Pembuat Dasar BOJ Desak Kenaikan Kadar Lebih Pantas di Tengah Risiko Inflasi yang Meningkat

Bank of Japan (BOJ) sedang menghadapi tekanan dalaman untuk mempercepatkan kitaran pengetatan monetari berikutan risiko inflasi yang berterusan mula meningkat. Susulan kenaikan kadar yang ketara pada bulan Jun, pembuat dasar kini sedang membincangkan seberapa cepat untuk beralih ke arah kadar faedah "neutral" bagi menstabilkan ekonomi.

Desakan ke Arah Kadar Faedah Neutral

Semasa mesyuarat dasar pada 15-16 Jun, Bank of Japan telah menaikkan kadar dasarnya kepada 1%, menandakan paras tertinggi dalam tempoh 31 tahun. Walau bagaimanapun, ringkasan mesyuarat mendedahkan bahawa beberapa pembuat dasar percaya tahap ini masih jauh di bawah anggaran "kadar neutral"—iaitu tahap di mana dasar monetari tidak merangsang mahupun menyekat ekonomi.

Satu cadangan ketara dalam lembaga tersebut adalah kadar neutral boleh mencecah setinggi 2%. Untuk mencapai sasaran ini, beberapa ahli menyokong jadual yang lebih agresif, dengan mencadangkan kenaikan kadar setiap beberapa bulan. Peralihan sentimen ini berlaku ketika syarikat-syarikat semakin kerap memindahkan kos yang lebih tinggi kepada pengguna, didorong oleh nilai yen yang lemah dan harga tenaga yang tinggi akibat ketegangan geopolitik di Timur Tengah.

Pemacu Inflasi: Daripada Kejutan Tenaga kepada Permintaan AI

BOJ sedang mengemudi landskap tekanan inflasi yang kompleks. Inflasi borong di Jepun melonjak ke paras tertinggi dalam tempoh tiga tahun iaitu 6.3% pada bulan Mei, manakala harga pengeluar perkhidmatan meningkat sebanyak 3.3% tahun ke tahun, sebahagian besarnya disebabkan oleh peningkatan kos pengangkutan kargo dan udara.

Selain tenaga, dua faktor khusus sedang melonjakkan aktiviti ekonomi dan harga:

• Pelaburan Kecerdasan Buatan (AI): Permintaan yang lebih kuat daripada jangkaan berkaitan infrastruktur AI memberikan lonjakan luar jangka kepada aktiviti ekonomi.
• Kelemahan Mata Wang: Walaupun terdapat kenaikan kadar baru-baru ini, yen kekal berhampiran paras terendah dalam tempoh empat dekad, yang terus mengekalkan kos import bahan api dan barangan keperluan pada tahap yang tinggi.

Walaupun subsidi kerajaan telah membantu mengekalkan inflasi pengguna teras di bawah sasaran 2%, penganalisis menjangkakan inflasi akan melepasi ambang ini apabila subsidi tersebut dihentikan secara berperingkat.

Geseran Dalaman dan Risiko Ekonomi

Langkah ke arah pengetatan tidak terlepas daripada tentangan. Mesyuarat tersebut menonjolkan perbezaan pendapat antara ahli "hawkish" yang mendesak kestabilan dan ahli "dovish" yang bimbang tentang pertumbuhan. Ahli lembaga baharu, Toichiro Asada, telah muncul sebagai suara amaran yang ketara, dengan berhujah bahawa risiko terhadap pekerjaan dan output—yang diburukkan lagi oleh konflik Timur Tengah—adalah lebih besar berbanding keperluan mendesak untuk memerangi inflasi.

Terdapat kebimbangan yang semakin meningkat dalam kalangan sesetengah ahli bahawa jika kadar faedah dinaikkan terlalu agresif, ia boleh melemahkan pengeluaran dan pekerjaan, yang berpotensi mencetuskan kitaran deflasi. Selain itu, kerajaan Jepun telah menunjukkan pendirian berhati-hati, menggesa BOJ untuk mengimbangi pengetatan monetari dengan inisiatif pertumbuhan ekonomi negara yang lebih luas.

Ringkasan Utama

• Jangkaan Pengetatan yang Dipercepatkan: Pasaran menjangkakan BOJ akan meneruskan kitaran kenaikan kadarnya, dengan ramai ahli ekonomi meramalkan kadar dasar sebanyak 1.25% menjelang suku keempat tahun ini.
• Mensasarkan Kadar Neutral 2%: Segelintir pembuat dasar mendesak peralihan yang lebih pantas ke arah kadar neutral 2% untuk memerangi kenaikan inflasi sektor borong dan perkhidmatan.
• Cabaran Geopolitik dan AI: Tekanan inflasi didorong oleh gabungan kejutan tenaga berkaitan Timur Tengah dan permintaan tinggi daripada sektor AI, yang merumitkan laluan BOJ ke arah normalisasi.