヶ月分の供給を十分に確保している。さらに、紛争中の原油価格の高騰により、燃料需要の減退から、すでに一部の製油業者が処理能力を縮小させていた。
Goldman Sachs Group Inc.のアナリストは、ペルシャ湾からの輸出は7月末までに戦前の水準まで正常化すると予測している。この流入が、Abu Dhabi National Oil Co.やKuwait Petroleum Corp.といった産油会社による継続的な販売活動と相まって、製油業者に対して処理能力の引き上げ、あるいは追加の貯蔵容量の確保を強いる可能性がある。
市場シグナル：弱気のコンタンゴへの移行
石油市場は、この潜在的な供給過剰をすでに価格に織り込んでいます。ドバイやムルバンといった中東の指標原油のフォワードカーブは、紛争開始以来初めて、弱気のコンタンゴ構造へと移行しました。これは、トレーダーが短期的には供給量が増加し、価格が下落する可能性があると予想していることを示しています。
具体的な市場の変化は以下の通りです：
- オマーン原油： ドバイ指標に対してディスカウントで取引されており、従来のプレミアムが逆転しています。
- 蒸留製品： 少なくとも1件のディーゼル貨物が指標に対してディスカウントで取引された一方、韓国の製油所はディーゼルおよびジェット燃料を通常よりも大量に市場に供給しています。
MoU（覚書）は経済協力と制裁緩和への道筋を示すものであるものの、合意の最終確定は60日間の交渉プロセスにかかっています。包括的な合意に達するまで、市場はこれらの予備交渉が予期せず決裂することに対して敏感な状態が続きます。
主なポイント
- 大規模な供給急増： 米イラン和平合意を受け、31隻の超大型タンカーによって約6,200万バレルの原油がペルシャ湾から流出する見込みです。
- アジアへの影響： 供給混乱時に代替供給源を確保していたインドおよび東アジアの製油所は、現在、市場の供給過剰リスクに直面しています。
- 弱気の市場心理： ドバイやムルバンといった原油指標がコンタンゴ構造に移行しており、供給増と価格の下落圧力への予測を示唆しています。