اكتتاب NSE العام: كل ما يحتاج المستثمرون معرفته حول أكبر طرح في الهند

قدمت البورصة الوطنية الهندية (NSE) رسميًا مسودة نشرة الإصدار التمهيدية (DRHP) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الهندية (SEBI)، مما يمثل علامة تاريخية في أسواق رأس المال الهندية. ومع حجم طرح يُقدر بنحو 30,000 كرور روبية وتقييم يحوم حول 5 لاخ كرور روبية في السوق غير المدرجة، من المتوقع أن يكون هذا الاكتتاب العام أحد أكبر الطروحات العامة في تاريخ البلاد.

فهم هيكل الاكتتاب العام والإدراج

تم تصميم اكتتاب NSE المقترح بالكامل كعرض للبيع (OFS). وتعتزم البورصة بيع ما يصل إلى 14.89 كرور سهم ملكية، بقيمة اسمية قدرها روبية واحدة لكل سهم، وهو ما يمثل حوالي 6% من إجمالي رأس مال الأسهم المدفوع. وفي خطوة ملحوظة لتحقيق تكافؤ السوق، من المتوقع إدراج أسهم NSE في بورصة بومباي (BSE)، مما يعكس الترتيب الحالي حيث يتم إدراج أسهم BSE في NSE.

التقييم والمكانة في السوق

يرى محللو السوق أن NSE بمثابة "احتكار شبه كامل منخفض رأس المال". وبينما يشهد السوق غير المدرجة تداول أسهم NSE بعلاوة سعرية — تتراوح تقريبًا بين 1,950 إلى 2,170 روبية للسهم — يظل تقييمها تنافسيًا مقارنة بأقرانها. حاليًا، يتم تداول NSE بنحو 45 ضعف أرباح السنة المالية 2026، وهو أقل بكثير من BSE (70 ضعفًا) وMCX (80 ضعفًا). كما أدى حل قضية الموقع المشترك (co-location) القائمة منذ فترة طويلة إلى إزالة عبء تنظيمي كبير كان قد أخر عملية الإدراج سابقًا.

كبار المساهمين والمشاركون في عملية الخروج

يشمل عرض البيع (OFS) العديد من الكيانات البارزة. وتشارك خمس شركات كبرى من شركات القطاع العام (PSUs) في عملية البيع، بما في ذلك:

ومن الجدير بالذكر أن بعض كبار المساهمين اختاروا الاحتفاظ بمراكزهم؛ حيث لن تشارك مؤسسة التأمين على الحياة في الهند (LIC)، وشركة Premji Invest (حصة 2.35%)، والمستثمر المخضرم Radhakishan Damani (حصة 1.58%) في عملية بيع الأسهم.

الأداء المالي والهيمنة العالمية

تواصل NSE إظهار نطاق هائل وقوة تشغيلية. واعتبارًا من السنة المالية 2026، تظل البورصة أكبر بورصة لمشتقات الأسهم في العالم، حيث تداولت أكثر من 36.99 مليار عقد. وارتفعت إيراداتها من العمليات إلى 16,601 كرور روبية في السنة المالية 2026، ارتفاعًا من 14,780 كرور روبية في السنة المالية 2024.

ومع ذلك، يجب على المستثمرين ملاحظة انخفاض في الربح بعد الضريبة (PAT)، الذي تراجع بنسبة 15% على أساس سنوي ليصل إلى 10,302 كرور روبية في السنة المالية 26 (FY26) مقارنة بـ 12,188 كرور روبية في السنة المالية 25 (FY25). ويُعزى هذا الانخفاض إلى تشديد لوائح SEBI المتعلقة بتداول مشتقات الأسهم. ورغم ذلك، تبرز المتانة التكنولوجية للبورصة بوضوح، حيث تعالج ما متوسطه 12-14 مليار رسالة يومياً.

أهم النقاط المستخلصة