वाढत्या महागाईच्या जोखमींच्या पार्श्वभूमीवर BOJ धोरणकर्ते व्याजदर वेगाने वाढवण्यावर भर देत आहेत

वाढत्या महागाईच्या जोखमींमुळे बँक ऑफ जपानला (BOJ) त्यांच्या चलनविषयक कडक पावले उचलण्याच्या (monetary tightening) चक्राला वेग देण्यासाठी अंतर्गत दबावाचा सामना करावा लागत आहे. जूनमध्ये झालेल्या महत्त्वपूर्ण व्याजदर वाढीनंतर, अर्थव्यवस्था स्थिर करण्यासाठी "तटस्थ" (neutral) व्याजदराकडे किती वेगाने वळायचे, यावर धोरणकर्ते आता चर्चा करत आहेत.

तटस्थ व्याजदराकडे झुकणारा कल

१५-१६ जूनच्या धोरण बैठकीदरम्यान, बँक ऑफ जपानने आपला धोरणात्मक व्याजदर १% पर्यंत वाढवला, जो ३१ वर्षांतील उच्चांक आहे. तथापि, बैठकीच्या सारांशानुसार, अनेक धोरणकर्त्यांचे असे मत आहे की हा स्तर अजूनही अंदाजित "तटस्थ व्याजदरापेक्षा" (neutral rate) लक्षणीयरीत्या कमी आहे—असा स्तर ज्यावर चलनविषयक धोरण अर्थव्यवस्थेला प्रोत्साहनही देत नाही किंवा त्यावर निर्बंधही लादत नाही.

बोर्डातील एक महत्त्वपूर्ण सूचना अशी होती की तटस्थ व्याजदर २% पर्यंत असू शकतो. हे लक्ष्य गाठण्यासाठी, काही सदस्यांनी अधिक आक्रमक वेळापत्रकाचा पुरस्कार केला आणि दर काही महिन्यांनी व्याजदर वाढवण्याचा प्रस्ताव मांडला. ही भावना अशा वेळी बदलत आहे जेव्हा कमकुवत येन आणि मध्यपूर्वेतील भू-राजकीय तणावामुळे वाढलेल्या ऊर्जा किमतींमुळे कंपन्या वाढीव खर्च ग्राहकांवर टाकत आहेत.

महागाईचे घटक: ऊर्जा संकट ते AI ची मागणी

BOJ महागाईच्या दबावाच्या एका जटिल परिस्थितीतून मार्ग काढत आहे. जपानमधील घाऊक महागाई (Wholesale inflation) मे महिन्यात ६.३% पर्यंत वाढली, जी तीन वर्षांतील उच्चांक आहे, तर सेवा उत्पादक किमतींमध्ये (services producer prices) वार्षिक ३.३% वाढ झाली आहे, ज्याचे मुख्य कारण मालवाहतूक आणि हवाई वाहतूक खर्चातील वाढ हे आहे.

ऊर्जेव्यतिरिक्त, दोन विशिष्ट घटक आर्थिक क्रियाकलाप आणि किमतींना चालना देत आहेत:

• Artificial Intelligence (AI) गुंतवणूक: AI पायाभूत सुविधांशी संबंधित अपेक्षेपेक्षा जास्त मागणीमुळे आर्थिक क्रियाकलापांना अनपेक्षित चालना मिळत आहे.
• चलन कमकुवतता: अलीकडील व्याजदर वाढीनंतरही, येनचा दर चार दशकांतील नीचांकी पातळीच्या जवळ आहे, ज्यामुळे इंधन आणि अत्यावश्यक वस्तूंच्या आयातीचा खर्च वाढलेला राहतो.

सरकारी अनुदानांमुळे मुख्य ग्राहक महागाई २% च्या लक्ष्याखाली ठेवण्यास मदत झाली असली तरी, ही अनुदाने हळूहळू कमी होत गेल्यास महागाई या मर्यादेच्या पलीकडे जाईल अशी विश्लेषकांची अपेक्षा आहे.

अंतर्गत मतभेद आणि आर्थिक जोखीम

कडक धोरणांकडे जाणारी ही हालचाल विरोधमुक्त नाही. या बैठकीत स्थिरता आणण्यासाठी आग्रह धरणाऱ्या 'हॉकिश' (hawkish) सदस्यांमध्ये आणि आर्थिक वाढीबद्दल चिंता व्यक्त करणाऱ्या 'डव्हिश' (dovish) सदस्यांमध्ये असलेला मतभेद दिसून आला. बोर्डाचे नवीन सदस्य तोइचिरो असाडा यांनी सावधगिरीचा आवाज उठवला असून, त्यांचा असा युक्तिवाद आहे की रोजगार आणि उत्पादनापुढील जोखीम—जी मध्यपूर्वेतील संघर्षामुळे अधिक वाढली आहे—ती महागाईशी लढण्याच्या तात्काळ गरजेपेक्षा जास्त महत्त्वाची आहे.

काही सदस्यांमध्ये अशी भीती वाढत आहे की जर व्याजदर खूप आक्रमकपणे वाढवले, तर त्यामुळे उत्पादन आणि रोजगार कमकुवत होऊ शकतो, ज्यामुळे संभाव्यतः 'डिफ्लेशनरी सायकल' (deflationary cycle) सुरू होऊ शकते. शिवाय, जपान सरकारने सावध भूमिका घेण्याचे संकेत दिले असून, BOJ ला चलनविषयक कडक पावले आणि देशाच्या व्यापक आर्थिक वाढीच्या उपक्रमांमध्ये संतुलन राखण्याचे आवाहन केले आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• वेगवान कडक पावले उचलण्याची अपेक्षा: बाजारपेठेला अशी अपेक्षा आहे की BOJ आपले व्याजदर वाढवण्याचे चक्र सुरूच ठेवेल, अनेक अर्थशास्त्रज्ञांच्या मते या वर्षाच्या चौथ्या तिमाहीपर्यंत धोरणात्मक व्याजदर १.२५% पर्यंत पोहोचू शकतो.
• २% तटस्थ व्याजदराचे लक्ष्य: वाढत्या घाऊक आणि सेवा क्षेत्रातील महागाईचा मुकाबला करण्यासाठी धोरणकर्त्यांचा एक गट २% तटस्थ व्याजदराकडे वेगाने वळण्यासाठी आग्रह धरत आहे.
• भू-राजकीय आणि AI आव्हाने: मध्यपूर्वेतील ऊर्जा संकट आणि AI क्षेत्रातील उच्च मागणी यांच्या एकत्रित परिणामामुळे महागाईचा दबाव वाढत आहे, ज्यामुळे BOJ साठी धोरणांचे सामान्यीकरण करणे कठीण होत आहे.