سیاستگذاران بانک ژاپن در پی افزایش سریعتر نرخ بهره در میان افزایش ریسکهای تورمی
بانک ژاپن (BOJ) با فشار داخلی فزایندهای برای تسریع چرخه انقباض پولی خود مواجه است، چرا که ریسکهای تورمی مداوم در حال ظهور هستند. پس از نشست سیاستگذاری ماه ژوئن، شکاف آشکاری میان سیاستگذاران در مورد سرعت رسیدن نرخ بهره به سطح خنثی برای تثبیت اقتصاد ایجاد شده است.
فشار برای رسیدن به نرخ بهره خنثی
در طول نشست ۱۵-۱۶ ژوئن، بانک ژاپن نرخ سیاستگذاری خود را به ۱٪ افزایش داد که بالاترین سطح در ۳۱ سال اخیر و گامی مهم در فرآیند عادیسازی سیاستهای این بانک محسوب میشود. با این حال، خلاصههای نشست نشان میدهد که چندین عضو هیئت مدیره معتقدند نرخ فعلی همچنان بسیار پایینتر از «سطح خنثی» تخمینی است.
یکی از سیاستگذاران تا آنجا پیش رفت که پیشنهاد کرد نرخ خنثی میتواند تا ۲٪ بالا باشد و خواستار افزایش نرخ بهره در هر چند ماه یکبار تا رسیدن به این آستانه شد. این دیدگاه تهاجمی ناشی از این مشاهده است که انتظارات تورمی در حال افزایش است؛ موضوعی که با تقاضای قوی ناشی از سرمایهگذاری در هوش مصنوعی (AI) و روند رو به رشد انتقال هزینههای افزایشیافته توسط شرکتها به مصرفکنندگان تقویت شده است.
عوامل محرک تورم: انرژی، ین و هوش مصنوعی
چندین عامل اقتصادی خاص، مأموریت بانک ژاپن برای حفظ ثبات قیمتها را پیچیده کرده است. محرکهای اصلی شناساییشده عبارتند از:
- فشار انرژی و ارز: درگیری در خاورمیانه باعث شوکهای انرژی شده است، در حالی که ضعف ین هزینههای واردات را بالا نگه داشته است. تورم عمدهفروشی ژاپن در ماه مه به بالاترین سطح خود در سه سال اخیر، یعنی ۶.۳٪، رسید.
- هزینههای بخش خدمات: قیمت تولیدکننده خدمات در ماه مه نسبت به سال گذشته ۳.۳٪ افزایش یافت که عمدتاً ناشی از افزایش هزینههای حملونقل دریایی و هوایی مرتبط با قیمت سوخت است.
- رونق هوش مصنوعی: تقاضای بهطور غیرمنتظره قوی مرتبط با سرمایهگذاری در زیرساختهای هوش مصنوعی، باعث تقویت فعالیتهای اقتصادی و سطوح قیمتها شده است.
اگرچه تورم هسته مصرفکننده در حال حاضر به دلیل یارانههای دولتی بر سوخت، پایینتر از هدف ۲ درصدی قرار دارد، اما تحلیلگران انتظار دارند با کاهش این یارانهها، این رقم رو به بالا تغییر کند.
اختلاف نظر داخلی و ریسکهای اقتصادی
علیرغم حرکت به سمت انقباض، بانک ژاپن یکپارچه نیست. توئیچیرو آسادا، عضو جدید هیئت مدیره، به عنوان یک صدای مخالف در برابر افزایش نرخ بهره در ماه ژوئن ظاهر شده است. آسادا استدلال میکند که ریسکهای نزولی برای اشتغال و تولید اقتصادی — که با تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه تشدید شده است — بر نیاز فوری به مبارزه با تورم برتری دارد.
نگرانی مستندی در میان برخی از اعضا وجود دارد که انقباض تهاجمی ممکن است بهطور ناخواسته تولید و اشتغال را سرکوب کند، چرخه حساس افزایش دستمزدها و قیمتها را مختل نماید و حتی ژاپن را به مارپیچ تورم منفی بازگرداند. این تنش داخلی با موضع محتاطانه دولت ژاپن نیز پیچیدهتر شده است؛ بهطوری که دفتر کابینه از بانک ژاپن میخواهد بین سیاستهای انقباضی و ابتکارات گستردهتر رشد ملی تعادل برقرار کند.
نکات کلیدی
- چشمانداز تهاجمی: برخی از سیاستگذاران بانک ژاپن خواستار رسیدن نرخها به سطح خنثی در حدود ۲٪ هستند و پیشنهاد افزایش نرخ بهره در هر چند ماه یکبار را میدهند.
- فشارهای تورمی: تورم عمدهفروشی در ماه مه به دلیل هزینههای بالای انرژی و ضعف ین، به بالاترین سطح سه سال اخیر یعنی ۶.۳٪ رسید.
- تضاد سیاستگذاری: بانک مرکزی با کشمکش میان اعضای تهاجمی که خواستار افزایش سریعتر نرخها هستند و اعضای انبساطگرا که نگران تولید اقتصادی و اشتغال هستند، روبروست.