La Banque du Japon envisage des hausses de taux plus rapides face à la montée des pressions inflationnistes
La Banque du Japon (BOJ) signale un virage décisif vers un resserrement monétaire, alors que les décideurs sont confrontés à une inflation persistante et à un paysage mondial volatil. Les récents comptes rendus de réunions révèlent une pression interne croissante pour accélérer les hausses de taux d'intérêt afin d'atteindre un niveau économique neutre.
La pression pour des taux d'intérêt neutres
Lors de la réunion de politique monétaire de juin, la BOJ a porté son taux directeur à 1 %, marquant son niveau le plus élevé en 31 ans. Cependant, les discussions sont allées bien au-delà de cette seule mesure. Plusieurs décideurs ont exprimé leur inquiétude quant au fait que les taux actuels restent bien en dessous du « niveau neutre » — le taux d'intérêt qui ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Une faction importante au sein du conseil préconise désormais un cycle de resserrement plus agressif. Un décideur a même suggéré que le taux neutre pourrait atteindre 2 %, proposant que la banque centrale mette en œuvre des hausses de taux tous les quelques mois jusqu'à ce que cet objectif soit atteint. Cette position de « faucon » est motivée par la nécessité de stabiliser le yen et de freiner la hausse des coûts qui sont répercutés sur les consommateurs.
Facteurs d'inflation : énergie, yen et IA
L'urgence de taux plus élevés est alimentée par plusieurs facteurs économiques convergents. Premièrement, la faiblesse du yen a considérablement gonflé le coût des importations, en particulier de l'énergie. Malgré les récents changements géopolitiques, l'inflation en gros au Japon a accéléré pour atteindre un sommet de trois ans à 6,3 % en mai. De plus, les prix à la production des services ont augmenté de 3,3 % en glissement annuel en mai, principalement en raison de l'augmentation des coûts du fret et du transport aérien.
Au-delà de l'énergie, deux autres facteurs compliquent les perspectives d'inflation :
- Investissement dans l'IA : Une demande plus forte que prévu, liée aux investissements dans l'intelligence artificielle, apporte un élan inattendu à l'activité économique et une pression à la hausse sur les prix.
- Répercussion des coûts : Face à l'augmentation des coûts des intrants, les entreprises répercutent de plus en plus ces dépenses sur le consommateur final, ce qui tire les anticipations d'inflation vers le haut.
Dissensions internes et risques économiques
La tendance au resserrement ne va pas sans une opposition significative. La réunion a mis en évidence une division entre les membres « faucons » et ceux qui s'inquiètent de la stabilité économique. Le nouveau membre du conseil, Toichiro Asada, nommé sous le mandat de la Première ministre relativement « colombe » Sanae Takaichi, s'est opposé à la hausse des taux de juin. La crainte est qu'un resserrement agressif ne puisse étouffer la production et l'emploi, compte tenu notamment de la volatilité géopolitique au Moyen-Orient.
Un équilibre délicat est en jeu : si des taux plus élevés aident à lutter contre l'inflation, ils risquent également de perturber le cycle vital de hausse des salaires et des prix, ce qui pourrait replonger le Japon dans un piège déflationniste. De plus, le gouvernement japonais a exhorté la BOJ à rester prudente, afin de s'assurer que la politique monétaire ne compromette pas les initiatives de croissance nationale plus larges.
Points clés à retenir
- Position agressive : Certains décideurs de la BOJ poussent pour que les taux atteignent un niveau neutre de 2 % par le biais de hausses fréquentes et périodiques.
- Catalyseurs inflationnistes : La forte inflation en gros (6,3 %) est alimentée par la faiblesse du yen, la hausse des coûts de l'énergie et l'augmentation de la demande liée aux investissements dans l'IA.
- Dilemme politique : La banque centrale doit équilibrer la nécessité de freiner l'inflation et le risque de nuire à l'emploi et à la production économique dans un contexte de tensions géopolitiques au Moyen-Orient.