Bank of Jepun Menyasarkan Kenaikan Kadar Lebih Pantas Berikutan Tekanan Inflasi yang Meningkat

Bank of Jepun (BOJ) sedang memberi isyarat peralihan tegas ke arah pengetatan monetari ketika penggubal dasar bergelut dengan inflasi yang berterusan dan landskap global yang tidak menentu. Ringkasan mesyuarat baru-baru ini mendedahkan desakan dalaman yang semakin meningkat untuk mempercepatkan kenaikan kadar faedah bagi mencapai tahap ekonomi neutral.

Desakan untuk Kadar Faedah Neutral

Semasa mesyuarat dasar Jun, BOJ telah menaikkan kadar dasarnya kepada 1%, menandakan tahap tertinggi dalam tempoh 31 tahun. Walau bagaimanapun, perbincangan tersebut melangkaui langkah tunggal ini. Beberapa penggubal dasar menyatakan kebimbangan bahawa kadar semasa masih jauh di bawah "tahap neutral"—iaitu kadar faedah yang tidak merangsang mahupun menyekat pertumbuhan ekonomi.

Satu kumpulan besar dalam lembaga pengarah kini menyokong kitaran pengetatan yang lebih agresif. Seorang penggubal dasar malah mencadangkan bahawa kadar neutral boleh mencecah sehingga 2%, dengan mencadangkan agar bank pusat melaksanakan kenaikan kadar setiap beberapa bulan sehingga sasaran tersebut dicapai. Sentimen hawkish ini didorong oleh keperluan untuk menstabilkan yen dan mengekang kenaikan kos yang kini dipindahkan kepada pengguna.

Pemacu Inflasi: Tenaga, Yen, dan AI

Keperluan mendesak untuk kadar yang lebih tinggi didorong oleh beberapa faktor ekonomi yang saling berkait. Pertama, kelemahan yen telah meningkatkan kos import secara ketara, terutamanya tenaga. Walaupun terdapat peralihan geopolitik baru-baru ini, inflasi borong di Jepun meningkat kepada tahap tertinggi dalam tempoh tiga tahun iaitu 6.3% pada bulan Mei. Selain itu, harga pengeluar perkhidmatan meningkat 3.3% tahun ke tahun pada bulan Mei, sebahagian besarnya disebabkan oleh peningkatan kos pengangkutan kargo dan udara.

Selain tenaga, dua faktor lain merumitkan prospek inflasi:

• Pelaburan AI: Permintaan yang lebih kuat daripada jangkaan berkaitan pelaburan kecerdasan buatan (AI) memberikan lonjakan luar jangka kepada aktiviti ekonomi dan tekanan harga ke atas.
• Pemindahan Kos: Memandangkan syarikat menghadapi kos input yang lebih tinggi, mereka semakin kerap memindahkan perbelanjaan ini kepada pengguna akhir, sekali gus meningkatkan jangkaan inflasi.

Percanggahan Dalaman dan Risiko Ekonomi

Langkah ke arah pengetatan ini tidak terlepas daripada tentangan yang ketara. Mesyuarat tersebut menonjolkan perbezaan antara ahli hawkish dan mereka yang bimbang tentang kestabilan ekonomi. Ahli lembaga baharu, Toichiro Asada, yang dilantik di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi yang agak dovish, menentang kenaikan kadar pada bulan Jun. Kebimbangan yang timbul adalah pengetatan yang agresif boleh menyekat pengeluaran dan guna tenaga, terutamanya memandangkan ketidaktentuan geopolitik di Timur Tengah.

Terdapat imbangan yang rumit dalam hal ini: walaupun kadar yang lebih tinggi membantu memerangi inflasi, ia juga berisiko mengganggu kitaran penting kenaikan gaji dan harga, yang berpotensi mendorong Jepun kembali ke dalam perangkap deflasi. Selain itu, kerajaan Jepun telah menggesa BOJ agar kekal berhati-hati, bagi memastikan dasar monetari tidak menjejaskan inisiatif pertumbuhan nasional yang lebih luas.

Ringkasan Utama

• Pendirian Agresif: Beberapa penggubal dasar BOJ mendesak agar kadar mencapai tahap neutral 2% melalui kenaikan yang kerap dan berkala.
• Pemangkin Inflasi: Inflasi borong yang tinggi (6.3%) didorong oleh yen yang lemah, peningkatan kos tenaga, dan peningkatan permintaan daripada pelaburan berkaitan AI.
• Dilema Dasar: Bank pusat mesti mengimbangi keperluan untuk mengekang inflasi dengan risiko menjejaskan guna tenaga dan pengeluaran ekonomi di tengah-tengah ketegangan geopolitik Timur Tengah.