صناع السياسة في بنك اليابان يضغطون من أجل رفع أسعار الفائدة بشكل أسرع وسط مخاطر تضخم متزايدة
يواجه بنك اليابان (BOJ) ضغوطاً داخلية متزايدة لتسريع دورة التشديد النقدي مع ظهور مخاطر تضخم مستمرة. وعقب اجتماع السياسة في يونيو، ظهر انقسام واضح بين صناع السياسة بشأن السرعة التي يجب أن تقترب بها أسعار الفائدة من المستوى المحايد لتحقيق استقرار الاقتصاد.
الضغط نحو سعر فائدة محايد
خلال اجتماع 15-16 يونيو، رفع بنك اليابان سعر الفائدة الخاص بسياساته إلى 1%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ 31 عاماً، وفي خطوة هامة ضمن عملية تطبيع السياسة النقدية. ومع ذلك، كشفت ملخصات الاجتماع أن العديد من أعضاء مجلس الإدارة يعتقدون أن السعر الحالي لا يزال أقل بكثير من "المستوى المحايد" المقدر.
وذهب أحد صناع السياسة إلى حد اقتراح أن يكون السعر المحايد مرتفعاً بما يصل إلى 2%، داعياً إلى رفع أسعار الفائدة كل بضعة أشهر حتى الوصول إلى هذا الحد. وينبع هذا التوجه المتشدد من ملاحظة تحول توقعات التضخم نحو الارتفاع، مدعومة بالطلب القوي الناتج عن استثمارات الذكاء الاصطناعي (AI) والتوجه المتزايد للشركات في تحميل المستهلكين التكاليف المرتفعة.
محركات التضخم: الطاقة، والين، والذكاء الاصطناعي
هناك عدة عوامل اقتصادية محددة تعقد مهمة بنك اليابان في الحفاظ على استقرار الأسعار. وتشمل المحركات الرئيسية المحددة ما يلي:
- ضغوط الطاقة والعملة: أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى حدوث صدمات في الطاقة، في حين أدى ضعف الين إلى إبقاء تكاليف الاستيراد مرتفعة. وقد ارتفع تضخم الجملة في اليابان إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو.
- تكاليف قطاع الخدمات: ارتفعت أسعار منتجي الخدمات بنسبة 3.3% على أساس سنوي في مايو، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة تكاليف الشحن والنقل الجوي المرتبطة بأسعار الوقود.
- طفرة الذكاء الاصطناعي: يوفر الطلب القوي غير المتوقع المرتبط بالاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي دفعة إضافية لكل من النشاط الاقتصادي ومستويات الأسعار.
وبينما يقع التضخم الأساسي للمستهلك حالياً تحت مستوى المستهدف البالغ 2% بسبب الإعانات الحكومية على الوقود، يتوقع المحللون أن يتحول هذا المسار نحو الارتفاع مع تلاشي تلك الإعانات.
الانقسام الداخلي والمخاطر الاقتصادية
على الرغم من الزخم نحو التشديد، فإن بنك اليابان ليس كتلة واحدة متجانسة. فقد برز عضو مجلس الإدارة الجديد توشيرو أسادا كصوت معارض، حيث عارض رفع أسعار الفائدة في يونيو. ويجادل أسادا بأن المخاطر السلبية على التوظيف والناتج الاقتصادي — والتي تفاقمت بسبب التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط — تفوق الحاجة الملحة لمكافحة التضخم.
وهناك مخاوف موثقة بين بعض الأعضاء من أن التشديد العنيف قد يؤدي عن غير قصد إلى خنق الإنتاج والتوظيف، مما قد يؤدي إلى تعطيل الدورة الدقيقة لارتفاع الأجور والأسعار، بل وحتى دفع اليابان للعودة إلى دوامة انكماشية. ويزداد هذا التوتر الداخلي تعقيداً بسبب الموقف الحذر للحكومة اليابانية، حيث يحث مكتب مجلس الوزراء بنك اليابان على الموازنة بين التشديد ومبادرات النمو الوطني الأوسع.
النقاط الرئيسية
- نظرة متشددة: يدعو بعض صناع السياسة في بنك اليابان إلى وصول أسعار الفائدة إلى مستوى محايد يبلغ حوالي 2%، مقترحين إجراء زيادات كل بضعة أشهر.
- ضغوط تضخمية: وصل تضخم الجملة إلى أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات بنسبة 6.3% في مايو، مدفوعاً بارتفاع تكاليف الطاقة وضعف الين.
- صراع السياسات: يواجه البنك المركزي صراعاً بين الأعضاء المتشددين الذين يدفعون باتجاه زيادات أسرع، والأعضاء المتساهلين القلقين بشأن الناتج الاقتصادي والتوظيف.