Gold Slides to $4,030 as Real Yields Hit 2025 High, Silver Stuck Near $58.50

सोना लगातार दूसरे सप्ताह 1.3% गिरा और अब लगभग $4,030 प्रति औंस पर कारोबार कर रहा है, जबकि चांदी, अपने $121.62 के शिखर से लगभग 52% नीचे, $58.50 के करीब बनी हुई है। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि जो धातु सबसे तेजी से गिर रही है उसे संरचनात्मक आपूर्ति की कमी (structural supply shortfall) सहारा दे रही है, जबकि जो धातु अपना मूल्य बनाए हुए है उसे बढ़ते वास्तविक प्रतिफल (rising real yields) के कारण दबाव झेलना पड़ रहा है।

सोने की कीमत अब यील्ड-संचालित खींचतान क्यों है

सोने की हलचल दो मैक्रो ताकतों के बीच टकराव को दर्शाती है। उम्मीद से कम अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) ने फेडरल रिजर्व द्वारा तत्काल ब्याज दर बढ़ाने के डर को कम कर दिया, जिससे धातु को थोड़ी राहत मिली। साथ ही, फेड अध्यक्ष की टिप्पणियों ने मूल्य स्थिरता के प्रति प्रतिबद्धता को रेखांकित किया, जो यह संकेत देता है कि एक डेटा बिंदु व्यापक सख्ती के झुकाव को उलट नहीं देगा।

10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड पर वास्तविक प्रतिफल (Real yields) अप्रैल 2025 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए हैं, जिससे सोने जैसी गैर-प्रतिफल वाली संपत्ति को रखने की अवसर लागत (opportunity cost) बढ़ गई है। उच्च वास्तविक प्रतिफल का प्रत्येक बेसिस पॉइंट सोने को ब्याज देने वाले विकल्पों की तुलना में कम आकर्षक बनाता है।

भारतीय बाजार में, MCX की कीमत ₹1,41,720 प्रति 10 ग्राम के करीब है। तकनीकी चार्ट $3,950 और $4,200 के बीच एक समेकन कॉरिडोर (consolidation corridor) दिखाते हैं। $4,220 के प्रतिरोध (resistance) के ऊपर स्पष्ट ब्रेकआउट $4,350 की राह खोल सकता है; $4,000 के ऊपर टिकने में विफलता से कीमत संभवतः $3,850 तक गिर सकती है।

चांदी का दीर्घकालिक बुलिश इंजन

चांदी एक अलग कहानी बयां करती है। अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से चांदी की भारी गिरावट का मुख्य कारण मजबूत डॉलर और बदलता जोखिम सेंटिमेंट (risk sentiment) है, न कि मांग के बुनियादी सिद्धांतों (demand fundamentals) में गिरावट।

चांदी के पक्ष को जो चीज़ दमदार बनाए रखती है, वह है लगातार छठे वार्षिक आपूर्ति घाटे का अनुमान। चूंकि दुनिया की अधिकांश चांदी बेस-मेटल माइनिंग का एक उप-उत्पाद (by-product) है, इसलिए उत्पादक बढ़ती औद्योगिक और निवेश मांग को पूरा करने के लिए उत्पादन को तेजी से नहीं बढ़ा सकते हैं। यह संरचनात्मक कमी कीमतों के लिए एक आधार (floor) तैयार करती है, भले ही अल्पकालिक उतार-चढ़ाव डॉलर और फेड की नीति से तय होते रहें।

MCX सितंबर अनुबंध अंतरराष्ट्रीय बाजारों में $58.50 के स्पॉट प्राइस को दर्शाते हुए लगभग ₹2,23,000 प्रति औंस पर कारोबार कर रहा है। निकट अवधि में, धातु के एक सीमित दायरे (range-bound) में रहने की उम्मीद है, लेकिन निरंतर घाटा मध्यम अवधि में ऊपर की ओर झुकाव का संकेत देता है।

क्या संतुलन बिगाड़ सकता है

• अमेरिकी आर्थिक डेटा – आगामी उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI), खुदरा बिक्री के आंकड़े और साप्ताहिक बेरोजगारी दावे यह संकेत देंगे कि मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा है या बना हुआ है। एक नरम PPI वास्तविक प्रतिफल को कम कर सकता है, जिससे सोने की बाधाएं कम होंगी; एक मजबूत रीडिंग यील्ड-संचालित दबाव को और बढ़ा सकती है।
• भू-राजनीतिक तनाव (Geopolitical flashpoints) – अमेरिका-ईरान तनाव या व्यापक मध्य-पूर्व अशांति में कोई भी वृद्धि आमतौर पर सुरक्षित निवेश (safe-haven) की खरीदारी को बढ़ावा देती है, जिससे सोना और चांदी दोनों में तेजी आती है।
• फेड की टिप्पणी – ब्याज दरों के पथ के बारे में फेडरल रिजर्व अधिकारियों के बयान डॉलर और ट्रेजरी यील्ड के प्राथमिक चालक बने हुए हैं, और इसलिए कीमती धातुओं की कीमतों के भी।

निष्कर्ष

सोना उच्च वास्तविक प्रतिफल के कारण अल्पकालिक दबाव में फंसा हुआ है, जो यील्ड कर्व के नरम होने तक इसे $3,950-$4,200 की एक संकीर्ण सीमा में रखेगा। चांदी, अपने हालिया सुधार के बावजूद, निरंतर, बहु-वर्षीय आपूर्ति की कमी पर आधारित मध्यम अवधि के लाभ की क्षमता रखती है जिसे जल्दी हल नहीं किया जा सकता है। जो निवेशक सोने के आसपास यील्ड-संचालित शोर को चांदी की संरचनात्मक कमी से अलग कर सकते हैं, वे कीमती धातुओं की कीमतों की अगली लहर का सामना करने के लिए बेहतर स्थिति में होंगे।