वाढत्या महागाईच्या जोखमींच्या पार्श्वभूमीवर BOJ धोरणकर्ते व्याजदर वेगाने वाढवण्यावर भर देत आहेत

सततच्या महागाईच्या जोखमींमुळे बँक ऑफ जपानला (BOJ) त्यांच्या मौद्रिक कडक पाऊलांचा (monetary tightening cycle) वेग वाढवण्यासाठी वाढत्या अंतर्गत दबावाचा सामना करावा लागत आहे. जूनच्या धोरण बैठकीनंतर, अर्थव्यवस्था स्थिर करण्यासाठी व्याजदर तटस्थ पातळीपर्यंत (neutral level) कोणत्या वेगाने पोहोचले पाहिजेत, यावर धोरणकर्त्यांमध्ये स्पष्ट मतभेद दिसून येत आहेत.

तटस्थ व्याजदराकडे वाटचाल

१५-१६ जूनच्या बैठकीदरम्यान, BOJ ने आपला धोरणात्मक व्याजदर १% पर्यंत वाढवला, जो ३१ वर्षांतील उच्चांक असून धोरण सामान्यीकरण प्रक्रियेतील (policy normalization process) एक महत्त्वपूर्ण पाऊल आहे. तथापि, बैठकीच्या सारांशातून असे दिसून येते की, अनेक बोर्ड सदस्यांच्या मते सध्याचा दर अंदाजित "तटस्थ पातळी" पेक्षा बराच कमी आहे.

एका धोरणकर्त्याने तर तटस्थ दर २% पर्यंत असू शकतो असा सुचवत, तो टप्पा गाठेपर्यंत दर काही महिन्यांनी वाढवण्याची वकिली केली आहे. ही 'हॉकिश' (hawkish - कडक धोरण) भावना या निरीक्षणातून निर्माण झाली आहे की, कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) गुंतवणुकीमुळे निर्माण झालेली मोठी मागणी आणि कंपन्यांकडून वाढलेला खर्च ग्राहकांवर लादण्याच्या वाढत्या प्रवृत्तीमुळे महागाईच्या अपेक्षा वाढत आहेत.

महागाई वाढवणारे घटक: ऊर्जा, येन आणि AI

किंमत स्थिरता राखण्याच्या BOJ च्या मोहिमेत अनेक विशिष्ट आर्थिक घटक अडथळे निर्माण करत आहेत. मुख्य घटक खालीलप्रमाणे आहेत:

• ऊर्जा आणि चलन दबाव: मध्यपूर्वेतील संघर्षामुळे ऊर्जेच्या किमतीत चढ-उतार झाले आहेत, तर कमकुवत येनमुळे (yen) आयातीचा खर्च वाढला आहे. मे महिन्यात जपानचा घाऊक महागाई दर (wholesale inflation) ६.३% पर्यंत पोहोचला असून तो तीन वर्षांतील उच्चांक आहे.
• सेवा क्षेत्रातील खर्च: इंधन किमतींशी संबंधित मालवाहतूक आणि हवाई वाहतूक खर्च वाढल्यामुळे, मे महिन्यात सेवा उत्पादक किमतींमध्ये वार्षिक ३.३% वाढ झाली आहे.
• AI मधील तेजी: AI पायाभूत सुविधांमधील गुंतवणुकीशी संबंधित अनपेक्षित मागणीमुळे आर्थिक क्रियाकलाप आणि किंमत पातळी या दोन्हीमध्ये अतिरिक्त वाढ होत आहे.

इंधनावरील सरकारी अनुदानामुळे मुख्य ग्राहक महागाई सध्या २% च्या लक्ष्यापेक्षा कमी असली, तरी ही अनुदाने कमी होताच ती वाढेल अशी विश्लेषकांची अपेक्षा आहे.

अंतर्गत मतभेद आणि आर्थिक जोखीम

कडक धोरणांकडे झुकलेला कल असूनही, BOJ एकमत नाही. नवीन बोर्ड सदस्य तोचिरो असाडा (Toichiro Asada) यांनी जूनमधील व्याजदर वाढीला विरोध करत मतभेद व्यक्त केले आहेत. असाडा यांचा असा युक्तिवाद आहे की, मध्यपूर्वेतील भू-राजकीय तणावामुळे रोजगार आणि आर्थिक उत्पादनावर येणारे नकारात्मक परिणाम, महागाईशी लढण्याच्या तात्काळ गरजेपेक्षा अधिक गंभीर आहेत.

काही सदस्यांमध्ये अशी भीती व्यक्त केली जात आहे की, आक्रमक मौद्रिक कडकपणामुळे उत्पादन आणि रोजगारावर अनपेक्षित परिणाम होऊ शकतात, ज्यामुळे वाढते वेतन आणि किमतींचे नाजूक चक्र विस्कळीत होऊन जपान पुन्हा 'डिफ्लेशनरी स्पायरल' (deflationary spiral - किमती घटण्याचे चक्र) मध्ये अडकू शकतो. जपान सरकारची सावध भूमिका यामुळे हा अंतर्गत तणाव अधिक गुंतागुंतीचा झाला आहे; कॅबिनेट ऑफिसने BOJ ला कडक धोरण आणि व्यापक राष्ट्रीय विकास उपक्रम यांच्यात समतोल राखण्याचे आवाहन केले आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• आक्रमक दृष्टिकोन: काही BOJ धोरणकर्ते व्याजदर साधारण २% च्या तटस्थ पातळीपर्यंत पोहोचण्यासाठी दर काही महिन्यांनी वाढवण्याची वकिली करत आहेत.
• महागाईचा दबाव: उच्च ऊर्जा खर्च आणि कमकुवत येनमुळे मे महिन्यात घाऊक महागाई ६.३% वर पोहोचली असून ती तीन वर्षांतील उच्चांक आहे.
• धोरणात्मक संघर्ष: मध्यवर्ती बँकेसमोर वेगाने व्याजदर वाढवण्याचा आग्रह धरणारे 'हॉकिश' सदस्य आणि आर्थिक उत्पादन व रोजगाराची चिंता करणारे 'डव्हिश' (dovish - मवाळ धोरण) सदस्य यांच्यातील संघर्षाची स्थिती निर्माण झाली आहे.