സ്വർണ്ണവില തുടർച്ചയായ രണ്ടാമത്തെ ആഴ്‌ചയിലും 1.3% ഇടിഞ്ഞ് ഇപ്പോൾ ഔൺസിന് ഏകദേശം $4,030 എന്ന നിലയിലാണ് വ്യാപാരം നടക്കുന്നത്. അതേസമയം, $121.62 എന്ന ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 52% ഇടിഞ്ഞ വെള്ളി $58.50-ന് അടുത്ത് നിൽക്കുന്നു. ഈ വ്യത്യാസം ശ്രദ്ധേയമാണ്; കാരണം ഏറ്റവും വേഗത്തിൽ ഇടിയുന്ന ലോഹം (വെള്ളി) ഘടനാപരമായ വിതരണക്കുറവ് മൂലം താങ്ങിനിർത്തപ്പെടുമ്പോൾ, മൂല്യം നിലനിർത്തുന്ന ലോഹം (സ്വർണ്ണം) വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന റിയൽ യീൽഡുകൾ (real yields) കാരണം സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്.

സ്വർണ്ണവില ഇപ്പോൾ എന്തുകൊണ്ട് യീൽഡ് അധിഷ്ഠിതമായ ഒരു പോരാട്ടമായി മാറുന്നു

സ്വർണ്ണത്തിന്റെ ചലനം രണ്ട് മാക്രോ സാമ്പത്തിക ശക്തികൾ തമ്മിലുള്ള ഏറ്റുമുട്ടലിനെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു. പ്രതീക്ഷിച്ചതിലും കുറഞ്ഞ യുഎസ് കൺസ്യൂമർ പ്രൈസ് ഇൻഡക്സ് (U.S. consumer-price index), ഫെഡറൽ റിസർവ് പെട്ടെന്ന് പലിശ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കുമെന്ന ആശങ്ക കുറയ്ക്കുകയും സ്വർണ്ണവിലയ്ക്ക് ചെറിയൊരു മുന്നേറ്റം നൽകുകയും ചെയ്തു. അതേസമയം, വില സ്ഥിരതയ്ക്കുള്ള പ്രതിബദ്ധത ഫെഡ് ചെയർമാന്റെ പ്രസ്താവനകൾ അടിവരയിടുന്നു, അതായത് ഒരു ഡാറ്റാ പോയിന്റ് കൊണ്ട് വിപുലമായ പണപ്പെരുപ്പ നിയന്ത്രണ പ്രവണതയെ മാറ്റാൻ കഴിയില്ലെന്ന് ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

10-വർഷത്തെ യുഎസ് ട്രഷറി ബോണ്ടുകളിലെ (U.S. Treasury bonds) റിയൽ യീൽഡുകൾ ഏപ്രിൽ 2025-ന് ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിലേക്ക് ഉയർന്നു, ഇത് സ്വർണ്ണം പോലുള്ള വരുമാനം ലഭിക്കാത്ത ആസ്തികൾ കൈവശം വയ്ക്കുന്നതിലെ അവസരച്ചെലവ് (opportunity cost) വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു. റിയൽ യീൽഡ് കൂടുന്നത് സ്വർണ്ണത്തെ പലിശ ലഭിക്കുന്ന മറ്റ് മാർഗങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് കുറഞ്ഞ ആകർഷണീയതയുള്ളതാക്കുന്നു.

ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ, MCX വില 10 ഗ്രാമിന് ₹1,41,720-ന് അടുത്ത് നിൽക്കുന്നു. ടെക്നിക്കൽ ചാർട്ടുകൾ പ്രകാരം $3,950 നും $4,200 നും ഇടയിലുള്ള ഒരു കൺസോളിഡേഷൻ കോറിഡോറിലാണ് വില നിലനിൽക്കുന്നത്. $4,220 എന്ന റെസിസ്റ്റൻസ് നിലവാരത്തിന് മുകളിലേക്ക് വ്യക്തമായ മുന്നേറ്റം ഉണ്ടായാൽ $4,350 എന്ന നിലയിലേക്ക് വില ഉയരാൻ സാധ്യതയുണ്ട്; എന്നാൽ $4,000-ന് മുകളിൽ നിലനിർത്താൻ സാധിച്ചില്ലെങ്കിൽ വില $3,850 എന്ന നിലയിലേക്ക് താഴാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

വെള്ളിയുടെ ദീർഘകാല പോസിറ്റീവ് ചലനത്തിനുള്ള കാരണങ്ങൾ

വെള്ളി മറ്റൊരു കഥയാണ് പറയുന്നത്. വെള്ളിയുടെ വില അതിന്റെ റെക്കോർഡ് നിരക്കിൽ നിന്ന് ഇടിയുന്നത് പ്രധാനമായും ശക്തമായ ഡോളറിനെയും മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്ന റിസ്ക് സെന്റിമെന്റിനെയും ആണ്, അല്ലാതെ ഡിമാൻഡിലെ കുറവിനെയല്ല.

തുടർച്ചയായ ആറാം വർഷവും വിതരണത്തിൽ കുറവുണ്ടാകുമെന്ന പ്രവചനം വെള്ളിയുടെ സാധ്യതകളെ ആകർഷകമാക്കുന്നു. ലോകത്തിലെ ഭൂരിഭാഗം വെള്ളിയും അടിസ്ഥാന ലോഹ ഖനനത്തിന്റെ ഉപോൽപ്പന്നമായതിനാൽ, വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യവസായപരവും നിക്ഷേപപരവുമായ ആവശ്യം നിറവേറ്റാൻ ഉൽപ്പാദകർക്ക് പെട്ടെന്ന് ഉൽപ്പാദനം വർദ്ധിപ്പിക്കാൻ കഴിയില്ല. ഈ ഘടനാപരമായ കുറവ് വിലയ്ക്ക് ഒരു അടിസ്ഥാനം നൽകുന്നു, എങ്കിലും ഹ്രസ്വകാല ചലനങ്ങൾ ഡോളറിനെയും ഫെഡ് നയങ്ങളെയും ആശ്രയിച്ചിരിക്കും.

അന്താരാഷ്ട്ര വിപണിയിലെ $58.50 സ്പോട്ട് വിലയെ അനുസരിച്ച്, MCX സെപ്റ്റംബർ കരാർ ഔൺസിന് ഏകദേശം ₹2,23,000 എന്ന നിലയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നു. ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് വില ഒരു പരിധിക്കുള്ളിൽ തന്നെ നിൽക്കുമെങ്കിലും, നിലനിൽക്കുന്ന വിതരണക്കുറവ് ഇടക്കാലത്ത് വില ഉയരാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

സന്തുലിതാവസ്ഥയെ മാറ്റാൻ സാധ്യതയുള്ള ഘടകങ്ങൾ

  • യുഎസ് സാമ്പത്തിക വിവരങ്ങൾ – വരാനിരിക്കുന്ന പ്രൊഡ്യൂസർ പ്രൈസ് ഇൻഡക്സ് (Producer Price Index), റീട്ടെയിൽ സെയിൽസ് കണക്കുകൾ, പ്രതിവാര തൊഴിലില്ലായ്മ അവകാശവാദങ്ങൾ (jobless claims) എന്നിവ പണപ്പെരുപ്പ സമ്മർദ്ദം കുറയുകയാണോ അതോ തുടരുകയാണോ എന്ന് സൂചിപ്പിക്കും. കുറഞ്ഞ PPI റിയൽ യീൽഡുകൾ കുറയ്ക്കുകയും സ്വർണ്ണത്തിന് അനുകൂലമാകുകയും ചെയ്തേക്കാം; എന്നാൽ ഉയർന്ന കണക്കുകൾ യീൽഡ് അധിഷ്ഠിതമായി വില കുറയുന്നതിന് കാരണമായേക്കാം.
  • ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങൾ – യുഎസ്-ഇറാൻ സംഘർഷത്തിലോ മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ അസ്ഥിരതയിലോ ഉണ്ടാകുന്ന വർദ്ധനവ് സാധാരണയായി സുരക്ഷിത നിക്ഷേപങ്ങൾക്കായുള്ള (safe-haven) വാങ്ങലിന് കാരണമാവുകയും സ്വർണ്ണത്തിന്റെയും വെള്ളിയുടെയും വില ഉയർത്തുകയും ചെയ്യുന്നു.
  • ഫെഡ് പ്രസ്താവനകൾ – പലിശ നിരക്കുകളുടെ ഗതിയെക്കുറിച്ചുള്ള ഫെഡറൽ റിസർവ് ഉദ്യോഗസ്ഥരുടെ പ്രസ്താവനകൾ ഡോളറിന്റെയും ട്രഷറി യീൽഡുകളുടെയും, അതുവഴി വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളുടെ വിലയുടെയും പ്രധാന ചാലകശക്തിയായി തുടരുന്നു.

ചുരുക്കത്തിൽ

ഉയർന്ന റിയൽ യീൽഡുകൾ കാരണം സ്വർണ്ണം ഹ്രസ്വകാലത്തേക്ക് സമ്മർദ്ദത്തിലാണ്, ഇത് യീൽഡ് കർവ് (yield curve) കുറയുന്നത് വരെ $3,950-$4,200 എന്ന പരിധിക്കുള്ളിൽ സ്വർണ്ണത്തെ നിലനിർത്തുന്നു. വെള്ളി, അതിന്റെ സമീപകാല ഇടിവിനോടൊപ്പം തന്നെ, പെട്ടെന്ന് പരിഹരിക്കാൻ കഴിയാത്ത ദീർഘകാല വിതരണക്കുറവ് കാരണം ഇടക്കാലത്ത് വില ഉയരാനുള്ള സാധ്യത നിലനിർത്തുന്നു. സ്വർണ്ണത്തിന് ചുറ്റുമുള്ള യീൽഡ് അധിഷ്ഠിത ചലനങ്ങളിൽ നിന്നും വെള്ളിയുടെ അടിസ്ഥാനപരമായ ലഭ്യതക്കുറവിൽ നിന്നും വ്യത്യാസം തിരിച്ചറിയാൻ കഴിയുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക് വരാനിരിക്കുന്ന വില വ്യതിയാനങ്ങളെ മികച്ച രീതിയിൽ നേരിടാൻ സാധിക്കും.