米イラン和平合意：ホルムズ海峡経由で6,200万バレルが市場に再流入
米国とイランの間で結ばれた画期的な暫定合意により、ホルムズ海峡が再開される見通しとなり、100日以上にわたる海上輸送の混乱に終止符が打たれようとしている。この合意は地政学的な安定をもたらすと期待される一方で、足止めされていた膨大な量の原油が動き出す準備を進めていることから、アジア市場全体で即座に原油供給過剰への懸念を引き起こしている。
膨大な原油供給が急増へ
ホルムズ海峡の再開は、ドナルド・トランプ米大統領とマスード・ペゼシュキアン・イラン大統領がオンラインで署名した14項目の覚書（MoU）に基づくものである。この合意は、軍事的な対立を終結させ、世界で最も重要なエネルギーのチョークポイントの一つである同海峡の商業的な動きを回復させることを目的としている。
Signal Groupのデータによると、現在、約31隻の超大型タンカーがペルシャ湾内に足止めされている。これらの船舶は推定6,200万バレルの原油を積載している。これらの貨物は約1週間以内にインドの沿岸に到着する見込みであり、東アジア市場への影響は約3週間後に現れる可能性が高い。
アジア、原油供給過剰に備える
供給の突然の流入は、アジアの製油業者にとって不都合なタイミングとなっている。最近の混乱期において、多くの製油業者（特にインドや東アジア）は、不足リスクを軽減するために米国などの地域から代替供給源を確保しようと急いでいた。
その結果、これらの業者の多くは、現在および来月分の供給が十分に確保されている状態にある。この余剰分は、高騰した原油価格による燃料需要の減退を受けて、すでに多くの製油業者が処理能力を削減していたという事実によってさらに増幅される。トレーダーは、これらの供給量が一度に市場に流入した場合、製油業者は処理能力を引き上げるか、あるいは余剰分を管理するために原油を貯蔵タンクに移動させることを余儀なくされる可能性があると指摘している。
市場の変化と弱気の価格形成
原油市場は、供給の正常化の見通しに対してすでに反応している。Goldman Sachs Group Inc.のアナリストは、ペルシャ湾からの輸出は7月末までに戦前の水準まで正常化する見込みであると指摘している。
この変化は価格構造に表れています：
- コンタンゴ構造： ドバイやムルバンといった中東のベンチマーク原油のフォワードカーブは、紛争開始以来初めて、弱気のコンタンゴへと移行しました。
- ディスカウント原油： オマーン原油は、従来のプレミアムが逆転し、ドバイ・ベンチマークに対してディスカウントで取引され始めています。
- 蒸留製品への圧力： 韓国では、海峡の完全な再開前に供給をさばこうとして、製油業者がディーゼルやジェット燃料を通常よりも大量に売りに出しています。
米イランMoUのロードマップ
このMoUは、60日間の交渉プロセスへとつなげるための予備的な枠組みです。14項目の合意の主な内容には、イランの凍結資産の解除、復興のための3,000億ドルの提供、そして制裁緩和とイランの核プログラムに関する協議が含まれています。この合意は外交的な大きな突破口となりますが、米当局者は、包括的な合意が最終決定される前に、双方が交渉を打ち切る選択肢を依然として持っていると警告しています。
主なポイント
- 供給の急増： ホルムズ海峡の再開後、31隻のスーパートタンカーによって運ばれる約6,200万バレルの原油がペルシャ湾から流出する見込みです。
- アジア市場への影響： インドおよび東アジアの製油業者は、代替供給源の確保という段階から、予期せぬ余剰の管理へと移行することになり、石油の供給過剰に直面する可能性があります。
- 価格の変化： 中東のベンチマークがコンタンゴ構造に入り、域内の原油がディスカウントで取引されるなど、石油市場は弱気のシグナルを示しています。