El oro cayó un 1,3 % por segunda semana consecutiva y ahora cotiza alrededor de los 4.030 $ la onza, mientras que la plata, con una caída de aproximadamente el 52 % desde su máximo de 121,62 $, oscila cerca de los 58,50 $. La divergencia es importante porque el metal que cae más rápido está respaldado por un déficit estructural de oferta, mientras que el metal que mantiene su valor se ve presionado por el aumento de los rendimientos reales.

Por qué el precio del oro es ahora un tira y afloja impulsado por los rendimientos

El movimiento del oro refleja un choque entre dos fuerzas macroeconómicas. Un índice de precios al consumidor de EE. UU. más bajo de lo esperado alivió los temores de una subida inmediata de tipos por parte de la Reserva Federal, otorgando al metal un breve impulso. Al mismo tiempo, las declaraciones del presidente de la Fed subrayaron el compromiso con la estabilidad de precios, señalando que un único dato no revertirá una tendencia de endurecimiento más amplia.

Los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años han subido a su nivel más alto desde abril de 2025, lo que aumenta el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimientos como el oro. Cada punto básico de aumento en el rendimiento real hace que el oro sea menos atractivo en comparación con las alternativas que devengan intereses.

En el mercado indio, el precio del MCX se sitúa cerca de los 1.41.720 ₹ por cada 10 gramos. Los gráficos técnicos muestran un corredor de consolidación entre los 3.950 $ y los 4.200 $. Una ruptura clara por encima de la resistencia de los 4.220 $ podría abrir el camino hacia los 4.350 $; de no lograr mantenerse por encima de los 4.000 $, es probable que el precio caiga hacia los 3.850 $.

El motor alcista de la plata a largo plazo

La plata cuenta una historia diferente. La fuerte caída del metal desde su máximo histórico se debe principalmente a la fortaleza del dólar y al cambio en el sentimiento de riesgo, no a un colapso en los fundamentos de la demanda.

Lo que mantiene la tesis de la plata como atractiva es la proyección de un sexto déficit anual de oferta consecutivo. Debido a que la mayor parte de la plata mundial es un subproducto de la minería de metales base, los productores no pueden ampliar rápidamente la producción para satisfacer la creciente demanda industrial y de inversión. Esa escasez estructural crea un suelo para los precios, incluso cuando las oscilaciones a corto plazo siguen estando dictadas por el dólar y la política de la Fed.

El contrato de septiembre del MCX cotiza alrededor de los 2.23.000 ₹ por onza, reflejando el precio al contado de 58,50 $ en los mercados internacionales. A corto plazo, se espera que el metal se mantenga dentro de un rango, pero el déficit persistente sugiere un sesgo alcista a medio plazo.

Qué podría inclinar la balanza

  • Datos económicos de EE. UU. – El próximo Índice de Precios al Productor, las cifras de ventas minoristas y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo indicarán si las presiones inflacionarias se están moderando o si persisten. Un PPI más bajo podría reducir los rendimientos reales, aliviando los vientos en contra del oro; una lectura más fuerte podría reforzar el lastre impulsado por los rendimientos.
  • Puntos de conflicto geopolítico – Cualquier escalada en la tensión entre EE. UU. e Irán o disturbios más amplios en Oriente Medio suelen fomentar la compra de activos refugio, elevando tanto el oro como la plata.
  • Comentarios de la Fed – Las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre la trayectoria de los tipos de interés siguen siendo el principal motor del dólar y de los rendimientos del Tesoro y, por tanto, de la fijación de precios de los metales preciosos.

Conclusión

El oro se encuentra atrapado en una presión a corto plazo debido a los altos rendimientos reales, lo que lo mantiene en un estrecho rango de entre 3.950 $ y 4.200 $ hasta que la curva de rendimientos se relaje. La plata, a pesar de su reciente corrección, posee un potencial alcista a medio plazo basado en una escasez de oferta persistente de varios años que no puede resolverse rápidamente. Los inversores que logren separar el ruido impulsado por los rendimientos en torno al oro de la escasez estructural que sustenta a la plata estarán mejor posicionados para navegar la próxima ola de movimientos de precios de los metales preciosos.