Beleidsmakers van de BOJ pleiten voor snellere renteverhogingen te midden van stijgende inflatierisico's
De Bank of Japan (BOJ) staat onder toenemende interne druk om de monetaire verkrapping te versnellen nu er aanhoudende inflatierisico's ontstaan. Na de beleidsvergadering in juni is er een duidelijke verdeeldheid ontstaan onder beleidsmakers over de snelheid waarmee de rentetarieven een neutraal niveau moeten benaderen om de economie te stabiliseren.
De drang naar een neutrale rente
Tijdens de vergadering van 15-16 juni verhoogde de BOJ de beleidsrente naar 1%, een hoogtepunt van 31 jaar en een belangrijke stap in het proces van beleidsnormalisatie. De samenvattingen van de vergadering laten echter zien dat verschillende bestuursleden van mening zijn dat de huidige rente nog ruim onder het geschatte "neutrale niveau" ligt.
Eén beleidsmaker ging zelfs zo ver om te suggereren dat de neutrale rente zo hoog als 2% zou kunnen zijn, en pleitte voor renteverhogingen om de paar maanden totdat die drempel is bereikt. Dit hawkish sentiment wordt gedreven door de observatie dat de inflatieverwachtingen stijgen, ondersteund door de robuuste vraag vanuit investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) en de groeiende trend waarbij bedrijven de gestegen kosten doorberekenen aan de consument.
Inflatoire drijfveren: Energie, de yen en AI
Verschillende specifieke economische factoren bemoeilijken de missie van de BOJ om prijsstabiliteit te handhaven. De belangrijkste geïdentificeerde drijfveren zijn:
- Energie- en valutadruk: Het conflict in het Midden-Oosten heeft geleid tot energieschokken, terwijl een zwakke yen de importkosten hoog heeft gehouden. De Japanse groothandelinflatie schoot in mei naar een hoogtepunt van 6,3%, het hoogste niveau in drie jaar.
- Kosten in de dienstensector: De producentenprijzen voor diensten stegen in mei met 3,3% op jaarbasis, grotendeels door de gestegen vracht- en luchttransportkosten die verband houden met brandstofprijzen.
- De AI-boom: De onverwacht sterke vraag die verband houdt met investeringen in AI-infrastructuur zorgt voor een extra impuls voor zowel de economische activiteit als het prijsniveau.
Hoewel de kerninflatie voor consumenten momenteel onder het doel van 2% ligt vanwege overheidssubsidies op brandstof, verwachten analisten dat dit zal stijgen naarmate die subsidies wegvallen.
Interne verdeeldheid en economische risico's
Ondanks het momentum richting verkrapping is de BOJ geen monolithisch blok. Nieuw bestuurslid Toichiro Asada is naar voren gekomen als een dissidente stem die zich verzet tegen de renteverhoging in juni. Asada voert aan dat de neerwaartse risico's voor de werkgelegenheid en de economische productie — verergerd door geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten — zwaarder wegen dan de onmiddellijke noodzaak om inflatie te bestrijden.
Er bestaat onder sommige leden een gedocumenteerde angst dat agressieve verkrapping onbedoeld de productie en werkgelegenheid kan verstikken, wat het delicate evenwicht tussen stijgende lonen en prijzen kan verstoren en Japan zelfs terug in een deflatoire spiraal zou kunnen duwen. Deze interne spanning wordt verder bemoeilijkt door de voorzichtige houding van de Japanse regering, waarbij het Kabinetsteam de BOJ oproept om verkrapping af te wegen tegen bredere nationale groeinitiatieven.
Belangrijkste conclusies
- Agressieve vooruitblik: Sommige beleidsmakers van de BOJ pleiten voor rentetarieven die een neutraal niveau van ongeveer 2% bereiken, waarbij zij renteverhogingen om de paar maanden voorstellen.
- Inflatoire druk: De groothandelinflatie bereikte in mei een hoogtepunt van 6,3%, het hoogste niveau in drie jaar, gedreven door hoge energiekosten en een zwakke yen.
- Beleidsconflict: De centrale bank bevindt zich in een touwtrekwedstrijd tussen hawkish leden die aandringen op snellere verhogingen en dovish leden die bezorgd zijn over de economische productie en de werkgelegenheid.