L'oro scende a 4.030 $ mentre i rendimenti reali toccano il massimo del 2025, l'argento resta bloccato vicino a 58,50 $

L'oro è sceso dell'1,3% per la seconda settimana consecutiva e ora viene scambiato intorno ai 4.030 dollari l'oncia, mentre l'argento, in calo di circa il 52% dal suo picco di 121,62 dollari, oscilla vicino ai 58,50 dollari. La divergenza è significativa perché il metallo che sta perdendo valore più rapidamente è sostenuto da una carenza strutturale dell'offerta, mentre il metallo che sta mantenendo il suo valore è sotto pressione a causa dell'aumento dei rendimenti reali.

Perché il prezzo dell'oro è ora un tiro alla fune guidato dai rendimenti

Il movimento dell'oro riflette uno scontro tra due forze macroeconomiche. Un indice dei prezzi al consumo statunitense inferiore alle attese ha attenuato i timori di un immediato rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve, dando al metallo una breve spinta. Allo stesso tempo, le dichiarazioni del presidente della Fed hanno sottolineato l'impegno verso la stabilità dei prezzi, segnalando che un singolo dato non invertirà una tendenza più ampia al rialzo dei tassi (tightening).

I rendimenti reali dei titoli del Tesoro statunitense a 10 anni sono saliti al livello più alto da aprile 2025, aumentando il costo opportunità di detenere un asset non redditizio come l'oro. Ogni punto base di aumento del rendimento reale rende l'oro meno attraente rispetto alle alternative che generano interessi.

Sul mercato indiano, il prezzo MCX si attesta vicino a ₹1.41.720 per 10 grammi. I grafici tecnici mostrano un corridoio di consolidamento tra 3.950 e 4.200 dollari. Una rottura netta sopra la resistenza di 4.220 dollari potrebbe aprire la strada verso i 4.350 dollari; il mancato superamento della soglia dei 4.000 dollari porterebbe probabilmente il prezzo verso i 3.850 dollari.

Il motore rialzista dell'argento a lungo termine

L'argento racconta una storia diversa. Il forte calo del metallo dal suo massimo storico è legato principalmente alla forza del dollaro e al cambiamento del sentiment di rischio, non a un crollo dei fondamentali della domanda.

Ciò che rende ancora interessante la tesi sull'argento è la proiezione di un sesto deficit annuale consecutivo dell'offerta. Poiché la maggior parte dell'argento mondiale è un sottoprodotto dell'estrazione di metalli base, i produttori non possono espandere rapidamente la produzione per soddisfare la crescente domanda industriale e di investimento. Questa scarsità strutturale crea un pavimento per i prezzi, anche se le oscillazioni a breve termine continuano a essere dettate dal dollaro e dalle politiche della Fed.

Il contratto MCX di settembre viene scambiato intorno a ₹2.23.000 l'oncia, rispecchiando il prezzo spot di 58,50 dollari nei mercati internazionali. Nel breve termine, si prevede che il metallo rimarrà in un range di oscillazione, ma il persistente deficit suggerisce un orientamento rialzista a medio termine.

Cosa potrebbe spostare l'equilibrio

• Dati economici statunitensi – Il prossimo indice dei prezzi alla produzione (PPI), i dati sulle vendite al dettaglio e le richieste settimanali di sussidio di disoccupazione segnaleranno se le pressioni inflazionistiche si stanno attenuando o persistendo. Un PPI più basso potrebbe ridurre i rendimenti reali, alleviando i venti contrari per l'oro; una lettura più forte potrebbe rafforzare il freno causato dai rendimenti.
• Punti di tensione geopolitica – Qualsiasi escalation nelle tensioni tra Stati Uniti e Iran o disordini più ampi in Medio Oriente solitamente alimenta gli acquisti di beni rifugio, facendo salire sia l'oro che l'argento.
• Commenti della Fed – Le dichiarazioni dei funzionari della Federal Reserve sulla traiettoria dei tassi di interesse rimangono il principale motore del dollaro e dei rendimenti dei titoli del Tesoro e, di conseguenza, dei prezzi dei metalli preziosi.

In sintesi

L'oro è intrappolato in una stretta a breve termine causata dagli alti rendimenti reali, il che lo mantiene in un range ristretto tra 3.950 e 4.200 dollari finché la curva dei rendimenti non si attenuerà. L'argento, nonostante la recente correzione, presenta un potenziale rialzista a medio termine basato su una persistente carenza di offerta pluriennale che non può essere risolta rapidamente. Gli investitori che sapranno separare il rumore causato dai rendimenti attorno all'oro dalla scarsità strutturale che sostiene l'argento saranno meglio posizionati per navigare la prossima ondata di movimenti dei prezzi dei metalli preziosi.